安信证券 胡又文团队
择要
深度学习算法办理了长期困扰安防智能化的问题——海量视频监控数据与人力剖析瓶颈之间的抵牾。深度学习匆匆使识别准确率空前提高，深度学习直接建立了从数据到目标模型的映射，不再须要人工选择或创建特色集来描述目标。
安防智能化产品功能的四大方向：1、人体剖析（人脸识别、人体特色提取技能）；2、车辆剖析（车辆识别技能、车辆特色提取技能）；3、行为剖析（目标跟踪检测技能、非常行为剖析技能）；4、图像剖析（视频质量诊断技能、视频择要剖析技能）。智能前置会受硬件打算资源限定，只能运行相对大略的、对实时性哀求很高的算法，但算法升级、运维较难；后端智能剖析（如智能剖析做事器）常日可以根据需求配置足够强大的硬件资源，能够运行更繁芜的、许可有一定延时的算法，二者将长期同时存在。
芯片是决定安防智能化进度核心要素。深度学习哀求安防智能化产品须要空前的硬件打算资源，目前英伟达GPU紧张运用在后端产品，前端仍旧受到功耗、价格等成分制约。前端产品芯片目前有两种办理方案，一是采取较为通用的视觉处理器，如movidius、英伟达的Jetson系列芯片，通用性较好，能够运行各种神经网络算法，但价格相对较高，紧张针对高端市场。二是将较为通用的智能识别类算法直接固化为IP，嵌入到视频监控SOC芯片中，优点是由于是专用芯片（ASIC），量产后功耗、价格等都极具上风，但功能拓展性有限。
安防智能化给家当格局带来四大影响：1、行业集中度空前提升；2、智能化将是后端带动前真个过程；3、将加速安防厂商向运营模式转变；4、龙头公司将不再局限于安防行业，将AI能力向多领域横向复制。根据我们测算，2017-2021年海内智能安防产品市场空间将从166亿元增长至2094亿元，智能产品占全体安防产品市场比例将从14.75％提升至69.1％。
投资建议：安防智能化大潮下，三类企业将会受益：1、上游芯片与算法企业将走向领悟；2、海康威视和大华股份两大安防龙头企业将是安防智能化红利的最大受益者；3、二线安防企业将受益行业准入门槛的提升。我们重点推举海康威视、大华股份、东方网力、苏州科达、熙菱信息、神思电子，建议关注富瀚微。
风险提示：安防智能化市场拓展不及预期；竞争加剧导致毛利率下滑。
1.智能化并非安防行业的新逻辑，为何现在走向成熟？
1.1. 智能化并非安防行业的新逻辑
安防智能化并非新逻辑，而是行业长期存在的客不雅观需求，实际上海康、大华等行业龙头从2006年就开始布局智能安防产品：
安防行业对智能化需求的根本推动力：海量视频监控数据与人力剖析瓶颈之间的抵牾。根据美国信息做事社的数字，截至2015年末环球已安装了超过2.45亿个视频监控摄像头，目前我国已安装的监控摄像头也已超过3000万个，而同时环球和海内监控摄像头发卖市场仍在逐年扩展，每年仅仅我国就将产生数万PB（PetaByte）的数据量。而若均利用人工来处理视频数据，例如发生某刑事案件，一个办案职员按正常速率看完100路24小时所有视频资料就须要2400小时，即100天，同时还须要考虑人工随意马虎疲倦，无法永劫光集中把稳力。这是目前安防行业急迫须要办理的问题。
过去智能安防产品为什么没有得到成功？2006年起安防行业就开始向智能化发展，但一贯不能有令人满意的重大打破，紧张缘故原由有三点：1、智能识别准确率低；2、设备环境适应性差；3、识别智能种类少；这些问题一贯困扰着智能化的遍及。
1.2. 深度学习实质与安防智能化目的契合：建立监控数据与有用信息之间的映射
我们曾在人工智能深度报告《深度学习：人工智能的“神奇魔杖”》中指出，深度学习的实质是通过大量数据演习来建立输入数据与输出数据之间的映射，而安防智能化的核心目的正是建立视频监控数据与有用信息之间的映射，即将监控视频转化为人和机器可理解的信息，并进一步转化为公安实战所用的情报，实现视频数据向信息、情报的转化。
为何行业龙头已经布局10年的安防智能化最近能够厚积薄发？最主要的缘故原由是近几年广泛运用的深度学习算法改变了此前长期困扰安防智能化的问题：
第一、深度学习匆匆使识别准确率空前提高。运用深度学习算法的深度智能设备，可以自行提取更多更详细、更眇小的特色，从而使得识别分类工具的准确率更高，深度学习让识别率有了质的提升。
第二、深度学习直接建立了从数据到目标模型的映射，不再须要人工选择或创建特色集来描述目标。
过去智能剖析算法受场景影响较大。算法在设计的时候，须要对问题进行建模，这些模型是对场景的抽象和近似，由于实际场景非常繁芜，单一的模型无法准确描述，就须要假设场景知足某些约束条件，如果这些条件与实际场景不符，算法的性能就会低落。而深度学习正好办理了智能剖析的两大瓶颈：
