日前，美国商务部牵头其海内各机构及其外洋盟友炒作中国“成熟工艺芯片产能过剩”，并扬言发起反倾销审查和加设额外关税。事实上，成熟工艺芯片在汽车、工业、物联网等领域本来有大量的运用处景，且带动了上游设备、材料的景气度不断提升。不雅观察者网·心智不雅观察所近日连线常驻丹麦的"Semiconductor Business Intelligence”高等主管克劳斯·阿斯霍尔姆（Claus Aasholm）师长西席。他在芯片与地缘政治、高端AI芯片与成熟工艺芯片生态等问题上供应了很有启示性的答复。
心智不雅观察所：克劳斯你好，很高兴有这样一个机会和你对话。你目前在Semiconductor Business Intelligence担当高等主管，写过很多有很深度和前瞻性的半导体调研报告。目前环球半导体咨询和相应的市场调研机构很多，而且险些每一家都会定期出台季度或者年度报告。但是报告的同类型干系数据每每差别很大，你是如何看待这个行业的竞争以及数据校准问题？
阿斯霍尔姆：我在半导体领域事情了很多年了，在很多公司事情过。几年前，我的CEO先容当时那个季度的古迹时，认为该季度古迹相称不错，我当时意识到这并非是一个非常好的季度，觉得他说的这个情形不是真的。
以是我决定查询一下行业内的所有竞争对手的状况。他们都说了和我们CEO险些同样的话，即“我们有一个很棒的季度，市场份额增加，我们对古迹非常满意”诸如此类。但我不这么看。以是从此我就开始关注和追寻干系赛道的公司所有的优缺陷，只是为了找出背后的经营理念和市场逻辑。CEO的话每每带有鼓舞民气和推动股市上涨等目的，但我们须要找出真正发生了什么。比较以前，我关注的公司面已经扩大了很多——目前有500家公司旁边。目前我紧张以追踪供应链的办法方法来做我的研究，由于我创造，如果你不雅观察供应链，你犹如在不雅观察一台光阴机一样。
克劳斯·阿斯霍尔姆接管了不雅观察者网·心智不雅观察所的采访
一件事情的苗头每每发生在良久之前就有了迹象，比如说在英伟达在推出H100之前，你就可以在供应链中找到蛛丝马迹。供应链的建立、演进和变革，对这一过程进行不雅观察，这便是我目前的紧张事情——我试着研究供应链，然后找出发生了什么。我定时向客户透露我的研究进展，比如中国半导体市场正在发生变革等等。圈子里的人善于评论辩论于市场份额，但谈到这个话题，各家相应的数据却有很大出入，即每一家公司交谈后都会得出不一样的结论。
我想说的是，对我的很多客户来说，很多时候经营方向实在与市场份额无关。不管你的市场份额有7%还是11%，你要做的事情实在是完备一样的，即探求更多业务。在很多情形下， 我会说研究市场份额是摧残浪费蹂躏韶光，我会选择动态市场研究，研究背后的变革这更有趣。由于不管你现在拿到多少市场份额，这都已经是历史了，它只是代表一种过去的数字。那么，正在发生的事情和变革会对您的业务产生什么影响？
比如英伟达目前市场上的H100芯片在同类型芯片中占比很高，但是现在他们开始准备发卖GB200系列，这正在改变全体AI加速器的供应链。通过研究这两代不同的芯片，你可以确切理解这两个芯片的本钱以及预测环球其他国家的内存市场会发生什么。
这便是我的研究理念。关注我的发布平台和我公司的人都知道，我总是试图用数据去讲一个故事，然后考试测验预测未来将要发生的事情。实在未来是没有数据的，你要利用过去的数据去预判未来，但是如果我们不雅观察供应链过去是如何变革的，我们仍旧可以得到很多宝贵的见地。
以是我的业务基本上便是环绕信息搜集和数据剖析，将其出售给第三方，我以为我做的事情很故意义。但有时我不受业内人士欢迎，由于我写的是事实，而人们更喜好他们所看到的版本原形。
心智不雅观察所：你公司总部在欧洲，可能紧张的不雅观察落脚点会聚焦欧洲的企业。目前欧盟在对中国的新能源车履行额外关税。如果主机厂被施加额外关税，本钱的上升会不会传达给Tier1或者Tier2？
