公司成立于2005年，2016年在厚交所正式上市，是海内领先的精密温控节能办理方案和产品供应商，公司的主营业务分别为机房温控节能产品、机柜温控节能产品、客车空调和轨道交通列车空调业务，截至2021年，公司机房温控节能设备、户外机柜温控节能设备、轨道交通列车空调及做事、客车空调分别实现营收11.98亿元/6.63亿元/1.84亿元/0.85亿元，各占比24%/30%/8%/4%。
第一阶段（2005-2015）公司成立，深耕信息与通信技能（information and communications technology，下称ICT）领域温控办理方案供应商。
公司于2005年正式挂牌成立，成立初期公司紧张聚焦通讯基站、通讯户外机柜、数据中央（下称IDC）节能空调等产品，在海内外运营商市场得到广泛的运用。公司把握住了海内通信网络从3G-4G升级周期，持续深化跟华为、复兴通讯等领先ICT（信息与通信技能）企业互助机会，成功成为复兴通讯、华为一级供应商，连续得到中国移动IDC基地、中国联通IDC基地、银联、中石油中石化IDC等大型数据中央项目，在通讯温控、IDC机房温控霸占领先地位。
第二阶段（2015-2019）夯实平台办理方案能力，运用处景多点着花。
公司持续拓展平台化办理方案能力，在技能办理方案上不断升级，运用处景上不断扩展，2017年推出了间接蒸发冷却机组，成功在怀来、张北、深圳等大型数据中央得到运用。该阶段公司工业机柜空调批量化的运用于机床、汽车、物流、食品饮料等行业，同时通过收购上海科泰在轨交领域霸占一席之地。
公司的温控办理方案成功的运用于多地地铁线路、空调大巴车等，并推出空气环境机，进入室内康健环境领域。在运用处景落地发展的同时，公司大力加快布局电子散热等热源传导领域的业务，持续夯实平台化办理方案能力。
第三阶段（2019-）纵向扩展，深化全链条办理方案能力。
公司通过从热源到冷源的全链条散热能力平台初建，并在一些核心链条构建壁垒，相对规模上风和平台协同效应逐步显露，运用处景扩展加速。
该阶段一方面公司连续坚持推出针对特定场景的温控办理方案，另一方面，公司加大了核心零部件业务的自研自产事情。通过成立智能连接公司，深入液冷核心部件业务，并进一步深化发展液冷全链条的综合办理方案能力。
公司业务：形成了以场景和客户需求为导向的综合化温控办理方案产品线
公司紧张针对通信机柜、数据中央、储能电柜以及其它工商业特定场景供应办理方案，紧张产品线分为：机房温控节能产品线、机柜温控节能产品线、客车空调产品线与轨道交通列车空调及做事产品线。
产线一：机房温控节能产品线，公司的机房温控节能产品紧张针对数据中央、做事器机房、通信机房、高精度实验室等领域的房间级专用温控节能办理方案，用于对设备机房或实验室空间的精密温湿度和清洁度的掌握调节。个中包括CyberMate机房专用空调&实验室专用空调、 iFreecooling多联式泵循环自然冷却机组、列间空调、直接蒸发式高效风墙冷却系统、 XSpace微模块数据中央、 XRack微模块机柜办理方案、 XGlacier液冷温控系统等产品与办理方案。
产线二：通信机柜及储能机柜温控节能产品线，公司的机柜温控节能产品的运用处景紧张是无线通信基站、储能电站、智能电网各级输配电设备柜、电动汽车充电桩、 ETC门架系统等户外机柜或集装箱等。公司在原有风冷系列机柜空调根本上，于2020年推出系列的水冷机组并批量运用于国内外各种储能场景。公司基于端到端液冷技能平台、高效电子散热/导热平台，在无线通信设备、算力设备、电动汽车充电设备等领域为客户供应创新的风冷或液冷散热办理方案。
产线三：客车空调产品线，公司紧张为中、大型电动客车供应空调产品，其运用处所包括公交、通勤、旅运等。公司低温增焓热泵技能、电池PACK与车厢空调合并冷源等新技能在干系产品中得到了相应的运用和推广。
产线四：轨道交通列车空调及做事产品线，2018年公司收购上海科泰后，增加了地铁列车空调及架修做事的业务。公司通过将列车空调产品发卖给主机厂，终极利用于地铁公司用户单位。除此之外，公司还供应地铁空调的架肄业务，为地铁空调供应掩护和维修做事。
同时公司在数据中央、储能温控等产品线推出模块化、端到真个办理方案，进一步提升产品代价量水平。
机房温控为紧张的收入和利润来源，储能收入贡献逐步增强。2021年公司机房温控设备机房温控节能设备、户外机柜温控节能设备、轨道交通列车空调及做事、客车空调分别实现营收11.98亿元/6.63亿元/1.84亿元/0.85亿元，各占比24%/30%/8%/4%；
2021年机房温控设备机房温控节能设备、户外机柜温控节能设备、轨道交通列车空调及做事、客车空调分别实现毛利润2.8亿元/2.2亿元/0.72亿元/0.32亿元，各占比43%/34%/11%/4.9%。
客户构造
公司共有四条产品线，分别为机房温控节能产品线、机柜温控节能产品线、客车空调产品线与轨道交通列车空调及做事产品线，下贱客户包含各细分领域的领先办理方案供应商。
机房温控节能产品线：公司的产品直接或通过系统集成商供应给数据中央业主、IDC运营商、大型互联网公司，范例客户包括腾讯、阿里巴巴、秦淮数据、万国数据、数据港、中国移动、中国电信、中国联通等。
机柜温控节能产品线：公司借助在储能行业的品牌上风和客户根本，持续地积极拓展国内外客户，产品做事于复兴、迈瑞、阳光电源、比亚迪等厂商。
客车空调产品线：公司通过将产品运用于比亚迪、申通、南龙、宇通等客车厂，公司的电动客车空调先后利用于上海、深圳、天津等中央城市，以及广州、重庆、南昌、海口等省会城市的公交集团。