1、适应足够多的环境和场景。深度学习在演习模型参数的阶段利用了海量数据，比较传统机器学习方法，包含了足够多的场景，并且直接建立从数据到信息的映射，对约束条件的依赖较少，这就意味着深度学习的产品可以运用到更广泛的环境当中。
2、识别种类更丰富。理论上只要有足够多的样本进行演习，深度学习能够实现比较精准的目标分类识别，自主特色识别的特点又让深度学习特殊适用于抽象、繁芜的关于人的特色、行为的剖析领域。
1.3.功能性瓶颈打破不断解锁下贱需求
功能性瓶颈的打破使得安防智能化产品一经运用就得到惊艳效果，办理了很多依赖人力难以做到的事情，这也是下贱客户乐意接管智能化升级的根本缘故原由。
2. 安防智能化产品功能的四大方向
和前后端共存的格局
2.1. 目前安防智能化产品的功能出发点离不开四个方向
虽然目前市场上各大安防企业的深度学习智能产品宣扬侧重点各有不同，但其出发点都离不开四个方向：1、人体剖析（人脸识别、人体特色提取技能）；2、车辆剖析（车辆识别技能、车辆特色提取技能）；3、行为剖析（目标跟踪检测技能、非常行为剖析技能）；4、图像剖析（视频质量诊断技能、视频择要剖析技能）
2.2.前后端智能产品并不对立，或将长期同时存在
目前主流安防厂商的人工智能产品包括前端和后端两类。
前端产品的核心功能是为后端供应高质量、初步构造化的图像数据，其紧张浸染有两点：1、提升部分智能剖析运用的实时性；2、节省带宽和后端打算资源。范例的前端智能摄像头内置深度学习算法，一方面可以在前端完成人脸定位和质量判断，有效办理漏抓误报问题，同时拥有较好的图像效果，纵然周围环境光芒不佳，职员戴帽子或一定角度下低头、侧脸，仍旧可以做到准确识别，并自动截取视频中的人脸输出给后端；另一方面可以输出编码后的网络视频，还支持输出非压缩、无损无延时的视频流图像。这样可以为大型用户节省做事器本钱和带宽，由于在同等做事器数量和打算能力的情形下能够接入更多路摄像头。
后端产品的核心功能是利用打算能力对视频数据进行构造化剖析，一样平常包括两类：
1、智能NVR，它是基于深度学习算法推出的智能存储和剖析产品，兼顾传统NVR上风的同时增加了视频构造化剖析功能；
2、高密度GPU架构构造化做事器，集成了基于深度学习的智能算法，每秒可实现数百张人脸图片的剖析、建模，可支持数十万人脸黑名单布控，人脸1V1比对、以脸搜脸等多项实用功能，知足各行业的人脸智能剖析需求。
智能前置与后端智能剖析一贯是行业备受争议的两个方向，两者的紧张差异是：
1、由于前端设备（紧张是相机）内的空间有限，再加上功耗、本钱等成分的限定，智能前置会受硬件打算资源限定，只能运行相对大略的、对实时性哀求很高的算法，但算法升级、运维较难；智能放在前端优点是打算资源专注于前端，大幅节省带宽资源。
2、后端智能剖析（如智能剖析做事器）常日可以根据需求配置足够强大的硬件资源，能够运行更繁芜的、许可有一定延时的算法，其余，在后端算法升级、运维都会比较方便。
前后端产品不是对立与竞争的关系，将长期同时存在：
第一，前端和后端互助的共同目标是为客户供应性价比更高的智能办理方案。详细过程是根据前端与后真个设计特色，将办理方案的实行过程予以分解，在知足智能需求的条件下，使资源利用得最充分。
一样平常来说视频的检测、跟踪、去重这类与详细识别目标无关、较为通用的功能适宜放在前端，而较为繁芜的识别、涉及到敏感信息的比对等功能适宜放在后端。
第二， 智能前置与后端智能剖析包含着明显的转化关系。随着芯片技能的持续发展，尤其是在以movidius为代表的专门为视觉处理设计的终端芯片成熟，使得针对神经网络算法的打算能力大幅提高，越来越多的智能算法可以从后端转向在前端完成。目前已经有很多智能算法可以在前端实时运行，如进入/离开区域、越界、徘徊、停车、职员聚拢、快速移动、物品遗留、物品拿取、人脸检测等。
3. 芯片是决定安防智能化进度核心要素：
后端或先于前端产品放量
3.1.深度学习哀求安防产品具备空前的硬件打算资源，英伟达GPU成熟运用于后端产品
深度学习与传统打算模式不同，最大的差异是不以实行指令为目的，但须要大量并行打算资源。以AlphaGo的配置和性能可以看到深度学习对硬件打算资源需求极大，须要专门的打算芯片来加速打算。实际上无论是前端智能摄像头还是后端构造化做事器，其额外增加的硬件资源核心目的本色上都是为了增加打算能力。
由于前端产品对芯片功耗、面积和价格有更高哀求，目前英伟达GPU紧张成熟运用在后端构造化做事器等产品（对应英伟达的数据中央业务）。英伟达通过GPU在深度学习中表示的出色的性能迅速切入人工智能领域，又通过打造CUDA平台大大提升其编程效率、开放性和丰富性，建立了包含CNN、DNN、RNN、LSTM以及强化学习网络等算法的平台，但由于GPU芯片的功耗、面积和价格等限定性成分，其目前紧张成熟运用在数据中央（对应安防后端构造化做事器等产品）。从近期财报来看，其收入增速最快的业务也是数据中央业务。
