来源：融中财经（ID：thecapital）作者：阿布 编辑：吾人
“听说一等座都是美元基金的投资人，我们一贯是二等座啊。”郭克洛是北京一家公民币基金的投资总监，“最近投芯片的都去上海，直接导致机票、酒店都不好预定。”
就在3月20日-22日，SEMICON China在上海展览会召开，作为半导体领域的盛会，干系赛道的投资人纷纭前往。
“这次我们家去了不少投资人，紧张是看项目。”
值得一提的是，除了很多卡脖子的设备厂商，这一次，不少新材料干系企业也前往参展。
一级市场的投资人苦项目久矣，市场的主流投资方向、风格都在趋同，半导体已经成为舞台最中心的“明星”。事实上，早6、7年投资半导体行业的VC们，大多借助项目的发展周期以及科创板完成了退出，但如今如何连续投项目？如何在估值较低的情形下入手，已经是每个半导体投资人的共同问题。
为了更好的挖掘项目，参会，无疑就成为一个最短的通道。“作为行业最大的半导体盛会，一定不能错过。”郭克洛直言。
01
去行业峰会上扫项目
“目前我们投资集成电路家当，还是会以卡脖子为紧张角度去看。”郭克洛表示，“今年，很多设备、材料厂商都在峰会上到齐了。我们也会抓紧机会扫一扫项目，当然更主要的也是和身在一线的企业聊一聊现在状况和发展。”
从芯片投资火热以来，市场上一贯有负面的声音，认为“中国VC不投芯片”，紧张的缘故原由便是“投了好几个都血本无归”，投入和回报是不成比例。
对付芯片投资这样一个“long story”，有着基金期限的VC们难以长期支持。
在复兴事宜之前，VC行业对付这个不太性感的赛道并未太过关注，谈及中国VC对芯片的冷淡，业内彷佛更多把部分缘故原由归咎于回报太低“我们曾经投过一个项目，在价格最高的时候，生产的芯片一颗是294元，后来一贯跌到24元，然后跌到12元，现在是1美元多，利润可想而知”。光量成本创始合资人朱晴曾感慨。
但如今，在环球市场格局之下，芯片已经成为了每一家机构的选择。一个具备共识的方法论，便是投得更早一些。
最近两天的半导体展会上，可以用人隐士海来形容。
“人太多了！
” 郭克洛直言。“本来还以为半导体投资趋冷，走到展会的一瞬间，以为这个赛道还是火啊！
”
作为硬科技领域的投手，中科创星本周也出动了不少投资人前往，除了看看项目，其被投项目也有不少参展，包括奥创光子、思创激光、复享光学、聚时科技、御微半导体、安储科技、迈铸半导体、天科合达、芯长征、成川科技、博格科技、鲁汶仪器、中科富海等项目都设立了干系展位。
不仅是中科创星，不少投资集成电路的老猎手也纷纭出动，比如临芯投资携被投企业中微公司、天科合达、果纳半导体等项目亮相；再如，鼎晖百孚投资的阿达半导体、镭明激光、泰科思特等项目参展。
从半导体设备到材料方面，投资人更加关注家当上游项目。
郭克洛直言，全体赛道的游戏规则正在变革，投资的逻辑也不同于三四年前，须要股权投资人深入挖掘，特殊是半导体设备领域，如果是希望投资之后还能独立IPO，可能投资得更早一点。
“很多大的赛道都已经被投过了而且已经上市或正在准备上市，并且那些已经上市的半导体设备公司也在进行家当链高下游的横纵向整合。对付关键的零部件项目，不一定有独立上市的可能性。”
除了这些问题，在中国半导体家当快速发展之际，大量资金也不断涌入到半导体赛道中，一度涌现投资过热乃至是“猖獗”的状态。这也导致投资机构开始更加谨严的看待估值问题。
“一起看这个赛道的投资人朋友也恰好碰个面。聊聊最近看的项目，顺便有些转老股的大家互通有无一下。”
可以肯定的是，这样一个长周期赛道，一定会出身更多有代价的项目，VC们寄希望通过早期参与，投中下一个潜在独角兽。融中财经理解到，今年，海内Foundry、存储及设计领域三大顶级玩家悉数到场，并将有“汽车芯片”“智能制造”、“前辈封装”、“功率及化合物”、“硅基显示”等问题进行磋商，覆盖半导体家当链、智能制造、车用半导体、功率及化合物半导体、创新投资等领域。