轨道交通列车空调及做事产品线：公司干系产品在上海地铁、苏州地铁的轨交列车空调市场份额居前列，并拓展了郑州地铁、无锡地铁的新市场，做事于上海、深圳、广州等地铁公司。
图6：公司紧张客户
高管及股东架构：技能及家当背景踏实，核心骨干勉励到位
管理层构成职员稳定，公司长期持股5%以上的紧张股东为英维克投资与齐勇，分别持股26.62%、6.19%，个中齐勇师长西席直接和间接合计持有公司表决权32.82%为公司实际掌握人，任公司董事长、总经理，公司其他自然人股东分别持有英维克投资剩余35.16%的股份，公司管理层决策权较为稳定。
管理团队多具有华为、艾默生事情履历，家当履历丰富。
公司多数高管曾于华为电气、艾默生等业内大型公司任职，拥有丰富的产品研发履历，在经营管理中持续贯穿研发创新为导向的经营理念，为客户供应差异化的产品办理方案。在管理理念上，公司实施矩阵式的组织架构，通过集成产品开拓流程、园区内智能化管理运营的模式提升管理效率。同时，公司通过员工持股平台，增强全体团队的凝聚力，提升管理效率。
完成第二轮股权勉励，完善勉励机制，奠定长期增长动能。
公司于2022年5月18日公布第二期股权勉励操持，共付与包含核心管理职员、核心技能（业务）职员在内的262人，考察目标为以2021年度为根本，2022-2024年度净利润增长率不低于15%/32%/52%，按照2021年净利润基数2.05亿打算，对应净利润金额分别为2.36/2.71/3.11亿元。
2022年7月22日，公司公告完成股权勉励股份付与，股票期权的股份支付用度总额为1.58亿元，2022-2025年须要分摊的用度金额分别为3997/7060/3482/1214万元。
营收及利润：营收整体保持稳健增长，技能创新提升盈利能力
公司历史上经历了几轮由新技能及新产品推广所带来的快速增长阶段。公司2021年实现营收22.28亿元，同比+30.82%，（2015-2021年期间年化复合增长率为32%），期间经历了通信培植的更迭、数据中央产品升级以及储能行业爆发元年，营收端整体保持稳健增长。
2017重点受益于云数据中央及间接蒸发冷产品技能创新，营收同比增长52%。2017-2018年期间，移动互联网运用处景和云打算数据中央实现快速增长，公司审时推出的间接蒸发冷XFlex模块办理方案，在降落能耗提升降温效率的同时，通过预制化的手段大大缩减了培植周期，上市首个完全司帐年度营收实现快速增长。
2018年推出IDC系统办理方案，整合上海科泰，进入轨道交通列车空调领域。在一些数据中央项目中，公司除向客户供应温控节能系统外，还可能按客户哀求供应模块化数据中央系统、数据中央根本举动步伐等整体方案，进一步提升数据中央产品代价量。同时公司通过合并上海科泰成为全资子公司，夯实了在客车空调和轨交等领域的布局；
2021年液冷技能有望加速导入，电化学储能开启高增长元年。“双碳”目标下电化学储能迎来加速增长期，公司作为业内最早涉足电化学储能温控的厂商，推出的液冷端到端办理方案得到迅速的运用及推广。与此同时，公司构建的端到端液冷技能平台在在无线通信设备、算力设备、电动汽车充电设备等领域也得到了快速的运用及推广。
2021年，公司整体实现归母净利润2.05亿元（同比+13%），2015-2021年年均复合增速20%。
数据中央在由产品供应商向综合办理方案供应商过渡，代价量提升同时毛利率小幅下滑。公司2017年率先推出并优化间接蒸发冷技能，受益于新产品的推出，公司毛利率得以大幅提升。此后，公司从间接蒸发冷产品进一步向数据中央一体化办理方案供应商过渡，产品的代价体量快速增长，毛利率受到商业模式的改变小幅下滑，此后，由于大宗商品上涨带来的本钱增加，公司数据中央产品毛利率承受一定压力。
机柜温控产品受益于电化学储能以及外洋业务的拓展，毛利率整体呈现上升趋势。公司通信机柜受益于4G-5G通信技能培植的升级，同时随着储能室外柜以及外洋业务占比逐步提升，整体毛利率水平从2017年的27%逐步提升至33%。
轨交和新能源汽车温控产品毛利率基本坚持在38%-42%区间水平。
21年毛利率承压受大宗价格上涨影响较大。
2020年下半年起，大宗商品价格走势呈现单边上涨趋势，全体中游制造业的盈利能力受到挤压，截取2020年9月至2022年9月两年的数据，中国大宗商品价格指数累计上涨约34.5%。期间，公司毛利率水平承压下滑。
2022年6月份开始，大宗商品价格已经呈现从顶部逐渐回落趋势，本钱端压力的缓解将有助于公司盈利水平进一步提升。
行业简析：数字能源革命下，多下贱空间广阔
温控对付保障电池等原器件正常稳定的事情运转以及工业等环境稳定有主要的意义。
温控指根据电池等原器件对付事情环境的哀求，利用加热或冷却手段对其温度或温差进行调节和掌握的过程，在工业、通信业、消费电子、做事器、储能、新能源汽车等多个场景具有广泛运用，对付保障电池、做事器、手机芯片等原器件正常稳定运行、以及工业、医疗、激光等场所环境的稳定性具有主要的意义。
温控设备行业为下贱多个行业供应产品与做事，以电化学储能、超快充液冷为代表的散热场景目前仍处于早期发展阶段，未来几年有望保持较高的增速。在算力/热力密度升级及绿色节能背景下，多个场景具有较为广泛的增长空间。
个中：
1）电化学储能温控及充电桩液冷散热具备较强的增长性，估量2025年环球电化学储能温控市场空间有望超过150亿元（21-25年均复合增速100%），充电桩液冷散热温控有望超过135亿元；