阿斯霍尔姆：不雅观察家当的大趋势，目前要分成两个层面，最高层面是地缘政治。中国和美国、欧洲之间存在一些比较紧张的贸易关系，还牵扯日韩等其他国家。高层次的地缘政治会涉及到国家补贴和就业、半导体人才的争夺等。
但国际贸易在地缘政治的表面之下流动，比如中国可以收紧和汽车电池干系的锂原材料出口。我已经听说了中国对来自欧盟的猪肉进行关税对等反制方法，这实在算一种温和的反应。不幸的是，我来自丹麦，丹麦可是养猪大国。我尊重贸易战的逻辑。
当然天下各地的民族主义者一样平常都跳的很高，但我认为在另一个层面上，现实主义者们知道天下是如何运转的。我们明白这是一场必须玩的游戏，游戏规则我们也很熟习，比如事关选举等等。
详细到汽车关税和本钱掌握问题很繁芜，比如我看到街上跑的一台比亚迪，它售价很便宜；而我开的是一辆15年车龄的宝马，理论上车上每一个智能的小电子设备都有破坏的可能，须要后期掩护，汽车本钱不仅事关售价，还有汽车后期掩护的所有本钱。
从消费者视角来看，比亚迪和宝马都是能长期利用，有高安全性的好品牌，但买一辆宝马的钱能买三辆比亚迪了。但全体汽车价格体系不能无限制向下施压传导，消费者处在最底层。福特首席实行官说过，汽车制造已经平台化了，可以通过400个不同的子系统来完成一辆车的组装，我们都希望选择性价比最高的子系统，这个子系统分一级、二级、三级，但本钱不能再往供应链下层推及。以是我认为，未来一段韶光中国可能会有很多汽车以优惠的价格发卖至欧洲，但不会像大水一样涌进来。在这种贸易战中，双方会相互博弈，而且我也不认为欧洲车企会和中国车企打价格战。
市情上实际价格能与平民购买力所匹配的汽车实在并不多。如果不考虑价格，在欧洲自由选择的话，很多人很可能会选意大利车，但现实层面上大家选择德国车。欧盟这个做法所产生的后果更多的不是本钱传导问题，而是汽车发卖数量问题。现在汽车待售量太多，买家太少。
心智不雅观察所：目前美国牵头在调查中国成熟制程芯片的“产能过剩”问题。但成熟制程芯片也分为14nm以上的逻辑芯片和分外工艺芯片，美国是不是更担心来自中国的射频、CIS、电源管理等分外工艺芯片？
阿斯霍尔姆：对，你说的那几类芯片都不用很尖真个制造工艺。当拜登政府签署“芯片法案”并将其上升到成为法律层面时，环球紧张的半导系统编制造商的成本支出操持都受到了不同程度的滋扰，个中包括英特尔以及韩国厂商的存储芯片。
对台积电来说，他们在美国建厂的本钱很高，对上游的设备商来说，由此带来的晶圆厂成本支出的减少不是个好，环球对半导体设备需求量很高的地区险些只剩下中国。
汽车、PC、手机等各终端市场的芯片的同比状发卖况，反响了一定程度的供需变革（注：本文图表均为克劳斯·阿斯霍尔姆师长西席为不雅观察者网独家供图）
以是上个季度，中国购买了代价89亿美元的西方国家半导体设备，这险些是西方国家半导体设备公司所有产品的一半。当然中国还在自主研发半导体设备。那么这些设备要多久才能真正转化成芯片产能？有产能过剩的担忧是很正常的，欧洲大型的半导体公司如英飞凌、恩智浦和意法半导体等一大部分都在对接工业和企业市场，有着大量产能在28nm以上工艺平台，这些芯片实在不须要尖端工艺，而且欧洲和很多制造商都外包给了东南亚很多国家。大家在成熟工艺上的产能都在扩展，我们现在也只能眼睁睁看着未来到底会不会“撞车”。
再看看尖端工艺这些供应商，比如英特尔、三星、台积电等等也纷纭在美国建厂扩产能，他们这样做是由于政府供应了很好的补贴，同样的事情也发生在欧洲和日本。我相信，如果中国政府给予台积电足够的补贴，正常情形下台积电也会在大陆培植尖端工艺工厂。原来苹果是范例的不太在意原产地的科技公司，但现在在“制造业回流”的号召之下，业务外包现在也很尴尬。
美国“芯片法案”反而推动了中国半导体设备景气度几次再三提升
台积电到现在实在都没把最前辈的工艺带到美国，对此，他们大概会非常礼貌地回应说，半导体代工实在是和独特的亚洲文化相结合的，只有东亚人能忍受高强度的代工压力，同时还能担保芯片工艺的精确性。但是台积电和英特尔以及其他代工公司也明白，为了更好的做事客户，须要降落代工本钱，将新的fab厂分散在环球。
