公司是海内领先的视频编解码、数据存储和卫星定位芯片办理方案供应商。公司成立于 2008 年，长期致力于视频解码、视频编码、固态存储、物联网等领域大规模集成电路及 办理方案开拓，在音视频编解码、影像和声音旗子暗记处理、SoC 芯片、直播卫星信道解调、 北斗导航定位、数模稠浊、高等安全加密、固态存储掌握器芯片、多晶圆封装以及嵌入式 软件开拓等关键技能领域积累了大量的自主知识产权的专利、版图、软件著作权等核心技 术。 公司主营产品包括 H.264/H.265 编解码芯片、直播卫星高清解码芯片、智能 4K 解码芯片、 8K 解码芯片、固态存储掌握器芯片及干系产品、卫星导航定位芯片等一系列拥有核心自 主知识产权的芯片等。紧张运用于卫星智能机顶盒、有线智。紧张运用于卫星智能机顶盒、 有线智能机顶盒、IPTV、OTT 机顶盒、TV/商显、网络摄像机产品、后端 NVR/DVR 视觉 处理产品、固态硬盘产品干系拓展领域以及车载定位与导航、无人机等对导航/定位有需 求的领域。
公司营收规模稳健增长，归母净利润有所颠簸。2019-2023 年前三季度公司实现营收 5.43 亿元、7.31 亿元、23.22 亿元、36.05 亿元、31.90 亿元，同比增长 35.7%、34.6%、217.7%、 55.3%、9.5%。公司 2019-2023 年前三季度实现归母净利润 0.68 亿元、0.71 亿元、2.93 亿元、1.52 亿元、0.78 亿元，同比增长 21.3%、4.0%、313.6%、-48.2%、-33.8%。 2022 年公司归母净利润同比低落归因于公司处于业务规模提升及扩大市场霸占率的关键 期间，毛利率存在一定颠簸，同时较高的研发投入和股权勉励用度导致公司利润承压。 2023 年前三季度，公司产品毛利率持续低落，导致归母净利润持续承压。截至 2023 年 9 月 30 日，公司存货为 14.64 亿元，连续三个季度有所低落，即将规复至 2021 年底（10.45亿元）的水平。
视频编解码与固态存储产品为公司紧张收入，但收入节奏易受下贱市场时令性变革的影响。 2018 年受机顶盒迭代政策预期影响，机顶盒生产厂商减少第三代直播卫星机顶盒产品， 同时第四代直播卫星机顶盒迭代操持尚未落地，公司视频编解码方面产品收入有所低落。 但同时公司在固态硬盘尚未有自主品牌之时，推出基于公司自主开拓的固态存储掌握器芯 片、面向行业市场的固态硬盘产品，当年固态存储系列产品营收占比达 67.15%。 2019 年，随着公司所面对下贱细分市场需求好转以及新客户新市场的开拓，公司四大领 域产品营收均有所增长或与上一年持平。 2020 年，公司固态存储与智能视频监控系列芯片产品营收较上年有所增长，广播电视系 列芯片产品因新一代直播星高清操持推迟以及有线 4K 机顶盒市场招标进度结束影响，物 联网系列芯片产品因新产品尚未推出，原有产品所面对的价格竞争激烈故营收有所低落。 2021 年，随着固态存储与智能视频监控领域新产品的大批量出货，公司营收大幅增长， 较上年增长 217.66%。
2022 年，公司广播电视系列芯片产品营收大幅增长,占公司整年业务收入的 55.08%，归 因于公司在广电运营商市场和 IPTV 运营商市场实现 GK63 系列产品量产。在广电运营商 领域，实现 80%以上的省级分公司导入出货，有线领域市占率持续提升。在 IPTV 领域， 在中国电信和中国移动等运营商侧招标中成功中标，市占率进一步提升。 2023 年 H1，广播电视领域，随着广电市场的稳定出货和运营商市场的中标，广播电视系 列产品营收增长，占公司上半年业务收入的 62.60%；智能视频监控领域，普惠型智能视 频编码芯片 GK7205V500 系列进入批量推广阶段，该领域营收占公司上半年业务收入的 28.17%。 总结创造，公司广播电视系列产品营收状况紧张与机顶盒产品迭代与招标进度有关，别的领域营收状况受市场竞争情形影响较大。
贬价策略导致公司毛利率下滑，未来高端产品迭代有望带来毛利改进。2019-2023 年前三 季度，公司综合毛利率分别为 46.86%/45.56%/25.68%/18.83%/10.53%，公司毛利率下滑归 因于 1）公司主营业务涉及多个板块、各板块内产品种类较多，视频解码系列芯片产品占 比持续提升，该系列产品毛利率相对较低，导致公司毛利有所下滑；2）为进一步开拓市 场，公司对部分产品采纳贬价策略以提高市占率；随着公司市场份额的稳定以及高端产品 的迭代，未来毛利率有望得到改进。
1.2 公司股权架构稳定，定增加速产品迭代