2）数据中央机房温控为稳增长赛道，2025年市场空间有望超过420亿元（21-25年均复合增速17%）；
3）电子散热零部件及产品在国产替代的大背景下具有较大的增长潜力。
信息通信行业：绿色低碳成为发展重点
七部门联合印发《信息通信行业绿色低碳发展行动操持（2022-2025年）》，通信行业绿色低碳发展成为重点。
2022年8月，工业和信息化部、国家发展改革委、财政部、生态环境部、住房和城乡培植部、国务院国资委、国家能源局等七部门近日联合印发《信息通信行业绿色低碳发展行动操持（2022-2025年）》（以下简称《行动操持》），提出到2025年，信息通信行业绿色低碳发展管理机制基本完善，节能减排取得重点打破，行业整体资源利用效率明显提升，助力经济社会绿色转型能力明显增强，单位信息流量综合能耗比“十三五”期末低落20%，单位电信业务总量综合能耗比“十三五”期末低落15%，挑选推广30个信息通信行业赋能全社会降碳的范例运用处景。
展望2030年，信息通信行业绿色低碳发展总体布局更加完善，信息根本举动步伐整体能效环球领先，绿色家当链供应链稳定顺畅，有力支撑经济社会全面绿色转型发展。
场景一储能温控：新能源装机提升，储能温控蓝海市场开启
储能可提高电网稳定性赚取峰谷价差，新能源体系下主要性持续提升。储能系统可以为电网运行供应调峰、需求相应等多种做事，有效实现电网削峰填谷，缓解高峰供电压力，促进新能源消纳，为电网安全稳定运行供应了新的路子。目前按照运用处景紧张分为发电侧、电网侧、用户侧储能。
以电化学为代表的的新型储能装机快速增长，新增装机同比增速近115%。从储能装机构造上看，仍旧以抽水蓄能为主，从趋势上看，新增电化学储能快速增长，占比不断提升。
2021年环球新增新型储能装机规模10.3GW（同比+115%），占比持续提升。个中，锂离子电池霸占主导地位，份额靠近91%。个中，美国、中国、欧洲以及日本分别占比34%、24%、22%、7%。
2021年我国新增电化学储能装机规模2.46GWh，累计电化学储能装机规模达到5.7GWh。
储能温控系统对付储能系统的安全稳定运行有主要浸染。储能温控设备能够将电池事情温坚持在最佳区间为15℃～25℃内，坚持电池稳定运行，担保电池电压与功率的稳定输出，平衡电池内部化学环境，减缓器件老化，降落燃烧、爆炸等危险事件发生的可能性。
液冷技能能够担保降温的均匀性，有望代表中长期的技能方向。目前的储能温控方案紧张包括液冷与风冷两类，从运用处景上看，低功率的储能电池温控仍以风冷为主，中高功率等级的储能集装箱紧张以液冷为主，外洋储能项目液冷方案比例占比较高。
我们认为，储能液冷有望成为中长期紧张的发展趋势，液冷相较于风冷的紧张上风表示在：
1）可容纳更高的能量密度，降落由于锂电池热失落控所导致的安全事件隐患，对付百兆瓦以上的电池包液冷具有明显的上风；
2）降温效果均匀性较好，液冷具有电池集装箱内外部均匀降温的特点，能够缩减保持电池系统内外部温差，延长电池利用寿命；
3）更加精确的掌握电芯温差（液冷可以精准的掌握出口温度在±0.5-2℃），增加电池利用效率，提高电池充放电效率；
4）集装箱尺寸更小，节省占地面积（eg.液冷系统下3.44MWh电池，集装箱尺寸为20尺，比较传统风冷系统40尺3.44MWh系统能量密度提升达100%）；
5）方便预制化，降落开拓本钱；
6）节约后期掩护本钱，液冷采取全密闭的运营办法，降落了风冷运营过程中受到粉尘等降落寿命期间的概率。
2021年是液冷逐步商业化的元年，未来渗透率有望持续提升。
2020年之前储能温控紧张采纳风冷的办法，2021年头部的储能集成商积极开展液冷技能适用测试，多家温控企业配套的液冷技能也陆续成熟，具备了批量化生产的能力，液冷的渗透率有望持续快速的提升。液冷目前在电网/发电侧新增大储能项目中占比快速提升，目前已确定安徽省淮北皖能103MW/206MWh储能项目利用液冷温控系统。
温控多由储能集成商直接采购，具有一定的定制化哀求。
储能温控环节一样平常由储能集成商卖力采购整合后统一交付，储能厂商会根据自身电池包和电芯的热属性选择得当的温控办理方案，具有一定的个性化哀求和定制性。
2021年，海内储能系统出货量前十大集成商分别为：海博思创、电工时期、新源智储、阳光电源、科华数能；2021年度外洋市场中，储能系统出货量排名前十位的中国储能系统集成商依次为：阳光电源、比亚迪、沃太能源、科士达、库博能源。
储能温控供应商切入早期，英维克领先上风明显。随着储能设备需求量快速增长，不同企业快速切入布局储能温控赛道。
2025年环球储能温控市场总规模有望超过150亿元（21-25年年化复合增速100%）。根据国信电新团队测算，2021年至2025年环球电化学储能新增装机量有望超过330GWH，根据国信通信团队测算，假定储能液冷系统渗透率从15%逐步提升至2025年的65%，对应环球储能市场总规模有望达到178亿元，对应2021-2025年年化复合增速约110%，增长空间广阔。
场景二数据中央：流量基石，IDC温控长期受益于流量的增长
数据中央长期受益于数字流量增长，家当互联网推动力逐步增强。云基建作为数字流量产生和发展的载体将持续受益于流量带宽的增长，过去几年见证了移动互联网高速发展带来的红利，目前正处于新老动能加速切换窗口，未来，家当互联网的驱动力将持续增强。
根据工信部统计数据，2018年，在各种线上线下做事加快领悟，移动互联网业务创新大力驱动下，移动支付/出行/视频直播等运用处景快速遍及，移动互联网接入流量增速创下新高（同比+189%）
