传感器运用拓展VCSEL市场空间
据长光华芯招股书，公司在高功率半导体激光芯片国内外市场的霸占率分别为13.41%和3.88%，海内市场市占率第一。高功率激光器不才游激光加工设备、科研军事、生物医疗领域的需求较高近几年基本保持10%旁边的增长、趋势有望延续，据长光华芯招股书测算，高功率半导体激光器行业2020年环球市场规模为615.03亿元、中国市场规模为177.74亿元，高功率半导体激光芯片行业环球市场规模为18.30亿元、中国市场规模为5.29亿元;2013-2020年高功率光纤激光器国产化率从0.80%增长至57.85%，与低功率光纤激光器2020年国产化率99.54%比较仍有较大提升空间，公司有望受益于高功率半导体激光芯片的国产化率提升。公司VCSEL业务有望受益于下贱车载激光雷达需求增加与3D传感技能的广泛运用。据Yole估量，2020-2025年VCSEL激光器环球市场规模有望由11.4亿美元增长至26.46亿美元，CAGR达18.35%;下贱车载激光雷达、3D传感技能是VCSEL增长的紧张驱动力，据我们预测环球车载激光雷达市场2021-2025年CAGR有望达到133.37%，据Yole预测3D传感市场2019-2025年CAGR有望达到20%。
持续推进VCSEL家当化
长光华芯是IDM厂商、节制家当链关键环节的核心技能，是海内首家、环球第二家引入6寸高功率半导体激光芯片晶圆垂直整合产线的公司，引入6寸产线后产能和本钱均大幅改进。公司190-230μm条宽的高功率单管芯片输出功率达30W、电光转换效率达63%;100μm、200μm条宽的高功率巴条芯片可分别实现100W、200W连续激光输出及300W、700W准连续激光输出，电光转换效率最大可达63%;性能参数处于业内领先水平。公司2022年4月1日在科创板上市，共召募资金13.48亿元，个中5.99亿元用于培植高功率激光芯片、器件、模块产能扩充项目，建成后有望实现年均11.68亿元的新增业务收入;3.05亿元用于培植垂直腔面发射半导体激光器(VCSEL)及光通讯激光芯片家当化项目，建成后有望实现年均2.88亿元的新增业务收入;1.44亿元用于研发中央培植，持续强化公司的创新研发能力与核心竞争力。
盈利预测
长光华芯是海内半导体激光芯片龙头，未来有望持续受益于半导体激光芯片国产化率提升。我们估量公司2022-2024年归母净利润有望达到1.34亿元/2.11亿元/3.18亿元，对应2022-2024年PE分别为104/66/44倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