公司股权构造清晰，向平师长西席是公司实际掌握人。向平师长西席直接持有公司 3.81%的股份， 通过湖南国科控股有限公司间接持 17.97%的股份，通过长沙芯途投资管理有限公司间接 持有 2.86%的股份，向平师长西席直接和间接共持有公司 24.64%股份。此外，长沙芯途投资 管理有限公司占股 8.97%，与向平师长西席为同等行动人，国家集成电路家当投资基金持有公 司 7.67%的股份。
持续接管精良人才，研发职员人数持续增长。在管理层和骨干员工中，公司连续接管来自 同行国际顶尖企业 AMS、Marvell、富士通等天下 500 强或业内顶尖企业的精良人才。截 至 2023 年 6 月 30 日，公司拥有研发职员 481 人，公司技能、研发职员占比为 73.10%。 同时，公司实施了长期有效的勉励约束机制，分别于 2019 年、2021 年进行了股权勉励计 划，从而有效地将股东利益、公司利益和员工利益结合在一起。
2022 年 12 月，公司通过定向增发，召募资金 22.95 亿元，发行 3526 万股。本次召募资 金所投资项目为全系列 AI视觉处理芯片研发及家当化项目以及 4K/8K 智能终端解码显示 芯片研发及家当化项目，分别归属于视频编码和视频解码两大领域。本次募投项目中全系 列 AI 视觉处理芯片研发及家当化项目和 4K／8K 智能终端解码显示芯片研发及家当化项 目投资总额分别为 10.7 亿元和 10.1 亿元。拟投入召募资金金额分别为 8.4 亿元和 7.7 亿 元。
4K/8K 智能终端解码显示芯片研发及家当化项目有助于巩固公司行业领先地位。4K/8K 智 能终端解码显示芯片研发及家当化项目募投产品包括 4K/8K 机顶盒解码芯片，也包括 4K 智能电视基本型主控芯片、8K 基本型智能电视及商显主控芯片、4K/8K 增强型智能电视 及商显主控芯片等产品。募投项目有助于公司增加 4K 产品的类型，完善现有机顶盒家当 链，抢占更多的智能电视市场份额；同时加快布局 8K 机顶盒及智能电视 SoC 芯片市场， 巩固公司的行业领先地位。
全系列 AI 视觉处理芯片研发及家当化项目增加了产品类型，扩展了下贱运用处景。新产 品将采取更前辈内核，主频处理更快，性能更强；视频编解码能力进一步提升，支持更高 的压缩率与分辨率，并布局支持最新推出的 H.266 标准；增强了智能剖析硬件加速单元， 使打算效率大幅提升，并能支持更多种类的神经网络和更多的运用处景；进一步迭代 ISP 图像处理算法模块，提升繁芜光芒与场景下的图像质量；同时工艺制程方面更为前辈，减 小芯片面积，降落芯片功耗。
二、视频解码芯片：行业向高清化演进，公司已推出 4K/8K 产品2.1 政策推动机顶盒的换代升级，存量市场更换空间广阔
机顶盒是一种用于电视机的外部设备，常日用于吸收、解码和播放广播、卫星、有线或互 联网视频旗子暗记，以在电视上呈现各种节目和多媒体内容。机顶盒分为数字机顶盒和网络机 顶盒两种。数字机顶盒指采取数字视频广播标准吸收数字电视旗子暗记并进行信息处理和输出 的机顶盒。按照数字电视旗子暗记传输办法的不同，可以分为有线机顶盒、地面机顶盒和卫星 机顶盒。个中有线机顶盒指的是吸收有线电视网络传输的数字电视旗子暗记的机顶盒，而地面 机顶盒和卫星机顶盒分别吸收无线广播旗子暗记和卫星转播旗子暗记。 智能网络机顶盒是指利用电信宽带网根本举动步伐，以电视机作为显示终端，通过互联网协议 向家庭用户供应交互式数字媒体内容和数字娱乐做事的技能与运用终端。按照传输网络的 不同，智能网络机顶盒又可以分为 IPTV 机顶盒和 OTT TV 机顶盒，个中 IPTV 机顶盒是 通过运营商专用的 IP 城域网收看广播电视视频的盒子，视频内容紧张由运营商或者与运 营商互助的互联网电视运营做事商供应。而 OTT 机顶盒则是通过公共互联网在线收看电 视直播、视频及其他互联网内容的网络盒子，其视频内容来源广泛、开放性程度高，但是 播放的稳定程度易受互联网宽带质量及其他业务的影响。
机顶盒已从最初的仿照机顶盒、数字机顶盒发展到最新的智能网络机顶盒。仿照机顶盒是 最早期的机顶盒类型，常日用于吸收和解码仿照电视旗子暗记。它们的功能有限，紧张用于调 频旗子暗记的选择和大略的频道切换。随着数字广播技能的发展，数字机顶盒开始兴起。这些 机顶盒能够吸收数字旗子暗记，供应更好的图像质量和声音质量。2003 年，广电总局发布了 《我国有线电视向数字化过渡韶光表》，一些数字电视的试点城市的有线网络运营商向有 线电视用户免费赠予机顶盒，快速完成了数字化的根本转换事情。DVB 数字机顶盒迎来 了快速发展期。同时，随着我国宽带互联网的迅速发展，智能网络机顶盒借助三网领悟政 策，与电信宽带捆绑发卖，智能网络机顶盒得到了快速发展。目前，海内大多数出货机顶 盒为 IPTV/OTT 机顶盒。 环球机顶盒市场出货量坚持稳定，高清化、智能化等趋势带动换机周期。根据格兰研究的 数据，近年环球机顶盒出货量坚持在 3 亿台旁边。2020 年环球受疫情影响，机顶盒出货 量下滑，2021 年机顶盒市场回升明显，2022 年机顶盒出货量较 2021 年减少超 2000 万 台，同比低落 6.5%。