2022年1-3月海内接入流量超过587GB（同比+21.8%），2022年3月，移动互联网接入流量214亿GB，同比+15%，增速保持平稳。据统计，2015年以来，我国数据增量年均增速超过30%。
物联网用户数快速增长，企业上云空间广阔。截至3月末，我国蜂窝移动物联网终端用户数超过15亿户，同比+27%，根据亿欧智库统计，目前我国实体经济企业均匀上云渗透率约12%，个中零售业、制造业达到30%均匀水平，别的企业尚不敷10%，在数字经济加速发展背景下，企业数字化转型能够有效帮助企业提升生产效率，调度生产构造，发展前景广阔。
我国蜂窝物联网用户终端数保持较快增长，截至2022年3月末终端用户数超过15.2亿户（同比+27.4%）。
海内存量数据中央规模超过415万架，三大运营商占比较高。
根据中国数据中央事情组数据，2021年全国累计数据中央存量机柜总数初步核算约415.06万架，个中三大运营商中国电信、中国联通、中国移动分别占比34%、18%、10%，其它紧张以第三方IDC和互联网自建为主，占比约38%。
国家培植八大算力中央节点，大型及超大型数据中央占比有望进一步提升。
2021年5月，国家有关部门最新发布了《全国一体化大数据中央协同创新体系算力枢纽履行方案》，我国将布局培植全国一体化算力网络国家枢纽节点，分别为京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝，以及贵州、内蒙古、甘肃、宁夏等八个地区。
文件指出，按照全国一体化大数据中央体系布局，8个国家算力枢纽节点将作为我国算力网络的骨干连接点，发展数据中央集群，随着东数西算的进一步推进，海内云打算数据中央比例有望进一步提升。
绿色可持续发展背景下，数据中央PUE哀求持续降落。
根据有关部门统计，2020年海内数据中央及5G花费总用电量超过2000亿度，占全国总用电量的2.7%，跟据IDC圈及戴德梁行研究部据此推测，2035年，该比例有望达到55-7%。
低PUE+老旧数据中央改造，温控成为升级改造重点。
多地政府出台了干系文件规定对新建数据中央PUE值做出规定（eg.深圳地区规定新增IDC PUE值不高于1.3），随着算力密度不断升级以及能耗管控驱严，新增数据中央在技能路径选择上有望持续向“更高效、更节能、更智能”的方向演进。
PUE=（IT设备+制冷设备+供电设备+照明及其它等设备）/IT设备能耗，一样平常PUE指标越低，IT设备花费电力资源指标越高，降落空调系统及供电设备的IT能耗为提升IDC机房资源利用效率、降落数据中央PUE的关键。
间接蒸发冷及液冷技能渗透率有望进一步提升。
数据中央冷却系统为数据中央“降温器”，是降落PUE的关键，占到全体机房培植成本开支18-20%（传统IDC中：冷水机组占比8%，精密空调占比约 7%，冷却塔占比3%），技能路径包括“风冷、水冷、间接蒸发冷、液冷”等，个中液冷以PUE低于1.1的上风进一步降落数据中央整体PUE水平。
液冷技能现紧张运用在超高算力密度场景，例如今年双十一峰值的时候阿里云采取环球最大液冷数据中央实现对做事器降温，目前浸泡式液冷利用场景单机柜密度可以达到200KW旁边，冷板式液冷技能可达50-80KW，随着做事器算力密度提升以及液冷技能本钱的优化，未来有望得到更广泛的运用。
2025年数据中央温控市场规模有望超过420亿元，2021-2025 CAGR 17%。
数据中央长期受益于流量增长，按照IDC给出的做事器增长方案预期，假定均匀单机柜做事器数量及综合上架率，我们推测2025年海内IDC机柜总数有望超过700万架（按照2.5KW标准机柜折算），按照均匀单台机柜造价20万，温控投资占比约20%（随着更加高效节能设备采取，我们推断温控单位代价量持续提升），基于上述假设，我们预测2025年海内新增数据中央温控市场规模有望超过420亿元，2021-2025 CAGR 17%。
场景三充电桩液冷：超快充配套液冷成为刚需
超快充需求进一步提升，液冷配套散热需求提升。根据中汽协统计，2021年我国新能源汽车保有量799万台，根据中国充电同盟（EVCIPA）统计，截至2021年海内充电桩保有量为246万个，据此打算车桩比为3.2:1，海内充电桩数量距海内方案的车桩比基本达到1:1的目标仍有较大的提升空间。
为了更好的办理新能源汽车充电效率问题，降落充电期待时长，高电压超快充电技能进一步成熟（特质800V级高电压，400KW以上充电功率），头部新能源车场及电池厂商进一步加速布局高功率充电桩。
估量2025年充电桩市场液冷温控代价量有望超过90亿元。
根据海内新能源汽车出货量预期以及中长期1:1的车桩比方案，预期2025年超快充充电桩产品渗透率有望达到10%，参考目前充电桩每瓦对应液冷散热代价量打算，据此测算海内超快充液冷散热对应代价量空间2025年有望靠近80亿元（对付超快充散热产品液冷为刚需，对付快充充电桩可以选择风冷或者液冷产品，处于谨慎性原则，对付快充产品中液冷降温产品暂未打算）。
技能升级路线：热力升级+节能化下，液冷技能有望成为紧张趋势
热力和算力升级背景下，液冷技能有望成为紧张趋势。
随着算力升级、绿色化和智能化的加速到来，液冷技能具有降温效果好，节能效果好、不同时令&环境下效果可持续等优点，能够切实办理散热不屈均、能耗过高档问题，未来在数据中央、储能、芯片及散热等具有广泛运用前景，代表中长期技能方向。