3.2.对付智能前端产品目前有两种芯片办理方案
第一， 采取较为通用的视觉处理器，如movidius、英伟达的Jetson系列芯片，通用性较好，能够运行各种神经网络算法，但价格相对较高，紧张针对高端市场。就像当年 iPhone 5s 加入了M7协处理器，针对打算机视觉领域在一些终端设备上供应一块专门的低功耗处理芯片，在处理深度学习的问题时更加高效，可以针对卷积神经网络的演习特色从芯片级别进行优化，从而促进基于深度学习的打算机视觉算法在终端设备上的遍及。
这类通用途理器也为顶尖算法类公司向上游硬件发展，供应嵌入式办理方案奠定了根本。例如商汤科技将深度学习人脸识别算法通过高性能打算极致优化，搭建底层算法最优办理方案，基于英伟达Jetson TX1芯片平台推出了SenseEmbed嵌入式办理方案可；旷视科技（Face++）和 NVIDIA互助的全新自研智能处理器——MegBrain-M1001正是基于NVIDIA Jetson TX1平台开拓的高性能人工智能算法处理器，具有强大的并行处理打算能力，能够流畅运行环球领先的 Face++人脸识别算法并为人脸识别整体办理方案供应强劲的核心支撑。
为什么大部分安防前端智能产品都在2016年推出？我们可以关注到海康、大华、宇视科技、苏州科达、格灵深瞳、商汤科技等大部分公司的前端智能产品都是在2016年正式推出，上游芯片厂商的布局无疑是前端产品的前瞻指标：NVIDIA 2015年底发布了Jetson TX芯片，紧张针对终端市场，而大部分前端产品都采取了该系列芯片。
第二， 将较为通用的智能识别类算法直接固化为IP，嵌入到视频监控SOC芯片中，优点是由于是专用芯片（ASIC），量产后功耗、价格等都极具上风，但功能拓展性有限。虽然英伟达已推出Jetson系列芯片并与多家安防公司互助前端产品，但包含256 颗 CUDA 核心的Jetson芯片仍旧属于通用型GPU打算产品，高昂的芯片本钱使得智能前端产品价格过高，难以快速推广，而专用芯片的成熟运用成为我们跟踪前端产品放量的前瞻指标：
1） 海康视频监控芯片供应商富瀚微招股解释书透露海康已经将智能剖析IP授权给公司，运用该IP的芯片将在2017年量产。
A股视频监控芯片设计公司富瀚微招股解释书显示，海康威视已将视频智能剖析技能及人脸图像的检索系统及方法专利授权给公司，将运用于公司新一代高清网络摄像机SoC中，用于对特定的监控场景中的人脸进行有效检测，并提取关键特色参数。该技能被设计为一个专用模块，并合营干系软件利用。公司在智能剖析技能上已投入人力进行研究开拓，并已拥有干系核心技能。而根据富瀚微表露的募投项目研发进展，该SoC芯片已经流片，将于今年量产。海康威视作为富瀚微主要芯片发卖客户，占其2016年营收比重达到40.94％，位列所有客户第一，估量明年就将会有搭载该芯片的智能摄像机进入量产。
2） 环球紧张的视频监控芯片设计公司均在布局带智能识别功能的安防芯片
环球视频监控芯片领域的海思，安霸等公司均已与商汤科技互助，通过SenseEmbed办理方案，为芯片添加人脸识别模块，实现芯片级的高度集成，为支配到智能摄像头、摄像机、机器人、刷脸闸机等多种产品形态供应高效、低本钱的方案，进而缩短交付到银行、商超、社区等终极运用处所的周期。
商汤科技的SenseEmbed将深度学习人脸识别算法通过高性能打算极致优化，搭建底层算法最优办理方案，利用商汤科技自主研发的PPL、FastCV高性能异构并行打算组件库，能将繁芜的深度学习算法集成在一张小小的芯片中，进行毫秒级识别速率。目前已支持海思Hi3519/Hi3516A/Hi3516D、飞思卡尔IMX6、ARMCortexA7等多款主流嵌入式芯片，将为硬件设备供应最优深度学习算法引擎。根据我们的家当调研，商汤科技在去年已经与海思共同研发用于摄像头中的人脸识别芯片，估量今年有10万片的产量，相应订单将输出给主流摄像头生产厂商。
4.人工智能对安防行业格局的影响
4.1.行业集中度将空前提升
过去几年安防行业网络化、高清化的发展过程使得 “两超多强”的竞争格局愈加明显，技能升级推动行业集中度不断提升已经得到充分验证。
第一，龙头企业才足够支撑大规模和高质量的研发团队。传统安防行业规模效应紧张表示在上游芯片采购本钱上风和发卖渠道上风上，在智能化技能变革中研发能力门槛空前提升：目前海内紧张只有海康、大华两家安防企业能够在环球LFW人脸识别比赛、ImageNet图像识别中拔得头筹已履历证了这一点。
在A股紧张的安防公司中，海康威视及大华股份的研发用度绝对额远远高于其它中小公司。从研发职员数量上来看，近年来海康威视及大华股份的研发职员占比及数量均急剧上升，这表示了行业内龙头公司在研发投入方面的绝对上风。
