登上东方明珠塔，远眺东南方，上海证券交易所（下称“上交所”）大厦构成的“金融之门”和张江“科学之门”双子塔连成一线。陆家嘴金融城和张江科学城遥相呼应、两翼齐飞。
从上海虹口区北外滩空中俯瞰中国（上海）自由贸易试验区陆家嘴片区。新华社发
将视线回到张江科学城。这块220平方公里的地皮，出身了超百家上市公司，个中一半是代表“硬科技”的科创板公司，数量占全国科创板上市公司数量的9%。张江兼具“含金量”和“含科量”，成为“双中央”共振叠加的最强点。
中国成本市场改革在张江这样的科创前沿阵地碰撞出了什么火花？有哪些值得广东借鉴之处？带着这些问题，南方+走进张江，探求成本市场点燃科技创新“核爆点”的答案。
创新“守望者”站上风口
无人机潜入水中，以每秒2米的速率灵巧运转，完成各种水下作业；在牙齿上贴一个小贴片，听力受损人士就规复听力了……9月下旬，在2023中国国际工业展览会上，来自张江科学城15家企业上演的“科技秀”，引来围不雅观人群。
这便是张江。国家每批准3个1类新药，有1个来自于此；1/5的“中国芯”从这里走向天下；1800余家高新技能企业扎根，170余家外资研发中央进驻……220平方公里的张江科学城，是中国科技创新和家当创新的最前沿阵地。
东风从成本市场吹来。2019年7月22日，距张江不远的黄浦江畔，上海证券大厦里的一声锣响，标志着上交所设立科创板并试点注册制这一重大改革任务正式落地，翻开中国成本市场崭新的一页。
“从设立科创板并试点注册制开始，中国成本市场做事实体经济的重心，从传统工业企业转向科技创新企业。”中国公民大学中国成本市场研究院院长吴晓求说，中国成本市场的历史义务随着国家经济计策转型而转变，成为支持科技创新的主要力量。
家当定位与成本市场改革方向高度吻合，让张江的创业者站上时期的风口。陆续出身了约50家科创板公司，最高峰时霸占科创板总量的1/7，一大批坚守创新引领的“守望者”迎来发展机遇。
芯原股份是张江的科创板上市公司。
芯原股份是个中的受益者之一。芯原股份创始人、董事长兼总裁戴伟民回顾道，在核准制下，只管公司是环球半导体IP营收规模第七的IP家当龙头，但盈利指标仍是上市的拦路虎。
直到科创板设立并试点注册制，为尚未盈利却具备创新实力的企业打开了成本大门。芯原股份于2020年8月成为科创板“半导体IP第一股”。“公司是科创板首例带期权上市行权的公司。长效的勉励机制可以引发员工的积极性，加上企业文化等成分，芯原的主动离职率远低于行业均匀水平。”戴伟民提到，研发型公司最担心的“人才流失落”痛点，上市后迎刃而解。
来自成本市场的资金支持，成为芯原股份发展的“加速器”。“公司将募资投入到核心技能领域，我们的图形处理器（GPU）IP、神经网络处理器（NPU）IP、视频处理器（VPU）IP等多个自有的处理器IP在环球都有很强的竞争力。”他自满展示着近年来的成果，在互助成果名单中，大量国际巨子和代表前辈技能的产品赫然在列。
在张江，像芯原股份一样的公司很多：“国产半导体第一股”中芯国际、“基带芯片第一股”翱捷科技、“CRO第一股”美迪西、“基因治疗CDMO第一股”和元生物、“细胞培养基第一股”奥浦迈……他们都在科技创新路上坚守，为中国在世界创新格局中争得一席之地。
“张江以创新为引擎，坚持打造创新策源地，才走出了让天下刮目相看的道路。”上海浦东新区张江平台经济研究院院长陈炜指出。
空中俯瞰位于上海市浦东新区的张江智能岛。新华社发
