OLED渗透率提升带动屏下指纹爆发式增长，未来几年持续发展可期。当前智好手机生物识别技能路径紧张有指纹识别和Face ID两种，我们认为指纹识别技能由于其用户体验佳、解锁方便、本钱低等缘故原由，并不会被FaceID所取代。全面屏的涌现+OLED渗透率的提升，屏下指纹成为各大手机厂商和消费者的首选方案，未来如果LCD屏下指纹技能进一步打破，行业前景将更广阔。根据OLED Industry 数据，估量2020年OLED屏下指纹手机出货量将达4.13亿部，2024年出货量将达到12.6亿部，根据我们测算数据，2023年光学屏下指纹市场空间将超过180亿元，市场空间持续增长可期。
二、IOT业务全面推进
屏下光学指纹技能繁芜，公司目前是行业内唯一拥有从图像传感器设计、光学设计以及算法三大领域核心技能能力的公司，在产品技能、性能和市场份额方面公司霸占领导者地位。短期来看，公司古迹驱动力紧张仍是看光学屏下指纹的爆发，包括超薄屏下指纹和LCD光学屏下指纹爆发;长期来看，物联网市场将是下一个万亿市场，公司正通过内生外延等多种路子打造针对IoT的综合性平台，为物联网创新产品供应完全的软硬件平台，助力客户获取商业成功。我们认为公司已经多次证明自己品类扩展能力，持续高研发投入，员工勉励方面做得非常完善，IOT业务将是未来增长动力值得期待。
三、给予“强烈推举”评级
汇顶科技作为环球指纹识别芯片领域的龙头，长期专注于芯片设计行业，拥有指纹识别、人机交互和物联网、智能家居、可穿着三大产品线。我们认为屏下指纹未来几年趋势向好，公司作为环球光学屏下指纹技能最优、市场份额最高的公司，将充分受益于渗透率提升的过程。长期来看，我们判断物联网是下一个时期性的大机会，公司积极布局物联网有望进一步延伸产品范围，扩大潜在市场空间，奠定未来增长根本。估量公司2019-2021年实现归母净利润分别为24.06、30.54、31.81亿元，对应EPS分别为5.28、6.70、6.98元，对应该前PE估值分别为50、40、38倍。首次覆盖，给予“强烈推举”评级。