更须要关注的是随着图像识别率进步速率的放缓，使得安防龙头企业在运用处景、产品能力、市场渠道方面的上风比较于纯技能驱动的科技公司更为显著。2013 年的时候，得到ImageNet第一名的算法缺点率是 13％，2014 年时是 7％，2015 年时是 3.6％，到 2016 年时变成 3.0％。大家可以看到，从 2013 年到 2014 年，缺点率低落了近一半，从 2014 年到 2015 年，又低落了近一半，而 2015 年到 2016 年的时候，低落的幅度就变得很小了。在深度学习的框架下，以现有的技能处理图像分类任务的能力，缺点率连续大幅低落的空间已经不大了。
第二，龙头企业才有智能化所需的全办理方案运营履历和完全的产品体系。
安防产品是非标准化市场，行业龙头本身品牌溢价上风明显，而实现安防智能化须要前后端产品的整体合营（包括前后数据格式的统一），市场将进一步向能够供应整体办理方案的龙头企业集中。
海康威视深耕安防行业多年，在技能、产品和解决方案等领域拥有深厚积累，形成了从前端（感知）、传输、存储、显示掌握到综合管理平台等全系列产品体系，面向各国政府、企业、家庭及个人用户的多层次安全戒备需求，供应“一站式”的整体办理方案。公司凭借对视频技能运用的履历以及丰富的产品和系统集成能力，将深度学习和视比年夜数据技能上风快速产品化，形成从采集到处理、智能剖析贯穿前端到后端以及大数据运用平台的深度智能产品家族。
目前大华股份的核心产品包括前端产品、存储产品、中央产品、楼宇产品、云存储与云打算产品、AI产品以及人脸识别产品等。大华拥有嵌入式开拓技能、视频及图像处理技能、存储技能、智能化技能、HDCVI技能、光学技能、芯片技能以及云存储/云打算技能等，八大核心技能贯穿全体安防家当链。
4.2.安防智能化将是一个后端带动前真个过程
安防智能化不同于安防高清化，安防高清化办理的是输入数据质量问题，以是由前端启动，带动后端需求。
智能化办理的是数据处理效率问题，一方面孔前大部分安防数据处理都在后端，另一方面后端GPU芯片已经运用成熟，相对前端没有芯片价格和功耗的限定，故在安防智能化时期后端产品将率先启动。
对付前端产品，一方面政策逼迫哀求提升高清化渗透率。2015年5月6日，九部委下发《关于加强公共安全视频监控培植联网运用事情的多少见地》，到2020年，要基本实现“全域覆盖、全网共享、全时可用、全程可控”的公共安全视频监控培植联网运用。在“全域覆盖”方面，哀求重点公共区域视频监控覆盖率达到100％，新建、改建高清摄像机比例达到100％；重点行业、领域的主要部位视频监控覆盖率达到100％，逐步增加高清摄像机的新建、改建数量。
另一方面人工智能带来后端数据处理能力的提升对前端产品产生新的哀求：
1、过去高清化带来的海量数据与人力剖析瓶颈抵牾显著，高清化并不一定能够办理客户核心需求，客户推动高清化动力有限。深度学习技能带来了视频剖析能力革命性的变革，而这种能力因此摄像机的高清化为条件，会反向带动高清化渗透率加速提升；
2、双目摄像头、全目摄像头等增强前端数据质量和范围的产品与智能剖析技能结合将发挥真正代价，其渗透率将空前提升，这将大大增加前端摄像头的附加值；
4.3.智能化将加速安防厂商向运营模式转变
人工智能给安防企业带来的根本性改变是：
第一，对打算资源哀求空前巨大，云打算模式成为趋势。目前后端智能业务大多以供应搭载GPU构造化做事器和相应的人脸搜索、人脸布控等软硬件一体办理方案来盈利。对付公安等信息安全敏感客户须要搭建自己的私有云，但对付更广泛的客户群体所须要的并不是构造化做事器，而是其供应的打算资源和上层运用，这使得转向云打算模式越来越主要；
例如大华股份在行业内率先推出了视频云计策和产品，包括云存储、云识别以及云数据库产品，可办理大规模摄像头的接入、汇聚、存储、内容识别和剖析研判，让百万级摄像性能轻松上云，形成视频数据的汇聚，然后结合人工智能算法进行视频图像数据的高效精准剖析形成构造化数据，末了在利用大数据技能进行数据挖掘，使看视频变为搜视频、搜视频变为事宜预测，极大提升视频代价和用户的利用效率。
第二，零售行业成为践行安防云模式的首选场景。海康威视的连锁云做事依托于其强大的云做事平台，可以给商家供应全互联的综合安防办理方案，商家无需自建中央，所有分部数据都通过互联网上传至云平台由总部统一管理和运营。
大华股份则在智能楼宇连锁商业细分行业中完成了可视化连锁行业智能综合办理方案，能够实现：
远程巡店：管理员通过监控中央管理平台，远程实时理解员工做事事情状态与每个门店的商品核实、匆匆销广告设置是否合理，即时节制各分店突发事宜，有效节省现场调查的人力、韶光；
可视化收银：对POS机演习模式漏洞、恶意退货、恶意频繁刷会员卡、单笔消费额非常大等事宜进行现场视频联动，收银信息叠加于监控画面，并产生报警韶光调查信息；
