中国长城：拟收购高涨35%股权超出市场预期 首次给予增持评级_中国长城_计策

国信证券发布中国长城的研报指出，这次扩大飞腾收购比例至35%超出市场预期，表明CEC集团对付飞腾注入中国长城的决心，中国长城在CEC集团内的计策地位稳固。
飞腾国产CPU性能领先，拥有ARMV8永久授权，计策资源稀缺，且可实现IP核自主可控，是PK体系的主要组成部分。
2019年国家领导人多次来访调研，彰显其计策地位。
飞腾基于成熟ARM架构，先后打造全新系列产品FT-1500A及FT-2000A。
目前，国产操作系统和国产软件产品已完成了FT-2000A系列平台上的全面适配事情。
FT-2000A在海内信息系统以及金融、电信、能源等关键行业运用系统中，由于性能领先，可部分实现对英特尔“至强”芯片的替代。
考虑到飞腾设立后尚未进行融资，中国长城或有望以较低的估值对价取得股权，而飞腾2019年实现超过式发展，估值空间较大，对中国长城有望形成直接利好。
中国长城深度布局自主可控，背靠CEC集团家当链联动上风突出，将成为自主可控硬件领军企业。
暂不考虑飞腾并表，且假设公司子公司融资及出售物业持续带来投资收益，估量2019-2021年归母净利润16.50/19.25/22.31亿元，对应EPS为0.560.66/0.76元，对应该前股价PE为18/16/13X，首次给予“增持”评级。