“一边学习一边看下项目，参展的很多企业目前还都处在pre-A、B轮之间，还是有一定机会的。其余，我们也想和企业学习磋商，对付一些大企业，希望能够初步的链接。”
02
上海，跑出一支半导体天团
半导体会议在上海召开已非首次。去年6月，SEMICON China在浦东召开时，浦东新区商务委副主任曹磊曾表示，“SEMICON从1988年开始在浦东与我们长期互助，不仅带来了展会，也带来了很多投资、企业。”
事实上，在半导体领域，上海已经布局多年。如今的上海，已经悄然孕育出一支超强的半导体独角兽天团。
数据显示，2023年，上海年GDP增长5% ，集成电路等三大先导家当规模达1.6万亿元。根据干系统计数据，上海芯片半导体企业有1000家以上，约占全国芯片半导体企业的40%，芯片家当总规模达到了2500亿元，占全国的25%。
从全体家当链来看，上海是中国半导体家当技能实力最强、规模最大、家当链最完好的城市。
上海芯片家当基本涵盖了芯片的百口当链，包括了芯片设计原厂、晶圆代工制造厂、封测厂、材料厂商、设备厂商等芯片各个领域，且不乏一些有名企业。
在芯片设计厂商，包括了紫光展锐、摩尔线程、华大半导体、韦尔股份、芯原股份、中颖电子、盈方微、格科微、上海复旦微、思立微、上海贝岭、芯和半导体、陆芯电子、昂宝电子、艾为电子、富瀚微、燧原科技等浩瀚有名企业；
晶圆代工制造厂方面，包括了中芯国际、华虹集团、积塔半导体/前辈半导体、上海贝岭、上海新进芯微电子等有名企业；
封测企业方面，包括了日月光封装、上海凯虹科技、安靠封装、紫光宏茂微、晟碟半导体、晶丰明源、芯哲微电子、北芯半导体、上海根派半导体、矽邦半导体等有名企业；
半导体材料方面，上海比较有名的半导体材料企业有沪硅家当、上海新傲、上海新昇、上海新阳材料、上海合晶等；
半导体设备厂商方面，上海也是云集着一众有名厂商，比如中微半导体公司、盛美半导体、上海微电子、至纯科技、万业企业等。
根据上海干系部门的方案，到2025年，上海要基本建成具有环球影响力的集成电路家当创新高地。
在海内紧张的芯片公司中，个中约一半公司办公地址在上海，很多设计公司在上海均设有研发中央或办公室。有数据显示，在上海的半导体独家兽中，92.9%的企业估值超百亿。个中最高的是紫光展锐，估值有600亿，位居全国第二、上海第一；估值140-150亿的企业有7家，个中天数智芯、摩尔线程、登临科技和芯启源等企业的估值均达到150亿，积塔半导体和禾赛科技的估值达到140亿；估值在100-120亿的企业有5家，个中兆芯集成、壁仞科技、南芯科技、燧原科技和芯旺微电子，估值分别为120亿元、115亿元、110亿元、108亿元和100亿元。另有一家未过百亿的是瀚博半导体，估值有67亿元。
03
给钱、发红包，上海拼了
正轩投资创始合资人胡林平曾分享一个段子，“日本的半导体都是跟美国学的，韩国的半导体都是学日本的。有一个笑话是说周末东京飞韩国的飞机上，全是半导体行业的工程师，从日本到韩国去赚外块，韩国三星、当代都聘日本成熟的半导体芯片的工程师到工厂来辅导事情，好吃好喝接待他们，”胡林平认为，这对中国也是一个很好的学习办法。
可以想见，一家有技能实力的芯片企业的长成，须要地方在人才、政策、成本多方面的造就。上海，已经在路上。
在家当集群的带动下，上海的半导体项目在投融资方面也十分生动。
《2023年上海市私募股权创投行业发展报告》指出，上海半导体行业在2022-2023前三季度投融资规模达到586亿元，全国占比25.8%，个中2023年以来集中在半导体设备、零部件领域的投融资事宜，完成融资超43例，位居全国高位。
上海市私募股权、创投基金在基金投资数量和投资规模上，新一代信息技能、医疗康健和传统制造的投资数量和规模分列前三。
退出方面，上海市私募股权、创投行业首次公开募股和并购是基金退出的紧张办法。从退出行业看，分布明显不均，新一代信息技能和医疗康健业分别占比37%和34%，远高于其他行业。2022至2023年前三季度，上海市获投企业IPO以医疗康健和新一代信息技能的退出市场最为生动，分别占比29%和26%，个中的细分赛道生物医药、半导体行业IPO数量最多。