客流剖析：根据视频记录剖析统计每天的客流变革频率与店内经营区域客流密度，为合理安排事情韶光与人力、货架分布、供货等供应决策依据；
惯偷识别：通过在出入口设置惯偷识别系统，通过人脸抓拍、识别、比拟，减少店内丢失。
第三，安防企业的能力从供应安防设备和解决方案上升为从安防数据中获取有代价的信息，使得客户可以只为有代价的信息买单而不用为安防设备买单，将加速安防运营模式推广。相较于目前中国安防运营做事只占安防市场10％的现状，欧美安防运营做事市场规模是安防产品市场的5倍以上，这意味着安防运营做事仍有很大的市场空间。
安防运营做事核心业务紧张包括监控维保做事、报警运营做事、产品系统集成做事等。个中，以数据为中央，将视频、报警、对讲等做事内容以信息化、流程化形式进行管理的报警运营做事云平台将成为主冲要破口。从家当构造来看，去年我国安防家当总规模达到了4000多亿元。个中，安防产品市场规模约为1900亿元，安防工程市场扣除产品重复打算的规模约1900亿元，运营做事及其他约为410亿元旁边。值得把稳的是，我国安防工程和安防产品霸占超过90％的市场份额，而运营做事规模占比仅为7％旁边。
第四，外洋企业ADT已经树立了从产品供应商到安防运营商的发展路径。ADT从单一的产品供应商，到引入ADT报警监控做事，再到全面倡导整体安防营运办理方案，它成功地整合了做事与产品，成为集产品设计、生产、安装、安防做事与办理方案的策划与供应、维保维修即是一体的全方位安防营运商。ADT紧张供应智能家居安全监控做事。通过手机上的APP，可以监控家里的情形，包括温度监控、入室行窃监控、大水监控、失火和烟雾监控、一氧化碳监控、医疗警报监控等，险些涵盖了家庭监控的所有范畴。
ADT紧张以ADT和ADT Pulse品牌发卖其产品给住宅的业主以及小型企业客户，目前ADT环球的做事工具包括90％的天下财富500强公司；美国50家最大的全国性及区域性银行控股公司中的半数；美国72家大中型机场。美国30座最繁忙的机场中，19家利用ADT的做事；环球最大的100家零售商中，80％利用ADT的做事。ADT供应的办理方案从最小的店铺到最大的零售中央、从小型车间到大型工厂、从地下停车场到最高的办公楼、从酒店到机场、从工厂到银行等各个行业。ADT紧张通过独立的授权经销商以及第三方分销公司发卖其产品，ADT Pulse是一款订购式的安防自动化做事，可与第三方智能家居公司互助。
4.4.AI能力横向复制：安防企业将不再局限于安防行业
深度学习底层技能支撑下，图像识别技能可向多个行业运用横向延伸。以环球单轮人工智能融资最高的人工智能创业公司商汤科技为例，虽然其紧张收入来源于安防行业，但同时在金融、移动互联网、芯片、机器人、无人驾驶、VR/AR等多个行业成功实现了商业落地。
安防龙头公司相对付创业公司每每拥有更为雄厚的成本、产品和渠道能力，这将使得这类公司向其他AI+视觉技能运用的新兴行业具有光鲜的上风。以海康、大华为代表的传统安防龙头企业逐步开始切入汽车ADAS、工业视觉、物流机器人、新零售、无人机等须要视觉运用的场景。
5. 投资建议
5.1.智能安防产品市场空间测算
核心假设：
1、虽然目前智能化前端摄像头价格是传统摄像头价格的3-4倍以上，这紧张是由于早期破冰产品采取英伟达Jetson和Movidius等较为通用的高端芯片价格比较昂贵，但根据商汤、海思、富瀚微等家当调研估量，终极量产后摄像头智能化增加本钱将稳定在1000-2000元以内。随着核心芯片成熟放量，假设智能摄像头均价将从目前4000元以上逐步降至2800元；
2、根据《安全&；自动化》今年上半年对海康威视总裁胡扬忠师长西席的专访透露估量未来的中国安防市场仍将保持高于10％的速率连续增长。我们守旧估计未来几年安防硬件需求量年均增速为10％；
3、假设未来智能产品渗透率类似于2008年开始的海内高清摄像头产品渗透率发展情形，根据Frost &； Sullivan报告，2009-2012年海内高清产品渗透率为3％、5％、10％、20％，2012至2015高清渗透率从20％提升到50％。据此我们假设2017-2021年智能安防产品渗透率为3％、5％、10％、20％、30％。
根据测算，2017-2021年海内智能安防产品市场空间将从166亿元增长至2094亿元，智能产品占全体安防产品市场比例将从14.75％提升至69.1％。
5.2.安防智能化核心受益标的
安防智能化大潮下，三类企业将会受益：
1、上游芯片与算法企业将走向领悟。对付商汤、旷世科技等顶尖算法公司来说，供应下贱安防产品、办理方案将会遭遇传统安防巨子的强力竞争，而利用自身算法上风与上游芯片厂商互助，供应软硬一体的嵌入式办理方案是发挥自身技能上风又能快速商业盈利的自然选择。而富瀚微这类视频处理芯片设计企业借助海康威视授权的智能视频算法IP来供应新一代智能安防芯片，或是摆脱传统同质化竞争弯道超车的机遇；
