作者|高歌
编辑 | Panken
芯东西8月23日宣布，今日，国产存储芯片厂商普冉半导体（上海）株式会社（以下简称“普冉股份”，股票代码：688766）成功于科创板上市，发行905.718万股，发行价148.9元/股。
普冉股份今日开盘后，股价最高上涨至490元/股，之后跌至437元/股。截至芯东西成文，普冉股份股价为480元/股，上涨222%，总市值172亿元。
普冉股份2016年景立，承接了无锡普雅的的全部资产、业务、职员、技能。
普冉股份主营业务为非易失落性存储器芯片，紧张产品为NOR Flash和EEPROM两类芯片，可用于低功耗蓝牙模块、TWS耳机、手机触控、AMOLED和手机摄像头模组等方面。目前，普冉股份产品已进入小米、OPPO、vivo、华为、美的等厂商的终端产品。
报告期内，普冉股份营收增速较快，2018年-2020年各期营收分别为1.78亿元、3.63亿元和7.17亿元。
本次IPO，普冉股份操持募资3.45亿元，紧张用于闪存芯片升级研发及家当化、EEPROM芯片升级研发及家当化和总部基地及前沿技能研发3个项目。
普冉股份募资情形
普冉股份的控股股东及实际掌握人为企业创始人王楠和李兆桂2人，合计掌握普冉股份55.93%的股权。
普冉股份股权构造图
一、普冉股份净利复合增长率达153%，华力为紧张晶圆供应商
在报告期内，普冉股份营收增速较快，复合增长率达100.61%。2018年、2019年和2020年普冉股份营收分别为1.78亿元、3.63亿元和7.17亿元。
在利润方面，普冉股份2018年-2020年各期净利润分别为1337.37万元、3232.08万元和8603.95万元，复合增长率达153.64%。
普冉股份2018年-2020年营收与净利润变革
普冉股份产品紧张为NOR Flash和EEPROM两类，个中NOR Flash营收占比较高，但是2018年-2020年间EEPROM产品的发卖额占比在不断上升。
2020年，普冉股份NOR Flash产品发卖额为4.93亿元，占营收比例为68.75%；EEPROM产品发卖额则为2.22亿元，发卖额占总营收比例为30.94%。
普冉股份2018年-2020年各产品营收占比变革
若以芯片产品的容量划分，2020年普冉股份发卖额最高的产品是2Mbit-16Mbit NOR Flash产品，发卖额为3.63亿元。
近年来，普冉股份的16Kbit-128Kbit EEPROM收入呈现快速增长趋势，推动了EEPROM发卖额占比增长。这紧张是由于手机摄像头模组厂商需求上升。在NOR Flash方面，由于AMOLED、触屏、TWS等运用拓展，2Mbit-16Mbit产品的出货量也实现了快速增长。
报告期内，杰理科技一贯是普冉股份的第一大客户。恒选科技则在2018年和2020年为普冉股份的前五大客户。
普冉股份报告期内前五大客户
在采购上，由于普冉股份采取fabless（无晶圆厂）模式，不从事芯片生存和加工环节，紧张采购内容为为晶圆、晶圆测试做事和封装测试做事。
普冉股份的紧张晶圆供应商为华力和中芯国际2家，报告期内，普冉股份对华力的采购金额占比在75%以上；紧张为普冉股份供应晶圆测试做事的厂商则有上海伟测、上海威伏和紫光宏茂等；普冉股份紧张的封装供应商则有中芯长电、华天科技、通富微电等。
由于中芯长电的产能供应充足、封装质量稳定、价格有相对上风等，普冉股份对中芯长电的采购规模持续增加。
普冉股份报告期内前五大供应商
二、NOR Flash产品基于赛普拉斯授权，毛利率低于行业竞争对手
招股书显示，在NOR Flash方面，普冉股份已付费购买赛普拉斯的40nm和55nm SONOS工艺的授权。后因赛普拉斯被英飞凌收购，普冉股份的授权协议权利责任均转移至英飞凌连续履行。
