点评:古迹符合预期。17年上半年,公司实现业务利润1.39亿元,同比增长13.55%;实现净利润1.23亿元,同比减少17.86%,紧张因16年同期集成电路业务将15年度多缴纳所得税冲减,因而所得税用度为负所致。17年上半年,公司基本每股收益0.20元。
收入增速加快,估量将保持较快增长。17年上半年,公司实现业务收入8.01亿元,同比增长24.01%。收入增长紧张得益于公司积极开拓存储器芯片、智能芯片等集成电路产品干系运用市场。公司智能芯片业务营收占比42.36%,为公司第一大业务;该业务17年上半年营收3.39亿元,同比增长35.77%。公司二代身份证芯片保持稳定供货,城市通卡、公交卡和居住证等运用项目全面推广,所占市场份额逐步提高;交通部标准的交通卡市场份额持续扩大,正成为公司新的业务增长点;THD88芯片已经入围农行等国有银行,市场份额逐步提升。公司USB-Key主控芯片产品具有高性价比、高安全性的上风,已成为市场主流产品,随着公司针对蓝牙key市场定制的芯片的量产,未来市场份额将进一步提升。因此,估量公司17年下半年和18年营收仍将保持较快增长。
毛利率显著回落,估量将企稳回升。17年上半年,公司毛利率为32.83%,同比回落8.44个百分点,紧张由于特种集成电路、存储器芯片业务毛利率大幅回落所致。分业务毛利率显示:智能芯片业务毛利率27.80%,同比提升3.35个百分点;特种集成电路业务毛利率60.85%,同比回落7.10个百分点;存储器芯片业务毛利率9.58%,同比回落19.88个百分点;晶体业务毛利率17.47%,同比提升7.08个百分点。分季度毛利率显示:公司17AQ1毛利率29.91%,同比回落17.93个百分点,环比回落2.26个百分点;17AQ2毛利率35.78,同比降幅缩窄到0.40个百分点,环比提升5.87个百分点。考虑到17AQ2毛利率已显著好转,估量公司17年下半年和18年毛利率将企稳回升。
终止方案重大资产重组。公司于17年7月17日发布公告,终止对长江存储的收购。由于长江存储的存储器芯片工厂项目投资规模较大,目前尚处于培植初期,短期内无法产生发卖收入,公司认为收购的条件尚不足成熟,赞许终止本次股权收购。本次重组的终止,不会对公司现有生产经营活动和财务状况造成重大不利影响,也不会影响公司既定的计策方案。
盈利预测与投资建议:预测公司2017-18年全面摊薄后EPS分别为0.62与0.76元,按9月13日29.16元收盘价打算,对应的PE分别为46.7倍与38.2倍。目前估值相对电子行业水平合理,首次给予“增持”的投资评级。