中国每年机顶盒出货量稳定在 5000 万台旁边，新增机顶盒出货以网络智能机顶盒为主。 2022 年中国机顶盒出货量为 5767.3 万台。个中，OTT 机顶盒占比最高，达 39.8%；IPTV 机顶盒占比为 37.6%，有线机顶盒占比为 18.7%，直播卫星机顶盒和地面机顶盒占比均 不敷 3.0%。虽然智能网络机顶盒对有线机顶盒产生了很大的冲击，但是由于有线机顶盒 具有广泛的用户根本，并且广电运营商也在不断提高有线机顶盒用户体验的同时开展互联 网宽带运营业务。因此，有线机顶盒仍保有一定的市场份额。而卫星机顶盒与地面机顶盒 更适于在郊区以及屯子等地区利用，紧张是作为对其他机顶盒的补充，占比较少。
政策推动标清机顶盒向高清/4K 机顶盒迭代，存量替代市场广阔。2022 年 6 月 21 日，国 家广播电视总局公布《关于进一步加快推进高清超高清电视发展的见地》，见地指出，自 2022 年 7 月 1 日起，直播卫星新增传输的电视频道应紧张为高清超高清频道，新增机顶 盒应为高清、超高清智能机顶盒，同时，有序推进直播卫星高清超高清机顶盒对标清机顶 盒的替代；到 2025 年底，基本关停标清节目，这标志着到 2025 年底，市场上所有标清 卫星机顶盒将被高清或 4K 直播型机顶盒替代，未来几年直播卫星机顶盒仍将有较大的市 场需求。 家庭用户高清化率有限，存量替代广阔。随着网络智能机顶盒用户数量的增加，OTT/IPTV 用户数的增长率趋于稳定，网络机顶盒的新增用户数逐渐减少，未来机顶盒芯片的海内市 场增量紧张来自机顶盒升级换代带来的增长。根据广电总局数据显示，截至 2022 年底， 我国有线电视用户约 2 亿，三大运营商 IPTV 用户数超 3.00 亿，机顶盒存量市场合计超 过5.00亿，个中有线电视用户中高清和超高清用户1.10亿户，高清化率为55%，IPTV/OTT 机顶盒由于其清晰度受运营商网络解码及网速影响，估量高清化率不及传统有线电视。因 此高清/超高清机顶盒仍有较大的更换空间，机顶盒市场存量替代空间广阔。
2.2 智能化、高清化趋势明确，运营商招标采购逐渐规复
机顶盒 SoC 芯片内部集成多个模块，设计难度较高。机顶盒 SoC 芯片是机顶盒的主要组 成部分，紧张包括数字旗子暗记的解码、处理、编码、输出等模块，以实现多种多媒体音视频 旗子暗记在电视等终端产品上的呈现。机顶盒 SoC 芯片须要集成多种功能单元，包括处理器 核心、图形处理单元、视频解码器、音频解码器、网络接口、存储掌握器等。同时该芯片 对解码稳定性、显示掌握以及芯片功耗等都有很高哀求。将这些功能单元有效集成到一个 芯片中是一项繁芜的任务。在解调算法实现方面，国标地面解调对多径滋扰、吸收门限等 提出了很高的哀求，产品要担保在所有繁芜环境下都能达到吸收效果。此外，公司的视频 解码系列芯片采取 CA 高等安全技能，该类芯片和方案产品通过认证并实现量产韶光会长 达 2 年以上，韶光本钱高。
高清视频家当发展带动机顶盒向 4K/8K 升级，机顶盒的功能不断丰富。2019 年 3 月，国 家发布了《超高清视频家当发展行动操持(2019 年-2022 年)》，该文件认为到 2022 年， 4K 家当生态体系将基本完善。此后，地方履行方案及配套政策启动，运营商开始大批量 启动 4K 机顶盒招标，全国各地机顶盒市场掀起了换机潮。同时，随着 8K 技能在网络、 运用、终端、标准等各方面的发展，8K 家当逐渐走向成熟，2023 年 9 月尾，中国电信发 布了 IPTV 智能机顶盒（8KP60）产品检测报名公告,程序已经在进行中，估量机顶盒的演 进将持续发生。并且由于通信技能和聪慧家庭干系家当的发展，机顶盒的功能不断丰富， 逐步发展成为了家庭多媒体信息、互动娱乐以及聪慧家庭掌握枢纽的核心设备。
环球机顶盒 SoC 芯片市场规模不断增长，中国机顶盒市场有望进入新的换新周期。根据 赛迪顾问数据显示，2021 年环球机顶盒 SoC 芯片市场规模达到 184 亿元，同比增长 6.20%，估量到 2025 年环球机顶盒 SoC 芯片市场规模有望超过 230 亿元。2021 年中国 机顶盒 SoC 芯片市场规模达到 18 亿元，同比增长 10.40%，市场规模呈现稳步上升态势。 2019-2020 年受禁止运营商终端补贴、运营商以旧换新、机顶盒 3-4 年换机周期等方法影 响，智能机顶盒招标数量低落显著。但随着海内三大运营商重启 IPTV 机顶盒招标采购， 2023 年 1 月中国移动启动新一轮 IPTV 机顶盒集采招标，共招标 4320 万台机顶盒。2023 年 9 月 22 日中国联通发布《2023 年中国联通智能机顶盒集中公开采购项目中选候选人 公示》，共招标 934.9 万台智能机顶盒，看好中国机顶盒市场有望进入新的换新周期。