根据赛迪顾问的数据，估量2025年我国液冷数据中央的市场规模将破1200亿元，2021-2025年均复合增速25%，冷板式及浸没式液冷占比分别达到59%/41%。根据未来NE时期估量2025年新能源汽车动力电池液冷渗透率有望提升至80%。
我们剖析，液冷有望在IDC、动力电池、储能电池等实现跨行业的技能共享，降落开拓本钱，加速遍及。
公司上风及发展性剖析
计策上风：搭建大温控研发平台，领先温控领域技能创新
公司成立之初即制订了“大温控”发展计策，公司针对温控细分场景之间对技能的不同哀求，搭建了底层通用的研发平台，紧张专注与几个方向领域的创新以及改进：
1）构建温控领域根本技能研发创新，把握住随着热力密度不断升级带来的温控领域配套升级机遇；
2）快速高效的推出针对不同运用处景的办理方案，实现技能运用打破，以客户需求为导向不断推出新产品，并相应推出知足客户需求和行业发展趋势的办理方案；
3）通过平台化的管理降本增效，打通不同办理方案技能底层型号上的哀求，降本增效。
技能上风：看重研发投入，多场景领先家当技能创新
过去十年在信息通信行业、数据中央、储能等领域持续引领家当创新。
公司高层多为华为、艾默生出身，奠定了公司持续以研发创新推动产品技能进步的基因，公司研发用度率基本坚持7%旁边水平，过去三年持续高于可比公司研发用度率占比。2021年共有研发职员909人，研发职员数量占比35%。
公司技能研发领先，荣获多项奖项。
截至2021年公司共得到软件著作权86项、专利权616项，个中发明专利42项。
2017年公司成立英维克新技能研究院，通过平台发展产学研互助，展开温控新技能、新运用领域的研究和布局。
目前公司针对超快充、电化学储能、做事器、数据中央以及液冷等领域均进行了较为领先的研发布局，致力于办理热力和算力密度升级背景下散热效率及安全性等问题，力争达到业内首先或者领先的技能创新运用。
液冷技能上风：具备全链条生产能力，多场景开拓
公司是行业内较早推出液冷办理方案的公司，目前已经在多场景实现液冷技能的推广和运用。
公司于2016年前就推出了水冷机组的办理方案，公司作为数据中央机房温控的领先企业，在2019年前即实现了水冷机组在数据中央间接蒸发冷、电子电力纯水冷却等多场景的成熟运用，在冷水机组、干冷器等液冷系统的冷源产品具有深入广泛的产品技能积累和成熟运用履历。
比较其他运用处景，公司在数据中央的液冷冷源干系积累更能够供应7X24不间断运行的高可靠性哀求。（从事理上看，水冷机组是在风冷机组的根本上通过引入水源的相变提升降温效率，实质上间接蒸发冷利用的水冷机组与液冷利用的水冷机组事理相似）
2019年，公司持续增强液冷板、管路、接头、CDU等环节知足一站式交付办理能力。
随着公司近年大力布局电子散热业务，公司补充增强了靠近热源侧的液冷板、液冷流路中的管路、快速接头、冷水分配(CDU)等液冷环节的平台能力和产品设计、精密制造能力，从而实现了液冷系统全链条的设计和交付能力。
与此同时，公司的液冷平台在数据中央、算力设备、储能、充电桩、换电站等多运用处景实现了产品交付和端到真个一站式办理运用期间不断优化掌握系统软件，并将液冷技能运用进一步推广至通信、算力、储能、充电桩等场景。（液冷环节除利用水冷机组外，紧张增加了冷管、冷板等材料，实现液体与热源的直接/间接打仗，大幅提升散热效率）
深入液冷全链条加工办理方案，供应端到真个办理能力。
目前公司液冷系列产品已经形成了从液冷冷水机组、水冷管路接头、掌握系统等一系列产品方案，并且实现绝大多数部件、管路全自研，拥有核心零部件产品的精密加工能力。公司成立英维克智能连接技能有限公司，持续加强深入液冷核心部件的精密加工生产制造能力。
成立国家认可实验室，办理液冷技能全生命周期掩护及可靠性。
目前液冷技能的在储能等场景的运用日益加速，但是大多数场景的运用周期仍旧较短，部分产品长周期维度利用的可靠性仍有待于进一步验证，随着利用年限的增长，液冷产品等后期掩护问题将逐步凸显。
成立国家认可实验室，应对多种极度环境下产品可靠性。
针对产品在各种极度条件下可靠性的问题以及全生命周期稳定性等问题，公司成立了国家认可实验室，并通过CNAS审核，针对设备高潮湿、高盐碱等环境下的可靠性和稳定性进行测试，降落出厂后的产品故障率；
推出液冷快速连接器，后期掩护提速80%。
在液冷电池掩护时，用传统的办法，须要进行排液、抽真空、注液、排气等一系列流程，如果按2个人掩护打算，常日须要耗费6个小时旁边才能完成，并且存在液冷喷出造成的安全隐患等问题。公司推出的液冷快速连接器可实现快速拔插阻断流体流出，降落掩护安全，并让储能设备掩护提速80%以上。
综合以上剖析，公司液冷技能的紧张上风包括：
1）7×24h长周期不间断运行高可靠性。
公司液冷技能在数据中央拥有成熟的办理运用案例，公司完成了从水冷机组、到管道、接头，各个环节的生产和适配，经营上看能够担保全体液冷系统坚持7X24小时不间断运行可靠。英维克EIA系列工业空调产品，可担保在55℃高温环境下仍可正常运行，可365天整年不间断运转10年以上。
2）核心自研算法掌握，保障精密控温。
公司始终高度重视对付温控系统中算法的研究和优化，于2017年景立英维克全资子公司，紧张从事温控产品干系的嵌入式软件及掌握系统的研发、生产与发卖。持续对系统进行升级优化，公司为上海某高精度实验室供应的温控系统可以实现温度掌握精度±0.05℃，湿度掌握精度0.2%RH；
3）丰富的场景运行履历，适应多种繁芜环境条件。
