这是近期英伟达遭抛售后，摩根士丹利研究部门2024年7月31日对NVIDIA公司（股票代码：NVDA.O）的研究报告，并将 NVDA 重新列为首选。
研报中首先他们认为这些担忧可能会随着韶光的推移而消逝。
将NVIDIA从之前的评级重新调度为“Top Pick”，即顶级推举股票。
报告中提到NVIDIA的收盘价为103.73美元（截至2024年7月30日），并给出了144.00美元的目标价。
带大家看一下摩根士丹利给出的详细情由：
客户成本支出预算和客户投资回报率。我们看到各地的人工智能成本支出持续上涨，但客户关于支出环比进展的评论正在对人工智能半导体股票产生影响。我们理解持续增长的主要性，但客户正在努力应对各种空间和功率限定，因此支出是非线性的。我们的检讨常日表明，客户希望尽快支配GPU，而H100的弹性乃至在Blackwell向我们推出几周后就规复正常，这使得这些支出担忧显得为时过早。竞争动态。专注于亚马逊的定制硅片（由Brian Nowak宣布），专注于苹果（由Erik Woodring宣布）利用谷歌（也由Brian Nowak宣布）的TPU来演习关键事情负载，以及AMD的侵略，所有这些都对NVIDIA的股价造成了压力。这是一个弘大的市场，不会由单一的NVIDIA卡来做事，但我们听到多个客户投资定制硅片或替代品的例子。有几家公司拥有诱人的AI机会，但NVIDIA仍处于中央位置，我们认为这种情形不会改变。出口牵制。今年是选举年，我们宣布的范围内存在限定向某些地区发货的风险。但由于去年的限定，来自中国的后续收入微乎其微，虽然我们确实估量H20产品的2H会很强劲，但我们并不期待转头客，由于低于现有的门槛。此外，我们连续听说客户可以在任何地方进行培训，而硬件的地理位置并不是一个关键成分。供应链问题。我们听到了关于HBM3e可用性、CoWos可用性、机架级GB200产品的冷却问题的担忧。所有这些可能都有一定道理——很难以如此快的速率推出像Blackwell这样的新产品。然而，所有迹象都表明，Blackwell的生产正在以强劲的速率增长，包括机架规模产品的交货韶光低于B200卡。宏不雅观担忧和市场估值压缩。这是最难忽略的，由于针对云GPU的极高成本支出取决于强大的风险投资支出环境，而环球经济疲软肯定会拖累支出步伐。我们估量我们将避免经济萎缩，由于这将带来风险。研报紧张包括以下几个核心内容：
一、股价和评级概览
先容了NVIDIA确当前股价和摩根士丹利给出的目标价。
二、财务预测与增长动力
摩根士丹利对NVIDIA未来几年的每股收益（EPS）给出了积极的预测，估量2025年EPS将达到2.64美元，2026年将进一步提升至3.53美元和3.70美元。这些预测不仅基于NVIDIA在AI领域的深厚积累，也考虑到了其新产品的推出和市场接管度。
三、市场和竞争剖析
NVIDIA的市场地位并非没有寻衅。客户成本支出的不愿定性、ROI的关注点，以及来自亚马逊、苹果、谷歌和AMD等公司的竞争，都是NVIDIA须要面对的问题。然而，摩根士丹利的剖析指出，NVIDIA在AI芯片市场的领导地位，以及其产品的技能上风，使其能够抵御竞争压力。
四、供应链和宏不雅观风险
供应链的稳定性对付NVIDIA至关主要。报告中提到的HBM3e和CoWos的供应问题，以及宏不雅观环境的不愿定性，都是潜在的风险成分。然而，摩根士丹利认为，这些问题不太可能对NVIDIA的长期增长造本钱质性影响。
五、产品更新与市场需求
NVIDIA的产品线更新，尤其是从Hopper到Blackwell的过渡，以及H100和H200的发卖情形，是市场关注的焦点。摩根士丹利估量，随着新产品的推出和市场需求的增长，NVIDIA将连续保持其在数据中央和AI市场的领先地位。
六、特定市场剖析：H20产品
对付特定市场，尤其是中国市场，H20产品的表现引起了摩根士丹利的特殊关注。只管面临性能降落的寻衅，但H20产品凭借其本钱效益和政策适应性，在中国市场展现出了独特的竞争力。
七、风险与回报评估
末了，摩根士丹利对NVIDIA的风险与回报进行了全面的评估，提出了牛市、基线和熊市三种不同情景下的财务预测。