2.3 发力 TV/商显市场，场景拓展供应增长新动力
公司视频编码产品已由机顶盒芯片扩展至智能终端主控芯片，场景拓展有望供应增长新动 力。公司的智能终端主控芯片运用紧张分为两个产品方向，分别为智能电视终端和商用显 示。智能电视终端是指基于互联网运用技能、具备开放式操作系统与芯片、拥有开放式应 用平台、可实现双向人机交互功能的电视产品。商用显示产品指的是在非家庭、公共环境 中利用，可向单个及多个个体传达信息的具有显示功能的产品，商用显示是多用于机场、 车站等公共场所或公司内的电视机，由于产品多运用于半户外以及户外阳光环境下，因此 对图像效果哀求更高，比较智能终端电视，商用显示对超高清主控芯片的哀求更高。 智能电视市场规模不断提升，将进一步带动智能显示主控芯片的增量发展。Global Info Research 的数据显示，2019 年，环球智能电视终端市场规模达到 971 亿美元，估量 2023 年达到 1361 亿美元，2019-2023 年期间，环球智能电视终端市场规模年复合增长率为 8.80%。2021 年，中国智能电视终端市场规模为 268 亿美元，在环球市场占比约为 24.70%， 同期北美和欧洲市场占比分别为 29.90%和 22.90%。2019-2023 年期间，中国智能电视 终端市场规模年复合增长率为 8.30%，未来随着智能化渗透率不断提升，智能终端电视的 持续增长将进一步带动智能显示主控芯片的增量发展。
商显市场发展广阔，将为上游显示主控芯片的发展供应动力。根据奥维云网（AVC）统计 数据显示，2020 年中国商用显示整体发卖额 635.00 亿元。奥维云网（AVC）预测，中国 商显市场规模在 2024 年将达到 800 亿元。随着 5G、大数据、人工智能、区块链等信息 技能的深化运用，全要素表达、仿真推演、虚实领悟等能力进一步成熟，未来商显市场发 展广阔，同时为上游显示主控芯片的发展供应动力。
面向商显及 XR 领域产品已完成客户导入，新业务拓展有望打开新的收入增长点。目前， 公司针对 TV/商显推出的 GK67 系列芯片已经在主流 TV/商显终端厂商导入并出货，针对 AR/VR 市场推出的 GK68 系列芯片正处于客户导入过程中。未来，公司将连续做好商显 厂家客户迭代和导入事情。随着下贱硬件公司推出新型硬件产品，公司的解码芯片在未来 XR 领域里也将迎来更大的市场机会。
三、视频编码芯片：布局“AI+安防”，IPC+NVR 供应端到端办理方案3.1 安防监控市场规模快速上升，环球 IPC SoC、NVR SoC 市场呈高度集中状态
我国安防监控行业起始于上世纪 80 年代末，发展至本年夜致经历了仿照监控阶段、数字监 控阶段、高清化/网络化监控阶段、智能化监控阶段四个发展阶段。（1）在仿照化阶段，系 统由前真个仿照摄像机，后真个矩阵、磁带录像机和 CRT 电视墙构成，传输旗子暗记为仿照 旗子暗记，早期仿照监控系统存在磁带式录像机存储容量不敷、无法履行远程监控与云台掌握、 图像画面质量有限等不敷。（2）在数字监控阶段，安防监控系统开始采取数字视频录像机 （DVR）等数字设备，取代了传统的仿照录像机。数字监控系统在图像处理、储存、检索、 网络通报、远程掌握等方面大大进步。（3）在高清化/网络化监控阶段，前端大多为高清化 摄像头，网络视频录像机（NVR）开始广泛运用。高清摄像头供应更清晰的图像，网络化 监控系统通过互联网连接供应了远程监控和管理的能力。（4）在智能化监控阶段，安防应 用由事后的调查取证，向事前的剖析、事中的跟踪、调度等方面扩展，安防与 AI 结合可 实现对视频数据的构造化处理、智能打算剖析和图像识别，人脸识别、运动检测、非常行 为剖析等功能得以实现。以集成化、智能化为特色的大安防新时期已经到来。
视频监控紧张包括前端摄像机设备及后端录像机设备。前端设备紧张为仿照摄像机和网络 摄像机，核心部件分别为一颗 ISP 芯片和 IPC SoC 芯片，IPC SoC 卖力吸收从图像传感 器捕捉的图像和视频流，并通过内部的 ISP 模块处理。后端设备紧张为 NVR/DVR，分别 内置一颗 NVR SoC 芯片和 DVR SoC 芯片。NVR/DVR 用于吸收、录制、存储和管理摄 像机的视频旗子暗记。NVR 紧张用于网络摄像机，是 IPC 的配套产品；DVR 紧张用于仿照摄 像机，是 ISP 的配套产品。缺少 IPC 前端产品线而单独做 NVR 芯片很难得到市场。NVRSoC 的关键技能框架与机顶盒中的解码芯片技能非常类似，因此公司在机顶盒领域的技 术积累有利于公司推出更具竞争力的 NVR 芯片。