液冷系统较风冷系统而言能够做到更精确的温度掌握，而如何担保在不同的外界温度条件下系统运行的稳定性降落温差，是衡量公司技能实力水平的主要手段，英维克作为环球最早布局储能温控的企业之一，对储能系统的理解有近10年的履历，从通信基站后备电源到电力储能的运用，公司基于对不同场景的理解担保了储能温控系统的高可靠性；
4）最高实现单机柜200KW批量运用，刷新最高热密度运用方案。
2021年公司全链条液冷办理方案已实现数据中央单机柜200kW批量运用，完备液冷的冷板方案刷新最高热密度；
5）公司拥有CNAS审核体系，可直接完成国际客户品质认证，降落极度环境下系统故障率，造诣环球有名品牌。
2020年英维克实验室通过CNAS审核，成为国家认可实验室，公司可在自己的实验室内部完成储能系统在出厂前面对海运的高盐高堕落、高晃动等极度条件的自我检测，降落故障率。可快速完成外洋客户对付产品的验证技能哀求等，助力环球品牌化扩展；
6）公司率先推出长期可维保的液冷办理方案，降落后期运维本钱。
为理解决液冷运行过程中可能产生的局部破坏等问题，降落后期掩护难度，公司推出了快速可插拔液冷接头，能够完成不用除系统内全部液体的情形下，快速完成液冷系统的局部检修；
7）公司对付液冷底层技能的开拓研究将有助于公司产品在数据中央、储能温控、超快充等领域形成核心竞争力，快速赢得市场份额，巩固领跑者地位。
长期来看，公司核心技能储备有助于在热管、均热板等电子散热级别零部件产品实现国产替代，打开更加广阔的增长市场。
风冷技能上风：节能技能先驱，针对室外场景有丰富办理履历
公司的风冷技能最早运用于通信机柜、数据中央机房等场景。艾默生能源网络公司的前身是环球最早推出数据中央机房温控的企业，后艾默生收购华为旗下的安恒电气成立维谛品牌，公司继续了维谛品牌在数据中央机房产品上的多年积淀和技能上风，多年在数据中央冷却技能上不断推陈出新。
公司引领并推动了海内间接蒸发冷技能的商业化和遍及过程，办理了数据中央大型化发展过程中高耗能痛点。海内数据中央家当早期紧张以运营商机房为主，多为低功率低热力密度场景，随着海内云打算家当链的崛起，传统的机房温控技能的降温效率和综合能耗指标成为发展的痛点，公司推出的间接蒸发冷技能产品能够供应大功率风组、在风机和压缩机的环节引入水源，通过液冷相变提升降温效率，极大程度的提升了制冷效率，降落机组能耗，推广之初在互联网大型数据中央得到了广泛的运用。
公司推出的XFlex间接蒸发冷却机组较普通机房空调比较能够节能60%，将产品安装周期由5-6个月缩减至1-2个月。
目前已批量运用在河北、山西、北京、张北、深圳、青海、重庆、仪征等多个数据中央中，秦淮数据多个数据中央采取英维克XFlex间接蒸发自然冷却产品，整年75%以上韶光实现自然冷却，节约50%以上的空调系统能耗；WUE低于0.4，整年节水超过60%。
渠道上风：自有海内外渠道，国内外共同发力
公司在数据中央及储能领域已经实现了海内主流客户的全覆盖。并得到多家龙头企业供应商资格认证。2011年公司成为复兴、华为一级供应商，次年景为华为核心供应商，并通过多家环球一流利讯设备公司的供应商资格认证，2013年景为DELL合格供应商，2014年景为联通集团一类供应商；
在数据中央领域，公司紧张客群涵盖运营商、大型互联网及政企客户。公司数据机房产品紧张客户包括腾讯、阿里巴巴、秦淮数据、万国数据、数据港、中国移动、中国电信、中国联通等用户。在储能温控领域，公司目前是浩瀚海内储能系统供应商的主力温控产品供应商；
在通信机柜设备温控领域，公司紧张客户为华为、Eltek等大规模主流客户。2008年公司产品首次进入中国移动集中采购，2011年进入中国联通集中采购，之后多次进入三大运营商集采；
在轨道交通领域，“科泰”是海内最早专注于轨道交通空调的品牌，在巩固上海地铁、苏州地铁的传统上风市场同时，陆续拓展了郑州地铁、无锡地铁、深圳地铁等新市场；
在新能源客车空调领域，公司紧张客户为比亚迪、南京金龙等电动车整车厂。
公司深耕外洋市场多年拥有独立的外洋渠道。
公司紧张发卖外洋市场的产品为户外机柜温控产品（包含储能及通信机柜）以及部分数据中央温控产品。2021年公司外洋营收2.79亿元，占总营收的12.5%，紧张出口地包括美国、秘鲁、英国等外洋市场。
公司发展性剖析爆发性赛道：储能温控全面受益于下贱需求的爆发式增长
全体储能行业受益于新能源装机快速提升下“光储配比”的需求提升，我们估量，2025年环球储能温控市场总规模有望达到152亿元（21-25年年化复合增速100%），行业具有较为广阔的市场空间和爆发性。（测算过程详见第二章节）
公司目前已经霸占储能温控行业龙头地位。
公司表露2021年储能温控业务收入3.37亿元（较去年同期增长3.5倍），2022年上半年储能温控营收2.5亿元（较去年同比增长68%）。
根据表露的2021年环球新增电化学储能装机18.9GWh,我们按照风冷均匀代价量3-4千万元/GWh假设，液冷均匀代价量7-8KW/GWh假设，考虑到公司供应的代价量环节，并假定2021年储能液冷的渗透率空间为15%，打算得到公司2021年储能温控系统环球市占率约38%（上述测算不包含冷板等环节，紧张以风机产品等为主），海内的市占率有望达到50%以上（以长进程为测算过程，并非第三方统计口径）。
公司储能柜紧张供应包括机柜式储能、集装箱式储能，功率密度区间为600W-80KW，包含风冷、液冷等办理方案。公司已经覆盖了大部分海内主流的储能集成商、电池厂商，具有广阔的渠道覆盖面。
公司拥有独立外洋渠道。