在错综繁芜的大变局中，抢占科技革命和家当革命制高点，是一座城市的坚持，是一群创新型企业的守望，劈面而来的成本市场风口让这种坚持和守望有了更值得的收成。
“投孵联动”打造创业热土
从科学到技能再抵家当，从来不是大略的单向推导，而应是双向互动。
调研创造，在张江，一套打通“创新想法—投孵联动—生态赋能—落地运用—新的创意—新的运用”的高效闭环不断催生出创新的新范式。
“就在家门口的好机会，我们一定要报名参加。”得知张江高科895创业营又要开营了，一家入驻张江高科创新基地的公司卖力人已迫不及待报名，通过海选的企业将有机会和投资大佬面对面互换，晋级企业更是能拿到张江高科等机构的投资。
张江的孵化器与创业公司不是房东与租客关系，以成本为桥梁，他们正通过股权关系建立更紧密的纽带。
“我们的特色便是‘先孵后投，孵投联动’。”张江高科895孵化器卖力人陈海铃先容，“目前累计投了18个孵化器项目，投资金额6.6亿元，回报倍数1.96倍。”
在张江高科第十季895创业营里，以碳化硅半导体国产替代为主营业务的瑶芯微电子科技（上海）有限公司（下称“瑶芯微”）成为幸运者，不仅拿到张江科投的投资，还成功引入了盈峰投资等外地机构股东。公司创始人王青松明显感到融资环境变得宽裕：“一大波不做半导体的VC也都参与进来了。”现在的瑶芯微已成为一头“IC独角兽”。
扶上马，送一程。创新载体还会帮助企业精准链接家当资源，融入家当生态。
君实生物位于上海临港自贸区的数字化生产基地。
科创板公司君实生物是“土生土长”的张江企业。它起步于生物医药孵化器——张江药谷。“2012年，我们到处稽核后，决定把创新药项目落在张江。”君实生物创始人、副总经理张卓兵回顾道。
“这是当时海内生物医药家当配套最完善的园区。”张卓兵先容，张江药谷不仅供应办公室，还能共享实验室，“一套设备几百万元，对初创公司来说，是不可承受之重。共享实验室，办理了非常大的本钱痛点。”同是“药谷”企业，华领医药创始人、CEO陈力感慨：“哪怕没有自建实验室、没有产品生产线，企业也能实现‘从0到1’的打破。”
张卓兵还记得，受制于用电需求激增，各地采纳限电方法，但张江担保整年不断电。与此同时，家当集群在空间的高度聚拢，创新主体的化学效应得到催化。
“洽谈业务只须要过条马路串个门就到了。”他笑道。在这样的环境中，君实生物只用6年就完成了特瑞普利单抗的研发，成为海内首个上市的国产PD-1抗体药物；华领药业也上市了多格列艾汀片，这是环球创始的糖尿病口服新药。
类似的案例还有很多，在药谷这座孵化器里，近500家生物医药“种子”公司中，成功“毕业”的近390家，估值超10亿元的超过50个，还出身了复旦张江、微创公司、美迪西等13家上市公司。
如今，越来越多的力量涌入张江，形成了“众创空间+孵化器+加速器+家当化基地”的全生命周期培养链条，形成张江“孵化器最集聚、孵化形式最多元、孵化链条最健全”的高地。
“内生型”创新生生不息
张江集电港，是芯片企业的聚拢地。作为当地半导体行业的老兵，熊大鹏于2020年景立了一家小芯片公司亿铸科技，瞄准办理AI打算面临的最大瓶颈——存储墙的问题。
同期在张江出身的摩尔线程，创始人张建中曾任英伟达环球副总裁。摩尔线程的办公地间隔英伟达半导体科技（上海）有限公司仅三四公里，两年估值便破百亿元。
在张江，创新“核爆点”被引燃，一个以“小”撬“大”，由“大”带“小”的“内生型”创新循环体系生生不息，这也得益于与其同频共振、共生共荣的创新成本体系。