ISP（Image Signal Processor）芯片卖力吸收从传感器捕获的原始图像旗子暗记，并对旗子暗记进 行处理，使图像得以复原和增强。进行去噪、颜色校正、白平衡、色彩饱和度调度等操作， 以确保图像质量。经 ISP 芯片处理后的输出图像可直接在显示器显示或通过数字硬盘录 像机（DVR）进行压缩、存储。ISP 芯片集成了 CFA 插值、白平衡校正、伽玛校正、3D 降噪、边缘增强、伪彩色抑制、宽动态处理等功能模块，ISP 芯片的性能好坏直接决定了 视频监控摄像机的成像质量。 IPC（Internet Protocol Camera） SoC 芯片是视频监控网络摄像机的核心。IPC SoC 通 常包含 ISP 模块和视频编码模块，经由摄像机前端图像传感器采集的视频原始数据经由 ISP 模块处理后，送到视频编码模块进行压缩。压缩后的视音频码流利过网线或者无线链 路传输到后端 NVR，NVR 对视音频数据进行吸收处理并存储。IPC 芯片与 ISP 比较， ISP 紧张用于处理从图像传感器获取的仿照图像旗子暗记，以提高图像质量。而 IPC 芯片则负 责处理数字图像、编解码以及网络传输，卖力将处理后的图像通过网络传输到远程设备。 IPC SoC 常日集成了嵌入式处理器（CPU）、图像旗子暗记处理（ISP）模块、视音频编码模 块、网络接口模块、安全加密模块和内存子系统，部分芯片还集成了视频智能处理模块。
DVR SoC 编解码芯片是数字视频录像机 DVR（Digital Video Recorder）设备的主芯片。 经由前端摄像机采集的视音频数据通过线缆传输到 DVR，DVR 首先将视音频旗子暗记数字 化，然后将数字视频旗子暗记输入 DVR SoC 芯片，DVR SoC 芯片对视音频数据进行压缩处 理并存储于硬盘等设备中，在后期须要回溯时，可调出存储的视音频数据进行检索回放。 DVR SoC 芯片凑集了录像机、画面分割器、云台镜头掌握、报警掌握和网络传输等功能 于一身，可被看作是一套可进行图像旗子暗记处理、压缩、存储、传输功能的打算机系统。 NVR(Network Video Recorder)是一种专门用于处理和存储网络摄像头视频流的设备。 NVR 最紧张的功能是能通过网络吸收 IPC 传输的数字视频码流，并进行存储、管理。相 比于传统的数字视频录像机（DVR），NVR 通过网络接口连接到摄像头，可以直接吸收和处理网络摄像头传输的数字视频流。NVR SoC 卖力接管网络摄像机的 IP 码流，进行编解 码、存储。通过 NVR，可以同时不雅观看、浏览、回放、管理、存储多个网络摄像机。
安防设备由中央城市及发达地区向二线城市和发展中国家渗透，环球安防监控设备市场规 模稳健发展。视频技能的改造始终驱动着安防监控行业进一步发展，当下安防监控行业正 处于智能化的拐点，智能监控产品的迭代更新将成为安防监控行业在存量市场的紧张增长 动力。此外，虽然国内外发达城市安防举动步伐趋于完善，但是海内二线及以下城市和亚太地 区安防监控举动步伐渗透率低，仍保有较大市场空间。根据 Frost&Sullivan 的数据，2021 年 环球安防视频监控设备市场规模为 220 亿美元，2026 年市场规模有望达 299 亿美元，21- 26 年 CAGR 达 6.3%。
随着传统安防向智能安防转变，IPC 成为主流前端设备。IPC SoC 与 AI 模块相互协同， 共同实现了精准图像识别、构造化处理等智能功能，给视频监控行业带来了变革。2020 年，受国际贸易摩擦和宏不雅观环境影响，IPC SoC 发卖额涌现下滑。2021 年环球 IPC SoC 市场环比改进，市场规模为 6.3 亿美元，2026 年环球 IPC SoC 市场规模有望达 10.9 亿 美元，21-26 年 CAGR 有望达 11.5%。
安防行业从仿照时期步入到数字时期，IP 网络快速发展，NVR 逐步实现对 DVR 的替代。 NVR SoC 是安防监控后端设备中的主要组成部分，市场规模逐年景长。2020 年和 2021 年，受国际贸易摩擦和宏不雅观环境影响，NVR SoC 发卖额均涌现一定程度下滑。2021 年全 球 NVR SoC 市场规模达到 0.85 亿美元，2026 年环球 NVR SoC 市场规模有望达 1.24 亿 美元，21-26 年 CAGR 达 7.7%。
下贱安防行业龙头古迹回暖，行业景气度逐渐回升。2021 年以来，受疫情及宏不雅观成分影 响，我国安防监控行业景气度有所下滑，海内安防龙头企业海康威视与大华股份营收增速 持续下滑，乃至由正转负。2023 年海内经济呈现复苏态势，提振经济的方法频出，下贱需 求逐渐企稳，安防行业景气度有所回升。海康威视与大华股份营收增速连续三个季度改进， 行业景气度有所回暖，海内安防行业的复苏有望拉动公司古迹发展。