现在环球的半导体市场分成了前沿尖真个市场和成熟工艺市场，前者的买家有多少？有媒体宣布说前辈工艺有至少200亿美元的市场，但客户只能吃下30亿。英伟达的高端AI芯片也是须要走量才能坚持利润。我认为我们现在正在进入一个半导体的“超级周期”，在行业真正复苏之前，我们还将面临一段韶光的家当“黑洞”。政府的干预会影响周期的颠簸性，并且产生大量的负面影响。
心智不雅观察所：目前尖端AI芯片的比拼狂潮，已经引起了家当界对“AI泡沫”的担忧，尤其是大型数据中央的根本举动步伐对水电的能耗很大。
阿斯霍尔姆：英伟达的GB200是有史以来最耗电的芯片，它构建的大型数据中央须要液体冷却。听说它比较H100性能可以提高500倍，即便是如此耗电，英伟达宣扬噱头依然是他们的高端AI芯片是很节能的。他们的产品每每会被一扫而空，由于下贱客户的兴旺需求，他们理论上险些没有产能限定。不过卡住他们产能的一个是HBM（高带宽内存），H100大约26%的成本来自高带宽内存。而GB200的内存本钱占比占系统总本钱的32%。高带宽内存的价格大约是 DRAM 价格的3.5倍。
比较H100，英伟达Blackwell架构有了显著的改变
低端标准DRAM价格上涨，也会带动起HBM的价格暴涨，以是我们有一种非常不康健的家当价格循环，目前导致内存不断价格上涨。过去3年，韩国存储公司和美光实在都没有增加多少投资，由于他们的亏损严重，当现在产能须要爬坡时，创造原来的成本投入是不足的。
以是说他们在未来两年险些在产能上翻不起很多浪花。
英伟达的产能问题还来自以硅中介层为代表的前辈封装，即2.5D或者3D封装。目前，中国大陆在前辈封装领域也在加紧发力追赶。但是高端HBM供应商，如果说两年前还可能有10家能做到，现在基本上就剩下3家，而且未来追赶的通道会越来越狭窄。
心智不雅观察所：提到英伟达，他们目前也想从高端通用芯片领域切入到定制化AI芯片赛道，这意味着他们将和博通、Marvell等厂商直接竞争，你如何看待英伟达的这一计策？
阿斯霍尔姆：“通用人工智能”事情负载的市场将非常弘大，目前第一梯队只有英伟达、AMD和英特尔。专用AI芯片的客户大部分都是大型云公司，并由博通、高通、Marvell供应支持。如果大型云公司许可英伟达加入进来，希望他们成为这个市场的一部分，毫无疑问英伟达竞争力是很强的。
目前，英伟达在高端AI加速器中处于强势地位，但Blackwell架构比较H100 并不是一种巨大的飞跃，大概下一代Robin系列我们才有可能看到革命性的创新。在所有的寻衅者中，AMD是最靠近的。
数据中央市场竞争格局，英伟达一家独大，AMD紧随其后
心智不雅观察所：你刚才供应了一个研究视角，便是从半导体设备商的角度看代工厂的成本投入。目前有一家中国半导体设备商杀进了环球前十，但总体实力间隔环球的头部企业还有不小的间隔。
阿斯霍尔姆：仅仅看环球前十的设备商，按照营收排名，前几个的也领先后面的一个身位。而且像ASML、东京电子等，他们在某设备的细分领域，对手三五年内是追不上来的。
中国排名前八的半导体设备商去年营收和利润率增长迅猛， 今年Q1营收有所滑落
之前环球设备发卖额的上升，尤其是中国占比的上升是库存放量的结果，而且去年环球设备半导体发卖量总体是低落的，中国在半导体设备领域的崛起以及国产替代，一定会影响其他的大型公司的设备销量。只管如此，中国依然从日本入口了大量的半导体设备。这些设备的运用领域也分前辈制程和成熟制程，目前来看，日本对华出口用于成熟制程的设备占比很高。
推动半导体设备景气度持续走高的下贱终端领域包括AI电脑和AI手机。我女儿刚买了一个手机，现在又要换机，说没有新手机怕在学校里被同学嘲笑。以是说以旧换新的需求是带动半导体家当周期性走高的主要推动成分。
来源|心智不雅观察所