从商业模式上看，外洋储能市场由于电价本钱较高、峰谷电差较高，外洋储能系统的投资回报率水平整体优于海内企业。
公司外洋业务收入随着机柜温控产品的放量实现较快的增长，2021年/2022上半年分别实现营收2.8/1.88亿元，同比增长237%/53%，毛利率45%/44%。
从局部温控产品向液冷综合办理方案供应商过渡，公司产品代价量持续提升。公司目前已经具备冷水机组、核心液冷构造件（管路、冷水管、接头等）、液冷板的生产能力，并具备储能温控液冷总包项目履行交付能力。公司通过供应储能一站式液冷办理方案能力，进一步提升自身产品代价量。
综合我们对储能行业增速的剖析，结合公司目前的渠道布局、技能储备、市占率等情形剖析，我们认为公司储能业务板块将受益于行业的快速增长，同时公司在储能行业布局较早，办理方案能力突出，对国内外主流的厂商均实现覆盖，同时公司通过供应全链条办理方案持续提升自身产品代价，有望取得较快的增长。
稳增长赛道：数据中央受益于产品和技能升级，公司市占率有望进一步提升
我们2022-2025年数据中央温控行业增速区间约17%。
根据CDCC《2021年中国数据中央市场报告》统计，2021年（截止到10月31日）海内新增数据中央机架达到99.15万架，全国数据中央机柜数量达到415.06万架，年度增长率约为30%旁边，整年中国数据中央根本举动步伐投资规模估量达到1870亿元。根据我们测算2025年数据中央温控市场规模有望达到420亿元，对应年化复合增速CAGR=17%。（测算过程详见第二章节）
公司是海内机房空调和间接蒸发冷头部供应商。
根据家当在线统计，2021年英维克机房专用空调产品占海内份额13.6%（较2020年提升1.8pct），市场霸占率进一步提升。根据赛迪顾问统计，2020年英维克数据中央间接蒸发冷产品占海内份额比例约24%，在2016年到2019年的四年韶光，公司已经成为海内间接蒸发冷主流供应商。
深化头部企业互助，参与Intel白皮书制订，持续布局做事器液冷赛道。
根据Persistence Market Research剖析，2021年数据中央液冷市场的环球发卖收入约为25.2亿美元，估量至2032年，市场空间有望超过310亿美元（2022-2023年CAGR约26%），随着热力密度的持续升级，液冷的渗透率将持续提升。
英维克针对未来高算力场景推出做事器级方案，机柜级方案，一体化机柜级方案，数据中央级方案，风冷散热部分的高效冷却方案，及浸没液冷方案。产品涵盖集成冷板、管路、快速接头、漏液检测、Manifold、CDU、液冷工质、液冷系统BA、高效室外冷源等多种英维克自主产品，通过和高下游制订标准紧密互助，公司液冷产品市占率有望进一步提升。
综合以上剖析，公司数据中央产品有望持续保持稳健增长，数据中央作为数字流量的载体，十四五期间数据中央培植增速有望保持在10%-20%区间水平，低碳背景下，随着国家队PUE的考察指标持续趋严，叠加老旧数据中央改造需求，数据中央温控产品有望保持15%-20%增长区间。
公司目前已经是海内机房领先企业，整体的市场霸占率达到15%以上，我们认为，随着算力密度升级背景下，高效节能的间接蒸发冷、液冷产品的市占率有望持续提升，公司在间接蒸发冷和液冷产品上有较为成熟、领先的布局，受益于产品构造变革及市占率提升，公司数据机房产品有望高于行业增速。
高潜力赛道：超快充散热产品
估量2025年充电桩市场液冷温控代价量有望超过90亿元。根据海内新能源汽车出货量预期以及中长期1:1的车桩比方案，预期2025年超快充充电桩产品渗透率有望达到10%，参考目前充电桩每瓦对应液冷散热代价量打算，据此测算海内超快充液冷散热对应代价量空间2025年有望超过90亿元。（测算过程详见第二章节）
公司能够供应超快充液冷配套方案。公司布局充电桩市场超过10年，紧张运用处景包括室内停车场、户外停车厂等，供应产品的功率等级涵盖慢充至超快充足歧梯度充电产品，包含：1）30kW、60kW充电桩产品；2）120kW、180kW快速充电桩；3）360kW、480kW超级充电桩产品，以及未来600kW、720kW乃至更高功率的充电桩。
我们认为，目前海内超快充市场仍处于发展早期，随着电动车电池功率不断提升超快充充电桩渗透率有望快速提升，配套液冷温控产品需求广阔。公司较早布局海内液冷充电桩产品，未来超快充液冷产品有望成为主要的收入贡献增长点。
高潜力赛道：EBC英宝纯空气环境机，布局商用赛道
新风式空调机运用处景日益广泛。随着用户人居空气环境的重视程度逐渐提升，复合型空气调节产品的市场需求日益提升。
EBC英宝纯产品系列有：空气环境机、空气消毒净化机、空气消毒除臭机、空气消毒净化组件。其紧张运用处景有：家居环境、学校、体育馆、医院、阛阓等室内场所的空气环境管理；电梯、公交、客车、地铁、商业建筑中心空调系统等分外环境的空气消毒和改造做事。
EBC英宝纯已做事于多家大型客户。其产品已成熟运用于厚交所、安然金融大厦、美团买菜、柯尼达集团、深圳北站国际人才驿站、江苏国家电网、中国培植银行、时上海疫情联防联控中央、武汉同济医院、深圳市第三公民医院、清华附小、深圳中学、深圳外国语学校、深圳市高等中学、深圳实验学校、四川大学商学院以及北京、深圳、广州、上海等地的地铁车厢内、公交车厢内。公司入选工信部“新冠肺炎疫情防控重点保障企业”名单，为多省市学校、定点医院、党政机关、企奇迹单位等主要场所保驾护航。
轨交及新能源车热管理