据上海市地方金融监督管理局副局长葛平曾透露，上海将着力办理股权投资领域的瓶颈问题，持续优化“募、投、管、退”全流程、各环节的政策。上海将着力造就和引入长线资金、耐心成本，促进社保基金、保险基金等加大投早、投小、投长的力度，支持CVC（企业风险投资）家当基金等环绕家当链核心环节开展投资，推动核心技能的研发打破和家当转化，发挥上海作为“一带一起”桥头堡和国际金融中央的龙头地位浸染，更好链接主权基金、家族财富、跨国度当集团等境外资金。
上海对付集成电路家当的推动和企业的发展，早有方案。
2014年被认为是我国集成电路家当发展的新纪元，这一年国务院正式出台了《国家集成电路家当发展推进纲要》;当年9月国家集成电路家当基金公司正式注册成立，该基金共召募资金超过1300亿元。
不为人知的是，就在第二年，上海市决定成立上海商场成电路家当发展领导小组，由当时的副市长担当领导小组组长。
根据当年上海商场成电路行业协会的一项统计显示，2014年上海集成电路家当发卖实现收入821.6亿元，个中完成出口74.11亿美元，实现利润总额69.06亿元。在上海的集成电路家傍边，张江高科技园区霸占了半壁江山，也是我国集成电路家当最集中、综合技能水平最高、家当链相对最为完全的家当园区。数据显示，2014年，张江集成电路家当发卖额达414.7亿。
数据显示，2022 年,上海集成电路家当发卖额已超过 3000 亿元,在全国市场占比中超过 25%;个中张江集成电路家当发卖收入 2011 亿元。
8年韶光，仅张江集成电路家当发卖额就已经翻了近8倍。
为了更好的推动集成电路的发展，上海在成本端进行创新，2014年上海市创业勾引基金与武岳峰成本共同发起成立武岳峰集成电路信息家当基金，总规模为100亿公民币，首期规模30亿公民币；2015年，上海商场成电路家当基金成立于目标规模500.00亿元公民币；2017年，上海装备材料基金签约仪式在临港举行，总规模不低于100亿元，首期50亿元；上海装备材料基金是海内第一家聚焦半导体装备材料领域的家当投资基金，与100亿元设计业并购基金、300亿元制造业基金共同组成上海500亿元集成电路家当基金......
不仅是资金端，在政策方面，上海也给出了大礼包。
去年4月，上海发布《关于新期间强化投资促进加快培植当代化家当体系的政策方法》（下称《政策方法》）。《政策方法》明确，聚力招引集成电路、生物医药、人工智能三大先导家当，通过资金、政策等支持举措，强化重点家当招商新上风。
《政策方法》提出，上海要环绕芯片设计、制造、封测、装备、材料等领域，积极招引硬实力优质企业落地。对引进符合条件的零部件、原材料等集成电路装备材料重大项目和EDA等高端软件项目，给予不超过项目投资的30%、最高1亿元的支持。
去年年底上海海关正式对外发布《集成电路家当监管创新履行办法（2.0版）》（以下简称《履行办法（2.0版）》），全面覆盖芯片设计、芯片制造、封装测试、设备制造和物流供应链等全部环节以及各种企业主体。
上海积塔半导体有限公司总经理助理汪培植表示：“适用《履行办法（1.0版）》后，公司入口货色通关时效进一步提高，2023年通过提前报告模式入口的新设备200多台，基本都能做到货色落地后30分钟内放行。”新的查验模式既有效减少集成电路晶圆在普通环境下拆开真空包装造成的影响，也大大提高了通关效率，节约了企业通关韶光和物流本钱。真正帮助家当链内的企业降本增效。
无论是针对项目出口，还是助推家当集群发展，上海通过成本、政策不断造就集成电路家当，数年前，张汝京曾说过一句豪言壮语，他说未来上海在集成电路生产方面，将有可能超过中国台湾。如今看，这一起径，正在缩短。
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