身处张江，熊大鹏更敢于了局创业。“在这里，懂技能、懂家当的投资人多，我相信有志于做‘千里马’的企业，一定有伯乐创造。”三年来，该公司陆续得到中科创星、汇芯、遐想之星、英飞尼迪、招商启航、上海新微等浩瀚专业半导体赛道机构的投资。
上海证券交易所大厦。
“一个支点，撬动地球。”创新的火苗在成本鼓舞下，形成燎原之势。据张通社发布的《2022年张江企业投融资榜单》，在张江企业的股东名单中，红杉中国、IDG、高瓴、华登国际、深创投、武岳峰等有名风投身影生动。2022年，张江257家企业总融资金额达320亿元，均匀融资金额达2.16亿元，个中，A轮之前的早期投资占比高达3/4。
对盈峰投资的投资总监王任波来说，张江是最频繁的出差地。“盈峰投资紧张环绕盈峰集团、美的集团等关联单位的家当链进行投资，公司对新兴技能格外敏感，一番追寻后，创造源头总是在张江。”王任波一语道落发当成本涌入张江的缘故原由。
成本推波助澜，家当锦上添花。仅集成电路行业，涌现紫光展锐、芯启源、登临科技等10多家百亿估值公司，呈现“独角兽”成团杀出的独特景象。
在张江，创新体系中还有一股不可忽略的国有力量。“国资以约5%的投资规模，撬动了约95%的成本流入张江，这是了不起的成绩。”陈炜说。
以张江高科为例，作为张江园区的唯一运营主体，其用直投或基金出资的办法，扶持了上海微电子装备、华勤通讯、韦尔股份等大量企业发展，助推了40多家公司上市。
如今，更加与时俱进的“家当+基地+基金”的综合做事成型：创新基地帮助科创主体打破“0到1”，参股的上海股权托管交易中央能够供应金融做事，发起设立的张江燧锋科创基金等创投主体可以股权加持，引入成本市场做事基地完善上市培养……一套针对科创企业从孵化到上市的一条龙做事体系搭建完毕。
走在张江的街头，牛顿路、祖冲之路、爱迪生路、蔡伦路……以科学家命名的道路纵横交错，酷似“鹦鹉螺”的上海光源、国家蛋白质科学中央等大科学装置迎来一批又一批科学爱好者。
在高耸云霄的新地标——张江双子塔，一位外国游客见告，他来到了“中国硅谷”。可以预见，越来越多科创人才从“科学之门”走进张江，更多张江的创新成果走向天下。
看样板
君实生物：
借力多层次成本市场“起舞”
2018年，一部《我不是药神》的影片上映，戳到中国人缺药，尤其缺抗癌药的痛处。不久，一款名叫“拓益”（特瑞普利单抗注射液）的肿瘤免疫治疗药品获批上市，补充了国产抗PD-1单抗的空缺，可用于晚期玄色素瘤等癌症治疗，被患者称为“神药”。
让业界惊异的是，与创新药动则10年的研发周期比较，“拓益”的研发公司是一家成立仅6年的年轻药企——上海君实生物医药科技株式会社，来自张江。
创新药是一项投资高、风险高、周期长的工程，在张卓兵看来，君实生物取得本日的佳绩，除了家当上风、政策改革之外，成本的助力不可或缺。
君实生物的事情职员在数字化生产车间中调试设备。
事实上，从一粒“种子”到“树苗”，再从“小树”长成“大树”，多层次成本市场培植日趋完善，让君实生物有了更大的成本舞台。
2012年，君实生物在张江药谷孵化器中出身；2015年，君实生物挂牌新三板，得到了上海本土投资机构——正心谷成本的投资，这家早期投资人成为最大的外部股东。此后，看好肿瘤免疫治疗赛道的高瓴也入股，以及部分外洋基金都为其供应了成本动力。