2、海康威视和大华股份两大安防龙头企业将是安防智能化红利的最大受益者。在识别算法没有打破性的进展背景下，海康、大华的技能指标与顶尖算法公司水平已经逐步逼近，而安防龙头企业在品牌溢价、场景数据、产品能力、市场渠道等方面都具有显著的上风，将是安防智能化红利的最大受益者；
3、二线安防企业将受益行业准入门槛的提升。龙头企业将是行业智能化的引领者，提升了行业准入门槛，同时迫使缺少竞争力的大量三四线安防厂商出局。正犹如当年海康大华以免费计策强势进入视频监控软件平台市场使得大量中小厂商出局，却匆匆成了东方网力的崛起一样，以东方网力、宇视科技、苏州科达等为代表的拥有一定技能和市场能力的二线安防厂商也纷纭推出自身的智能化产品，有望受益行业竞争门槛的提升。
综上所述，我们重点推举海康威视、大华股份、东方网力、苏州科达、熙菱信息、神思电子，建议关注富瀚微。
5.3.海康威视：行业龙头引领智能化浪潮
环球视频监控龙头，盈利能力稳定。公司是环球视频监控龙头，连续六年（2011-2016）蝉联视频监控设备环球榜首，拥有28家外洋分支机构；近十年营收年复合增长率为44.20％，净利润年复合增长率为39.77％，毛利率稳定在40％以上。公司在从传统仿照DVR加矩阵方案向着高清化、IP化办理方案方向发展的浪潮中捉住了机遇，其前端和解决方案增长远超市场预期。
持续投入研发，引领视频监控智能化时期。2016年，公司研发投入24.33亿元，研发职员超过9000人，连续保持业内最大的研发规模。公司在技能创新和产品创新方面保持领先，具备设备、数据、算法和客户四大上风，有望引领环球智能安防在人工智能时期的发展。2016年，公司连续推出AI产品，发布了“深眸”摄像机、“超脑”NVR、“脸谱”人脸剖析做事器等系列产品，并初步形成市场覆盖；公司站在行业变革前沿，随其智能化产品在办理方案中加速整合利用，有望推动行业整体升级，引领视频监控智能化时期。
全面拓展创新业务，前景可期。公司基于视频技能，不断延伸各项创新业务。个中，互联网视频业务方面，萤石云视频平台不断推出中小微企业、家庭及个人各种需求的系列产品，已拥有千万级用户，在全国超过500个城市发展了一千多家萤石O2O店；机器人业务方面，以移动机器人为载体，依托“阡陌”成熟运用的核心技能推出了智能搬运机器人、智能分拣机器人和智能停车机器人，并在机器视觉和工业无人机领域的专业产品和解决方案具备一定市场成效；汽车电子业务方面，公司在2016年年中成立海康汽车技能，并在10月的北京安防展首次向市场展示了汽车电子业务，产品包括行车记录仪、智能后视镜、车载监控像机及干系配件。
投资建议：公司是环球视频监控龙头，海内业务高景气，外洋业务高增长。通过持续投入研发，提升安防行业产品核心竞争力，并在办理方案中加速整合利用，智能化水平不断提升；并基于视频技能全面拓展创新业务，助力长期可持续发展。估量公司2017-2018年EPS分别为1.05元、1.39元，给予“买入-A”投资评级，6个月目标价34元。
风险提示：外洋市场需求不愿定性风险；产品技能更新换代风险。
5.4. 大华股份：后端上风助力率先享受智能化红利
三大成分决定公司将是安防人工智能浪潮的最先受益者。1、规模效应支撑顶尖AI算法研发投资，公司作为环球安防领军企业之一，持续保持着高研发投入，科研团队实力雄厚；2、智能化产品后端先于前端放量，公司着后端收入占比具备上风；3、安防智能化哀求决定市场将向全办理方案公司集中，公司已向聪慧物联办理方案供应商华美转变，拥有全产品体系的智能化办理方案。
行业机遇四喜临门：1、 “雪亮工程”将带来千亿级增量市场；2、在政策哀求和智能化反向带动下，视频监控高清化进程将加速提升；3、外洋市场远大于海内市场，公司积极推进自主品牌履行环球化计策，外洋业务规模不断扩展，高速增长，上风明显；4、PPP模式直击传统模式痛点，安防PPP项目即将进入高速发展轨道，助力公司捉住新疆安防市场机遇。公司AI能力未来将向多个新兴领域横向复制，与人脸识别、智能机器人、智能汽车电子、无人机、新零售等新运用领域进行深度领悟。
前期高投入逐步进入回报期，公司进入发展新阶段。公司引入原华为地区部总裁李柯师长西席成为总裁，注入强大核心能量。同时启动史上规模最大员工持股，购买资金总额达到8亿元，覆盖员工人数3218人，覆盖比例达到37％。公司过去几年高投入进入发展回报期，用度率有望得到进一步优化，发卖毛利率与海康威视逐渐靠近，将迎来新一轮黄金增长期。