公司产品覆盖安防监控细分市场，IPC 与 NVR 结合供应端到端办理方案。公司 2015 年 进入视频监控领域，先后推出 GK71 系列 H.264 监控芯片，以及 GK72 系列 H.265 芯片 及办理方案，广泛运用于消费级和行业级视频监控场景；2021 年，公司陆续推出多款新 一代 GK72 系列、GK76 系列 H.265 视频编码芯片，将公司主力出货芯片工艺从 40nm 提 升到 28nm，从而大幅提升了芯片性能、降落了功耗与面积本钱，支持的分辨率覆盖了 2M/3M/4M/5M/4K，可广泛运用到安然城市、社区、楼宇、聪慧家庭等细分市场。2022 年， 公司 NVR 和 DVR 芯片实现量产，填补了公司在后端视频处理领域的空缺。公司通过 IPC 和 NVR 的结合，有能力为客户供应端到真个办理方案。
3.2 安防持续高清化、智能化发展，从城市安防监控向细分领域渗透
在智能化趋势下，视频监控芯片与人工智能有望深度领悟。视频监控芯片与人工智能的结 合可以更加高效地处理大量非构造化的数据，从而对付图像的处理和打算在查看功能之外 实现剖析功能。“AI+安防”逐渐成为行业发展的主流趋势。因此，更多的视频监控芯片开始 搭载 AI 运算功能，以对图像旗子暗记进行深度智能化剖析处理，实现图像检测、人脸识别、 车载影像、场景识别等功能。
安防监控摄像头向高清化和智能化逐渐演进。根据 Omdia 的数据，2022 年环球 50%的 网络摄像机的分辨率高于 400 万像素。随着市场对高清画质需求的不断增加，以及多传 感器相机的遍及，2027 年占比估量将超过 70%。2020 年环球 AI 网络摄像机的出货渗透 率达到 15%以上，中国靠近 19%，估量 2025 年的时候，环球渗透率将发展到 64%，中 国将达到 72%。
“AI+安防”从城市安防监控向细分领域渗透，发展潜力大。摄像机最紧张的运用处景之一为 安防监控。在安然城市、聪慧城市和安然村落庄等政策的推动下，城市安防监控市场持续更 新迭代。2015 年后政府安防操持事情重点从城市中央区域向下沉区域渗透，州里和屯子 的安防监控市场将从无到有开释出大量空间。在人工智能的赋能下，智能监控产品的迭代 更新将成为安防监控行业在环球发达城市的紧张增长点。中国“十四五”方案下的数字化转 型举措和持续投资根本举动步伐将支持安防市场的扩展。AI 安防市场也在向更多细分领域渗 透，例如早教机器人，聪慧门铃等。这些市场增速大，数量多，具有强大的发展潜力。 公司已经开始在“AI+安防”芯片上布局，在产品方案里加入了独立研发的神经网络单元进 行算力加速。目前公司已实现从轻量级到中高等算力的完全布局，公司自研的 NPU 产品 已实现前端 IPC 最高 4T 算力和后端最高 9T 算力，利用场景涵盖传统监控领域、汽车电 子领域、智能家居等机器视觉领域。公司自研 NPU 通过聚焦边缘真个打算，可提升芯片 三大核心竞争力：一是通过 NPU 提升智能视觉剖析效率，可以实现人脸识别，车牌识别， 车辆检测等各种智能运用；二是通过 AI 与 ISP 的结合，可在低照度环境下，把图像看的 更加清楚；三是通过 NPU 与 Codec 的结合，进一步提高编解码能力和效率，低码率下的 编码质量得到极大提升。目前，公司普惠型智能视频编码芯片 GK7205V500 系列已完成 样片验证以及客户侧导入，进入批量推广阶段。该系列集成轻量级 NPU 算力，具备画质 领先，低码率，低功耗等特性，进一步丰富了公司产品序列。
公司 2022 年 12 月，公司通过定向增发召募资金投资 10.74 亿至全系列 AI 视觉处理芯片 研发及家当化项目。本次募投增加了产品类型，扩展了下贱运用处景。采取更前辈内核， 主频处理更快，性能更强；视频编解码能力进一步提升，支持更高的压缩率与分辨率，并 布局持最新推出的 H266 标准；增强了智能剖析硬件加速单元，使打算效率大幅提升，并 能支持更多种类的神经网络和更多的运用处景；进一步迭代 ISP 图像处理算法模块，提升 繁芜光芒与场景下的图像质量；工艺制程方面更为前辈，减小芯片面积，降落芯片功耗。
四、固态存储：深耕自主可控 SSD 主控芯片4.1 主控芯片为 SSD 核心组件，SSD 出货量逐年攀升