挂牌新三板期间，君实生物不仅通过发行股份接管合并了众合医药，还在三年内完成6次融资，募资额超18亿元；2018年，港交所对生物科技公司打开上市“绿色通道”，君实生物率先成为全国第一家“新三板+港股”药企；2020年，在注册制改革的东风下，君实生物又在科创板上市，召募资金净额为44.97亿元。
连续两次闯关IPO，当年不敷10人的实验室，已经成为3000人的百口当链制药运营集团，在中国和美国拥有4个研发中央、2个抗体药物生产基地，在研新药管线超过50个，个中4款药物在中国或外洋实现商业化，超过30个产品处于临床开拓阶段。
“科创板上市后，资金更充裕，对付持续创新的助推浸染十分明显，我们的科研能力、可持续发展能力都得到了大大的提升。”对付未来，张卓兵充满信心，作为“张江之星”领军型企业，也承担了更重的任务——强化企业赋能，“让更多创新能力强、成长空间大的企业脱颖而出。”
不雅观广东
发挥“科创+金融”上风
打造创新高地
广东省委“1310”详细支配将“在实现高水平科技自主自强上取得新打破”列为“十大新打破”之一，强调“把科技创新作为重中之重，创造性抓落实，激活创新动力，再造发展活力新上风”。
同样具备“科创+金融”的上风，广东如何更好发挥成本市场功能，推动科技创新、成果转化，打造创新高地？在这方面，张江的做法和履历值得借鉴。
张江重视创新源头，强化科创策源地的功能，创新载体数量多，孵化链条长而全、方向专而精，一个孵化器每每只专注某个领域，有利于后续开展“投孵联动”，提高创新的成功率。广东连续多年蝉联孵化器数量最多的省份，但有的还勾留在做“房东”阶段，要加快“投孵联动”模式的搭建，对接科技投融资链条，尽快形玉成生命周期的创新孵化体系。
在张江，PE、VC以社会成本为主力，“投早投小”比例高。而广东则是政府直投基金占频年夜，早期、初期项目融资难。要勾引创投契构加强对早期科技型企业投资，如通过加大对天使基金、天使母基金、专业化创投基金发展的支持，履行税收优惠政策等；要创新政府勾引基金管理模式，勾引更多社会成本进入创投行业。
作为中国最大的证券交易所，上交所设立科创板，更加引发了张江创新成本的活力。而不雅观广东所在的粤港澳大湾区，高校、企业等创新主体聚拢，坐拥厚交所、港交所两座证券交易所。若能推动形成大湾区协同的创新成本体系，则有助于广东吸引国际成本，实现风险成本的跨境互助，为科技创新构建更加丰富、肥沃的成本丛林。
编者按：如何进一步发挥好成本市场功能，做事经济高质量发展，是我国当代化培植必须回答好的主要课题。当前，全面注册制正式履行，多层次成本市场向纵深发展。对广东而言，能否更好地捉住成本市场改革推动企业借助成本市场做大做强，决定了能否在全国乃至环球的成本分配和资源配置中争取到更多的“燃料”动力。
环绕发挥成本市场功能培植当代化家当体系，南方日报、南方+推出“改革向未来——成本市场深调研·区域不雅观察”系列宣布，历时51天，奔赴北京、上海、杭州、苏州、合肥等省外成本市场高地，调研企业、机构120家，访问近200位企业家、金融机构卖力人、专家学者，探求有中国特色的成本市场区域样本及改革路径。敬请关注。
【总指挥】王义军 郎国华
【策划】王溪勇 袁佩如
【统筹】陈颖 唐柳雯
【主笔】南方+ 张艳 黎华联 陈颖 发自上海
【本期调研团】南方+ 张艳 黎华联 陈颖 唐子湉 演习生 王伟
【海报设计】张昶
【作者】 张艳；张昶；黎华联；陈颖；唐子湉；唐柳雯；袁佩如
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