五年三闯A股市场，还是遭厚交所终止审核，珠海市杰理科技株式会社（以下简称“杰理科技”）IPO之路可谓相称坎坷。公开资料显示，杰理科技成立于2010年8月，专业从事射频智能终端、多媒体智能终端等系统级芯片的研究、开拓和发卖。
8月17日，杰理科技申请撤回发行上市申请文件。根据《深圳证券交易所创业板股票发行上市审核规则》第六十七条，厚交所决定终止对其首次公开拓行股票并在创业板上市的审核。而在此前关于杰理科技首次公开拓行股票并在创业板上市申请文件的第三轮审核问询函的回答中，厚交所就其期后古迹下滑、关于与珠海建荣的诉讼轇轕等问题进行了问询。
值得一提的是，在此之前，杰理科技已先后于2017年3月15日、2018年10月29日两次报告IPO。个中，第一次报告发行人于2018年3月30日被中国证监会终止审查；第二次报告发行人于2019年上半年接管证监会现场检讨，2019年9月2日撤回申请材料。2021年1月，中国证监会就杰理科技在第二次申请过程中“存在体外利用个人银行账户进出货款的环境”对其采纳出具警示函的行政监管方法。
营进出柱白牌蓝牙耳机增长乏力
招股书显示，杰理科技研究开拓的芯片紧张用于白牌蓝牙耳机。2016年，在苹果推出第一款无线蓝牙耳机产品AirPods后，以华强北为代表的白牌（即非有名品牌或非自有品牌产品）耳机厂商以低价产品迅速抢占市场。数据显示，2020年在TWS（真无线蓝牙立体声）耳机行业内，白牌TWS耳机销量占比高达49%，远超苹果的21%。个中，白牌芯片供应商恒玄科技和中科蓝讯已经成功上市。
再来看同样主攻白牌芯片的杰理科技。据SIG发布的数据，2018-2020年环球蓝牙音频传输设备出货量共32亿台，而同期杰理科技蓝牙音频芯片销量累计超过27亿颗（大部分蓝牙耳机配备2颗主控芯片）。不过，在公司业务快速发展的同时，浩瀚发展隐忧也已经显露出来。
从财务指标来看，2019年至2021年（即报告期内），杰理科技实现业务收入分别为16.57亿元、21.41亿元和24.60亿元，同期分别实现净利润3.93亿元、4.61亿元和5.43亿元。2020年和2021年营收同比增长29.19%、14.93%，净利润同比增长17.39%、17.75%，营收增长有所放缓。另从综合毛利率来看，杰理科技也一贯低于同行。报告期内综合毛利率分别为31.49%、28.85%和30.94%，同期同行业可比上市公司毛利率均匀值为36.85%、35.21%和34.46%。
从招股书表述来看，杰理科技的蓝牙耳机芯片终极用于300元以下的TWS耳机产品。杰理科技的紧张产品蓝牙耳机芯片单价一起走低，2018年的价格为1.67元/颗，2021年末价格已经降到1.29元/颗。
此外，杰理科技还存在期后古迹下滑的问题。招股书显示，估量2022年上半年业务收入下滑3.76%至18.75%，扣非后归母净利润下滑1.07%至18.74%。据媒体宣布，当前TWS耳机市场面临需求饱和、库存积压、缺少换代动力等增长瓶颈，2021年白牌TWS耳机有1亿部的库存仍未花费，2022年第二、三季度的AirPods订单已减少超过30%。
对此，厚交所在此前问询中哀求杰理科技，结合客户、产品等剖析解释2022年第一、第二季度古迹及同比变动情形并剖析变动缘故原由；结合可比公司2021年纪迹变动情形及未来古迹估量情形、发行人下贱紧张产品TWS耳机及蓝牙音箱等的出货量变革情形、对紧张客户的在手订单及同比变革情形、行业最新供求变革情形等，解释发行人所处行业是否发生重大不利变革，对发行人持续经营能力是否构成重大不利影响，发行人2022年及未来是否存在古迹持续下滑风险。
该当说，如何从白牌厂商突围是当前摆在杰理科技面前的一道难题。办理这道难题的关键，或应为提高产品竞争力，加大研发投入。但杰理科技在报告期的研发用度率分别为6.69%、6.20%和7.64%，同期同行业可比上市公司研发用度率均匀值为17.91%、17.63%和15.44%，研发用度率远远低于同行。不过，从召募资金用场来看，本次估量融资25亿元，紧张用于智能蓝牙耳机芯片升级项目、智能蓝牙音箱芯片升级项目、蓝牙及Wi-Fi物联网芯片升级项目等7个项目。
六年内遭“老雇主”起诉三次
除了业务发展显露出来出隐忧外，杰理科技与“老雇主”建荣集成电路科技（珠海）有限公司（以下简称“珠海建荣”）的轇轕也为其未来发展增长一丝不愿定性。
目前，杰理科技的实际掌握人为王艺辉、张启明、张锦华、胡向军，四人合计掌握公司84.07%股份，实在，上而述四人的关系最开始仅仅是“志同道合”的同事。
招股书显示，2010年8月，王艺辉从建荣集成电路科技（珠海）有限公司从珠海建荣离职，带着多名同事一同创立了杰理科技。彼时，为避免可能来自竞争对手的不利影响，王艺辉在创办杰理科技时，最初选择由其朋友许大鹏代持股权。
截至2021年9月尾，杰理科技共有405名员工，个中有33名员工曾有珠海建荣及其关联方喷鼻香港卓荣的从业经历，占比8%。这个中还包括5名公司的核心技能职员。对此，2012年至2018年期间，珠海建荣及其子公司多次以陵犯商业秘密、电路布图设计专有权侵权等为由深究杰理科技实际掌握人王艺辉等人刑事和民事任务。
6年内珠海建荣提起了3项民事诉讼，诉讼要求涉及的金额分别为5万元、10万元和800万元。虽然3项民事诉讼均以珠海建荣主动撤诉了却，但案件当事人终极未能就和解事宜达成一存问见，案件未调度成功，各项协议未发生法律效力。
对此，厚交所在问询函中哀求杰理科技，结合发行人核心技能情形及研发韶光、研发周期、涉及的研发职员等，解释曾在珠海建荣及其关联方任职的发行职员工是否存在违反珠海建荣及其关联方保密协议、竞业禁止规定的环境，目前是否存在轇轕或潜在轇轕；同时，解释珠海建荣及其关联方的成立韶光、业务规模、报告期内的紧张财务经营情形、紧张业务和产品，与发行人在业务、产品的关系，是否存在重叠客户和供应商、是否为竞争对手。珠海建荣及其关联方主动撤回干系诉讼的缘故原由及详细情形，是否就干系事变出具不再对发行人主见干系权利的书面材料；此外，解释是否存在侵权或侵害珠海建荣及其关联方商业秘密的环境，目前与珠海建荣及其关联方是否仍存在轇轕或潜在轇轕，对发行人是否构成重大不利影响。
来源 | 羊城·羊城派
责编 | 汪海晏