目前市场主流的半导体存储器有 DRAM（动态随机存储）、NAND Flash 和 NOR Flash。 DRAM 集成度高、价格便宜、功耗低、存取速率慢。DRAM 被称为动态随机存储，它通 过不断地刷新电路来进行数据的保存，从存储能力来说，DRAM 所能供应的存储容量更 大，访问韶光较长，但由于不断刷新电路也导致其功耗较高，速率较慢，且每个芯片有 1 个晶体管和一个电容。 Flash 可分为 NOR Flash 和 NAND Flash 两大类：NAND 容量大、单位容量本钱低，NOR 读取速率快、可靠性高、擦除速率快。NOR Flash 以编码运用为主，其功能多于运算相 关，紧张运用处景为各移动端/车机真个系统中，而 NAND Flash 紧张功能是存储资料， 多运用于嵌入式系统采取的 DOC 及闪盘。相对付 NAND Flash，NOR Flash 的上风在于 其读取速率较快。
固态硬盘（SSD）比较机器硬盘(HDD)读写速率大幅提升，固态硬盘替代机器硬盘正在发 生。当前紧张的外部存储技能紧张有传统的机器硬盘（HDD）和固态硬盘（SSD）。HDD 利用旋转磁盘来存储数据，而 SSD 利用闪存存储技能。机器硬盘在读写速率超过一定水 平时，会面临噪音和功耗急剧增加等物理限定。相较之下，固态硬盘将数据存储在半导体 电路中，采取数字办法驱动，功耗较低，运行时无噪音产生。它完备肃清了旋转和寻道延 迟，显著提高了数据处理速率，尤其在大吞吐率的随机读写性能方面有了数量级的飞跃。 根据艾瑞咨询报告，在 SSD 存储器价格不断靠近 HDD 存储器的趋势下，SSD 存储器出 货量于 2020 岁首年月次超过 HDD 存储器，并持续加速替代进程，特殊是在性能和能源利用 效率哀求高的运用处所已成为首选。
主控芯片是固态硬盘的核心器件，起着指挥和管理存储操作的关键浸染。固态硬盘组成主 要包括主控芯片、DRAM 缓存和 NAND 闪存颗粒。DRAM 缓存用于临时存储频繁访问的 数据，提高读写速率和系统相应韶光。NAND 闪存颗粒是实际存储数据的地方，紧张卖力 长期存储信息。主控芯片是固态硬盘的核心器件，其紧张功能包括合理调配数据在各个 NAND 闪存颗粒上的负荷，实现数据的均衡分布；实现数据中转，连接闪存芯片和外部接 口；完成固态硬盘内部缺点校正、垃圾回收等各项指令。
4.2 企业级 SSD 市场潜力巨大，SSD 主控芯片需求持续增加
消费级 SSD 运用广泛，企业级 SSD 发展潜力巨大。固态硬盘紧张分为消费级和企业级 两类。消费级 SSD 广泛运用于条记本电脑、台式机以及做事器市场中，且随着对大容量 存储和高性能存储需求的增长，SSD 在条记本电脑和台式机上的搭载率进一步提升。2021 年，环球消费级 SSD 市场出货量靠近 3.5 亿块，估量 2025 年环球消费级 SSD 出货量约 3.8 亿块。企业级固态硬盘的终端客户紧张分布在云打算、互联网、政府、金融和能源等 行业，其对固态硬盘产品在性能、容量、利用寿命、可靠性、兼容性和企业级特性等方面 有着更加严苛的哀求。2021 年，环球企业级 SSD 出货量首次打破 0.5 亿块。未来，在数 据中央培植和信创政策的推动下，企业级 SSD 仍有较大的发展潜力。
存储市场规模的持续增长推动了对SSD主控芯片的需求。根据中国闪存市场发布的《2021 年环球 SSD 市场剖析报告》，2021 年环球 SSD 主控芯片出货量为 4.08 亿颗，较 2020 年增长 16.57%。个中消费类 SSD 主控芯片出货量占比为 83.86%，企业级 SSD 主控芯 片出货量占比为 12.41%，工业级 SSD 主控芯片出货量占比为 3.73%。随着海内 SSD 市 场规模的扩展，海内 SSD 主控芯片市场将坚持增长态势。
环球固态硬盘主控芯片厂商紧张可以分为两大类：第一类是自研自用固态硬盘主控芯片厂 商，这类厂商紧张采取自己开拓的固态硬盘主控芯片，为下贱客户发卖固态硬盘模组，该 类厂商紧张包括三星等 NAND Flash 原厂和群联电子；第二类是独立固态硬盘主控芯片 厂商，这类厂商紧张向下贱客户发卖固态硬盘主控芯片和解决方案，该类厂商紧张包括慧 荣科技、联芸科技、Marvell、瑞昱、英韧科技、得一微等厂商。根据中国闪存市场发布的 《2021 年环球 SSD 市场剖析报告》数据，2021 年独立固态硬盘主控芯片厂商出货量约 占环球固态硬盘主控芯片市场份额的 45%。
五、物联网：北斗导航芯片市占率上升，布局 WiFi6 有望进一步打开成长空间5.1 北斗卫星导航家当发展迅速，公司产品市场份额呈上升趋势
北斗家当是指基于北斗环球卫星导航系统的家当，该家当运用广泛、发展迅速。北斗是我 国自主研发的卫星导航系统，紧张用于定位、导航与授时。与美国的 GPS、俄罗斯格洛 纳斯、欧盟的伽利略一起构成了环球四大导航卫星系统。2020 年 7 月 31 日，北斗系统建 成并正式开通做事，目前在军事、民用、科技等方面已经形成弘大家当链，干系运用包括 车辆管理、精准农业、船舶导航、翱翔导航、资源勘探、紧急接济等。据《中国卫星导航 与位置做事家当发展白皮书（2022 年）》，2022 年我国卫星导航与位置做事家当总体产值 打破 5000 亿元。