如今，普冉股份已完成了256Mbit NOR Flash的研发设计，部分产品已升级至40nm，干系产品的投产操持处于稳步推进阶段。
普冉股份NOR Flash产品的读取速率、可靠性（读写次数、保存韶光）等关键性能基本达到国际竞争对手水平；而在EEPROM方面，普冉股份基于130nm制程进行设计，在可靠性（包括擦写次数、保存韶光）、事情电压等关键性能指标上整体达到国际竞争对手水平。
但同时，招股书也指出，比较国际巨子，普冉股份在大容量NOR Flash产品和车规级EEPROM产品上存在技能差距，尚无法覆盖汽车及工业领域的下贱客户。此外，普冉股份的毛利率仅为23.79%，低于意法半导体、兆易创新、华邦等国内外竞争对手。
普冉股份与行业竞争对手比拟
截至2020年12月31日，普冉股份拥有23项发明专利和1项实用新型专利，拥有集成电路布图设计23项。2018年-2020年，普冉股份研发投入分别为1345.79万元、3114.11万元和4597.15万元，累计研发投入金额占报告期公司累计业务收入比例为7.20%。
招股书显示，普冉股份的研发技能职员数量为91人，占员工总数比例达54%，个中核心技能职员5人，分别为普冉股份董事长兼总经理王楠、董事兼副总经理李兆桂、监事会主席陈涛、监事冯国友和资深经理汪齐方。
王楠毕业于上海交通大学运用物理系，得到了物理学和运用电子学双学士学位，2011年王楠得到了美国圣路易斯华盛顿大学Olin商学院EMBA学位。1998年7月至2012年9月，王楠曾在上海华虹NEC电子有限公司从事半导体集成电路设计研发和运营管理，历任设计工程师、主监工程师、部门经理和资深总监等职位。2012年9月，王楠担当无锡普雅实行董事；2019年6月至今担当普冉股份董事长、总经理。
李兆桂毕业于吉林大学电子工程系，得到了半导体专业硕士学位。1998年至2012年期间，李兆桂曾在复兴通讯株式会社、艾迪悌新涛科技（上海）有限公司、美国莱迪思半导体公司、上海华虹NEC电子有限公司等任职。2012年9月，李兆桂就职于无锡普雅，历任副总经理、总经理；2016年1月，李兆桂任普冉有限总经理，2019年6月起他为普冉股份董事、副总经理。
除了王楠和李兆桂，陈涛、冯国友和汪齐方都是普冉股份的高等专家工程师，个中陈涛和冯国友都曾在上海华虹任职；汪齐方则曾在旺宏微电子、苏州抱壹微电子、芯成半导体等企业任职。
普冉股份董事长、总经理王楠
三、创始人王楠、李兆桂为实际掌握人和控股股东
普冉股份的控股股东及实际掌握人为公司创始人王楠和李兆桂，2人已签订同等行动协议，将会在董事会提案、股东大会等干系重大事变中保持一存问见，若2人见地不一致，以王楠见地作为双方的一存问见。
详细来说，王楠直接持有普冉股份24.97%的股权，且担当上海志颀（持有普冉股份24.48%股权）的实行事务合资人，合计持有普冉股份49.45%的股权；李兆桂则直接持有普冉股份6.48%的股权，2人合计持有普冉股份55.93%股权。
此外，占股比例超过5%的股东还有深圳南海公司。
普冉股份股东名单
结语：普冉股份技能路线与市场主流不同，存在风险
普冉股份作为我国紧张的存储芯片厂商之一，其IPO的成功对国产芯片的发展有着积极意义。对付普冉股份自身来说，科创板上市也可以让其有资金进行大容量NOR Flash芯片研发等技能升级，或许能够提升其技能实力，增强普冉股份产品在国内外市场上的竞争力。
但同时，普冉股份的紧张收入来源NOR Flash芯片基于赛普拉斯的SONOS工艺构造，与当前市场主流产品存在差异，存在技能路线缺点的风险。普冉股份是否能够保持营收增长势头，成为市场中的头部玩家仍有待不雅观察。