投资建议：公司作为环球安防龙头企业之一，将是本轮“人工智能+安防”红利的最大受益者之一，同时公司积累的人工智能技能和市场渠道能力将授予其向多个新兴行业横向复制的上风，此外公司引入华为高管，启动史上规模最大员工持股，都预示其将进入发展新纪元，我们估量公司2017年2018年的EPS分别为0.88、1.18元，给予“买入-A”投资评级，6个月目标价30元。
风险提示：安防智能化市场拓展不及预期。
5.5.东方网力：全面布局视频智能化
深耕安防切入交通，多点布局打造聪慧生态。公司是海内视比年夜数据龙头企业，依托视频安防监控平台卡位安防核心家当链。近年来，公司以视频技能为核心，先后收购西安赛能、广州嘉崎、华启智能和动力盈科，参股爱线人、中盟科技、为有视讯，持续深耕智能安防，切入智能交通等多个领域，加速家当整合；同时，公司增资喷鼻香港网力，参股马来西亚专业安防公司Cabnet，新增东南亚办事处，中标印度、伊朗聪慧交通项目，力开国际市场。公司横向扩展行业，纵向扩展深度，多点布局打造视比年夜数据综合生态圈。
加码人工智能C端，做事机器人龙头昂首起飞。自2015年起，公司全方位布局做事机器人，依赖外延内生已获国际领先技能。内生方面，携手商汤科技设立深网视界，共探SenseTime人脸识别、人形识别和人群识别技能；外延方面，参股美国JIBO公司切入家庭机器人领域，参股美国Knightscope布局安防做事机器人。2016年，公司设立全资子公司“物灵科技”加码做事机器人研发，完善以人工智能为核心的产品体系；2017年，联手汤臣倍健等设万象科云，加速工业机器人等领域研究。公司全面布局人工智能，有望成为海内做事机器人龙头企业。
完成11.27亿定增深化研发，大股东、高管增持彰显信心。公司定增顺利完成，召募资金11.27亿元，个中8.77亿用于视比年夜数据及智能终端家当化项目，助力公司结合创新技能打造核心产品，深化计策布局。另一方面，2016年公司实际掌握人及部分董监高合计增持股票169.31万股，占总股本0.21％，金额4003.73万；公司还公告第三期限制性股票勉励操持草案，拟付与限定性股票数量463.25万股。
投资建议：公司以视频技能为核心，深耕智能安防，多点布局大数据生态，内生增长强劲，外延整合顺利。重磅设立物灵科技，加码做事机器人，前景值得期待。估量公司2017-2018年EPS分别为0.51元、0.70元，坚持“买入-A”评级，6个月目标价24元。
风险提示：新业务进展不及预期；行业竞争加剧风险。
5.6.苏州科达：快速崛起的安防智能化新锐
视频监控前景广，人脸识别技能添实力。公司拥有完全的视频监控产品线，紧张做事于政府客户，供应安然城市、图侦与合成作战、聪慧交通、教诲录播等一系列行业办理方案，具有突出的办理方案上风。公司拥有人脸识别干系专利，已经开拓出人脸检测模块，可在智能化监控系统上运用。凭借强大的技能实力，未来将向更广阔的企业级市场发展。
视频会议市场领导者，从政府市场向企业级市场发展。公司深耕视频会议市场多年，已经研发出一系列硬件、软件以及办理方案产品，紧张做事于政府客户。并且根据不同行业需求，衍生出针对军队、教诲、医疗、金融等领域的专业化办理方案的全套网络视讯设备和做事。根据Frost&；Sullivan剖析，2015年公司在海内视频会议系统的市场霸占率约为15％，处于领先地位。目前公司已经推出租赁模式的“摩云视讯”，提前布局企业级市场，有望成为新的盈利增长点。
收购江苏本能，加强聪慧交通布局。今年3月，公司公告收购江苏本能科技有限公司40％股权。江苏本能紧张从事射频识别技能（RFID）产品的研发发卖，并开拓了读写设备、电子标签等一系列RFID产品，此外针对企业、公交、停车场、电子车牌等场景研发了行业办理方案。公司这次收购江苏本能，将实现客户资源与技能的领悟。通过切入江苏本能所处的机动车电子标识行业，公司将加强聪慧交通布局，实现业务联动。
投资建议：公司视频监控业务与视频会议业务相辅相成，领悟发展。此外公司积极发展人工智能技能，已经开拓出人脸检测模块，进一步增强视频监控技能实力。我们估量公司2017-2018 EPS分别为0.86、1.04元，坚持“买入-A”投资评级，6个月目标价42元。
风险提示：市场拓展不及预期，政策变动的风险。
5.7.熙菱信息：区域安防先锋积极拥抱人工智能
新疆智能安防排头兵积极拥抱人工智能。公司扎根新疆，致力于为公安等政府机构供应城市安防办理方案。2013-2016年，公司业务收入、归母净利润年复合增长率分别达33.94％、36.00％；个中，智能安防业务营收年复合增长率达55.25％，2016年营收占比达77.80％，是古迹增长的核心驱动力。公司扎根新疆地区，近年新疆营收占比达60％-80％，已成为区域安防排头兵。公司在投资者互动平台上已经公开表示正与海内顶级人工智能公司打仗互助，将自身打造为公共安全领域实战运用专家。