北斗导航系统发达发展，在消费领域与专业领域均有运用。根据中国卫星导航定位协会发 布《2023 中国卫星导航与位置做事家当发展白皮书》，2022 年海内卫星导航定位终端产 品总销量约 3.76 亿台/套，个中具有卫星导航定位功能的智好手机出货量达到 2.64 亿部， 车载导航仪市场终端销量超过 1200 万台，包括物联网、穿着式、车载、高精度等在内的 各种定位终端设备销量超过 1 亿台/套。在专业运用市场，截至 2022 年四季度，全国 31 个省、自治区、直辖市累计推广运用各种北斗终端超过 2000 万台/套。此外，高精度市场 也在进一步快速发展，2022 年海内市场各种高精度运用终端（含丈量型吸收机）总销量超过 200 万台/套，个中运用国产高精度芯片或模块的终端已超过 80％旁边。
北斗导航芯片紧张卖力吸收、处理、打算和输出导航信息，为各种运用供应定位、导航、 韶光同步等功能。导航芯片常日由射频(包括天线、低噪声放大器和混频器)、基带(包括 GPS 专用干系器、核心处理器等)，以及后端运用部分构成。个中射频部分对微弱的仿照 旗子暗记进行吸收、滤波、放大、变频。基带部分则实现对码旗子暗记的解算。北斗芯片的性能、 功耗和价格决定着北斗导航系统的功能差异及其在终端运用中的代价。 公司的导航定位芯片在市场领域份额呈上升趋势。公司物联网系列芯片紧张有 GK95 系 列和 GK97 系列，公司 GK95 系列产品连续扩大市场份额，已站稳消费类无人机定位市 场并开始大规模出货。22nm 的支持多频多模、高精度导航定位芯片 GK97 系列紧张面向 高精度定位与导航、高精度授时市场。运用于交通运输、公共安全、救灾减灾、农林牧渔、 城市管理等行业领域，融入电力、金融、通信等根本举动步伐。在物联网领域，经由多年持续 投入和发展，公司北斗芯片方案已广泛运用于直播卫星机顶盒、通信授时、无人机、车联 网、导航定位、智能穿着等运用领域。
5.2 布局新一代 WiFi 标准，有望进一步打开成长空间
为知足不断增长的无线通信需求，Wi-Fi 技能经历了多个版本和标准的演进。WiFi 6 是目 前市场运用的最新 WiFi 技能，WiFi 同盟在 2019 年将 IEEE802.11ax 更名为 WiFi 6。相 比 WiFi 5，WiFi 6 数据传输速率更高、网络容量更大、支持更多的设备。它引入了上行 MU-MIMO、OFDMA 正交频分多址接入、1024-QAM 高阶调制等技能，实现了更大的吞 吐量和更快的速率。这对付高清视频流、在线游戏和大规模数据传输非常有益。
高清视频家当的发展对 WiFi 等无线网络技能提出了更高的哀求，WiFi 6 能够应对高清视 频传输哀求。视频在全网数据流量中霸占了 70%的份额，清晰度更高的视频传输哀求更 低的延时和更高的带宽。且 4K 视频流（带宽哀求 50Mbps/人）、语音流（时延小于 30ms）、 VR 流（带宽哀求 75Mbps/人，时延小于 15ms）对带宽和时延十分敏感，如果网络拥塞 或重传导致传输延时，将对用户体验带来较大影响。现有的 WiFi 5 网络虽然也能供应大 带宽能力，但是随着接入密度的不断上升，吞吐量性能碰着瓶颈。而 WiFi 6 不但支持接 入更多的客户端，同时还能均衡每用户带宽，带宽和并发用户数比较 WiFi 5 提升了 4 倍， 并且时延更低、更节能。能轻松应对高密度吞吐等场景。 随着 WiFi6 标准逐步推广，WiFi6 芯片市场规模将进一步扩大。目前来看，环球 WiFi6 芯 片出货量仍处于低级阶段，但伴随 WiFi6 标准逐步运用及推广，WiFi6 芯片市场需求将进 一步开释。据 IDC 中国估量，2023 年支持 WiFi6 标准的芯片在 WiFi 芯片总量的占比将 达到 90%，中国 WiFi6 芯片市场规模将为 10 亿美元。
在 WiFi 领域，公司积累了丰富的研发履历，拥有领先的技能能力。公司成功承接了 2015 年度国家重大科技专项(“03 专项”)--“Gbps 超高速无线局域网商用芯片研发和家当化”，该 项目已完成验收。目前，公司支持 WiFi 6 等新一代 WiFi 标准的路由器芯片和终端芯片正 在研发中。干系芯片可用于机顶盒和安防摄像头，可搭配公司现有产品出货，WiFi 6 芯片 业务有望进一步打开公司的成长空间。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需利用干系信息，请参阅报告原文。）
精选报告来源：【未来智库】。「链接」