技能研发沉淀深厚，助力新疆区域安然城市培植。公司不断深化研发，核心产品前辈性和成熟度均居海内前列。智能安防业务上，拥有视频卡口深度运用平台、图侦事情平台两大核心产品，并基于此为城市公安、保税区等政府客户供应安防办理方案；信息安全业务上，业务安全审计根本平台可助财政、税务等审计部门防财务敲诈，公安信息系统运用日志安全审计平台可护公安信息安全。公司携高端技能及产品，再拥公检法律、保税区等多项范例客户及范例项目，技能领先客户稳定，助力新疆区域安然城市培植。
新疆安防市场需求数百亿，受政府力匆匆布局已明显提速。新疆地处祖国边陲，安防需求强劲；但现有安防培植掉队，数百亿安防市场空缺亟待补充。政府近年力匆匆新疆安防扩容技改，国家顶层指挥调控，掩护新疆长治久安；新疆政府积极相应，加大地方财政公共安全支出，欲建千亿级聪慧安防家当集群。政策推动下，新疆安防布局以PPP模式领跑，近年已明显提速，单个项目均匀规模持续增大，产品哀求不断升级。
紧随扩容技改之大势，待格局打通或成家当主力军。新疆安防行业拥数百亿空缺亟待冲破。一方面，公司为新疆安防先驱，拥有稳定政府客户，随新疆安防整体扩容、项目均匀条约规模加大，作为上风厂商有望进一步提高市占率；另一方面，公司借力上海、西安两大研发中央，拥有顶尖技能人才，技能研发积淀深厚，随新疆安防技改之大势，以点带面深入新疆，可先享家当红利。待新疆艰巨反恐任务催化技能改造，未来可将履历输回拓内地市场，并借力一带一起参与维稳中西亚。
投资建议：公司为新疆反恐前哨精英部队，近年不断夯实主业，以智能安防为核心驱动，古迹增长迅速。目前，新疆安防市场尚有数百亿空缺亟待补充。政府力匆匆扩容技改之时，公司先发上风明显，待艰巨安防任务催化技能改造，可输回履历再拓海内外市场。估量公司2017-2018年EPS分别为0.76元、1.22元，坚持“买入-A”投资评级，6个月目标价45元。
风险提示：新疆安防市场发展不达预期；公司产学研用整合不达预期。
5.8.神思电子：牵手依图科技，新疆安防智能化显技艺
公司人工智能产品已经开始批量商用。公司在2016年5月公告与海内顶尖人工智能视觉公司依图科技成立合伙公司神思依图，充分发挥各自上风，推进人脸、车牌/车型识别与云打算的深度领悟，共同打造以“差异化终端+系统平台”为形态、更具市场竞争力的打算机视觉办理方案。目前公司系列打算机视觉办理方案已经在新疆、河北、浙江等多省区的反恐、安保、实名办税、实名入住、实名考试、建筑工地实名管理中批量商用。公司由闸机、专用手持终端与软件平台组成的治安卡口人证同一认证系统，助力新疆反恐、铁路安保与环京护城河工程，在掩护社会治安环境、查验重点职员与抓获潜逃多年嫌犯方面发挥了主要浸染。
牵手IBM沃森，向智能认知做事发展。2016年公司与IBM签署互助协议，从IBM引进Watson Explorer，在IBM一站式技能做事的支持下，基于环球领先的人工智能与云打算技能，首先研发面向医疗、金融行业的深度认知平台、银行网点做事机器人、医院银医自助设备智能化升级以及基于知识库与自然措辞交互的智能客服系统。目前已经完成规划布局的面向行业的多项商业人工智能系统研发与市场推进操持包括：1、银行网点做事机器人；2、医院导医机器人；3、银医自助设备智能化升级，具有自然措辞交互与屏幕提示功能；4、智能客服系统，基于知识库与自然措辞交互，首先在税务、警务、人力资源外包等领域试用。
移动展业、银医帮助、便捷支付多项新业务市场拓展顺利，有望成为新的古迹增长极。公司移动展业产品在邮储总行持续采购的同时，先后中标/入围7家总行、省级农信或城商行；银医自助、诊间支付业务已涵盖一百三十多家三甲/二甲医院客户，为进一步开展医疗领域的行业贯通奠定根本；公司的小额支付终端完成公民银行PBOC3.0检测，通过银联卡受理终端产品入网认证，山东、辽宁、广东等省区与银联、人行或商业银行互助推进菜市场便捷支付电子秤的试点运用，与齐鲁银行、民生银行等签约“银行卡特约商户收单外经办事互助协议”，与建行达成意向互助培植“菜篮宝”样板工程，在山东、湖南开展分润运营试点。
投资建议：基于原有身份认证核心业务上风，公司已经进入全面推进人工智能发展新阶段，近期收购因诺微将进一步提升其在公安及安全领域的市场霸占率和影响力，此外公司在行业深耕领域银行展业，银医自助，便捷支付及打算机视觉等业务后续发展空间广阔，估量2017-2018年备考EPS分别为0.42和0.61元，坚持“买入-A”评级，6个月目标价35元。
风险提示：传统业务毛利率下滑风险。
6. 风险提示
安防智能化产品市场推广不及预期；竞争加剧导致产品毛利率下滑。
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