收购上海科泰进入轨交领域。公司于2018年收购上海科泰进入轨道交通领域，增加了地铁列车空调及架修做事的业务。“科泰”品牌是海内最早专注于轨道交通空调的研发设计及批量运用的品牌，在上海地铁、苏州地铁的轨交列车空调市场份额居前列，并拓展了郑州地铁、无锡地铁的新市场。目前轨道交通空调及做事已经成为公司第三大营收来源。
2021年由于干系地铁线路培植的项目进度、主机厂需求节奏等缘故原由，该年轨道交通空调及做事业务收入为1.84亿元，同比低落35.6%。公司通过优化架修做事的运营管理模式、优化产品设计等举措，较好地消化了部分原材料本钱上升带来毛利率的影响。
财务剖析营收剖析
公司毛利率领先于可比公司整体利润率水平，紧张受益于公司产品品牌、海内外渠道布局、以及研发平台搭建的综合本钱管控能力。
1）从数据中央产品上看，公司拥有自有品牌，同时公司生产的间接蒸发冷和液冷产品未来渗透率有望进一步提升；
2）从储能产品上看，公司作为较早布局储能温控领域龙头企业，拥有独立的外洋渠道，整体的毛利率优于行业水平。
从用度率水平来看，公司重视研发投入，研发用度率位于可比公司前列。
公司2018年以来持续加大研发用度的投入，2021年研发用度率达6.74%，领先于别的可比公司。公司还致力改进运营效率，持续优化管理用度率和发卖用度率。2021年公司管理用度率降至4%，相较可比公司管理用度率降落明显；发卖用度率从2016年的11%降至2021年的7.82%，位于可比公司较低区间。公司信用减值丢失位于合理区间水平。
从净资产收益率来看，公司加权ROE水平位于可比公司前列。
公司2019-2021年的加权ROE水平分别为13.77%/13.75%/13.23%，高于可比公司均值。22年上半年后由于营收的时令性差异、疫情造成的原材料供应困难等成分，公司净利润承压。从ROE水平来看，公司采纳“核心产品自生产+部分硬件外协加工”的发展计策，一定程度上减少了公司采购设备的种类，降落前期投入。
公司经营性现金流整体稳健，受营收确认节奏及账期存在一定的颠簸性。
图67：公司经营、投资、筹资现金流（亿元） 图68：现金及现金等价物净增加（亿元）
盈利预测
假设条件
我们的盈利预测基于以下假设条件：
机房温控节能产品（数据中央温控产品）：
数据中央培植将长期受益于流量增长，按照IDC给出的做事器增长方案预期，我们预测2021-2025 年海内新建数据中央温控环节的投入年均复合增幅有望达到17%，而在热力密度升级和绿色节能改造需求下，公司供应的间接蒸发冷和液冷的产品渗透率进一步提升，整体增速有望高于行业增速，我们估量公司机房温控2022-2024年营收增速20%/15%/10%，对应收入14.4/16.5/18.2亿元，毛利率25%/26%/26%。
机柜节能温控产品（紧张是通信机柜和户外储能机柜产品）：
公司的机柜温控节能产品紧张做事于无线通信基站、储能电站等行业，个中储能行业未来需求广阔，具有较大的增长空间，公司前瞻性布局储能业务，霸占环球储能温控龙头地位，并通过供应综合办理方案进一步提升产品代价量，未来将充分享受行业增长宏利，估量公司机柜节能温控产品22-24年营收增速70%/71%/66%，对应收入11.3/19.2/32.0亿元，毛利率31%/31%/29%。
新能源车用空调&轨道交通列车空调业务：
估量公司上述两个板块未来几年业务基本坚持稳定。估量新能源车用空调2022-2024年收入为0.85亿元，轨道交通列车空调及做事收入为1.84亿元。
综上所述，估量未来3年营收29.3/39.5/54亿元，同比+32%/35%/37%，毛利为8.6/11.7/15.7亿元，毛利率为29%/30%/29%。
未来3年纪迹预测
按上述假设条件，我们得到公司22-24年收入分别为29.3/39.5/54亿元，归属母公司净利润2.59/3.40/4.38亿元，利润年增速分别为26.3%/31.1%/29.0%。每股收益年分别为0.60/0.78/1.01元。
估值
考虑公司的业务特点，我们采取绝对估值和相对估值两种方法来估算公司的合理代价区间。
绝对估值：29.2-42.4元
未来10年估值假设条件见下表：
根据以上紧张假设条件，采取FCFF估值方法，得出公司代价区间为29.21-42.35元。
绝对估值的敏感性剖析
该绝对估值相对付WACC和永续增长率较为敏感，下表为敏感性剖析。
相对估值：32.2-36.1元
公司所处的大温控赛道细分场景较多，个中数据中央温控可比A股上市公司紧张包括：申菱环境、佳力争、依米康，从收入体量上看，公司2021年数据机房温控节能产品营收11.98亿元，高于申菱环境、佳力争数据机房温控收入5.52/6.55亿元（个中依米康并未单独表露数据机房领域温控产品营收），根据家当在线统计，公司数据机房品牌专业空调产品市占率位居海内前两名，是海内领先品牌厂商。
公司是海内最早涉足电化学储能系统温控的厂商，是在海内储能温控行业处于领导地位，公司储能温控产品可比公司包括：同飞股份、申菱环境、奥特佳、松芝等，根据公司表露2021年/2022上半年储能温控产品的营收分别为3.37/2.5亿元，别的公司尚未单独表露储能部分收入口径。
公司新能源大巴车空调紧张可比公司包括奥特佳、松芝等公司。
综合以上剖析，我们认为，公司在数据机房温控、储能温控都处于海内龙头地位，考虑到未来数据机房行业的增速以及储能行业增速存在加大的差异，我们对付采纳分布估值方法：
1）考虑到储能业务的高增长性，2022-2025年行业年均复合增速有望超过100%，公司作为行业龙头，渠道布局较为完善，有望领先于行业增长，参考行业及公司储能业务增速，我们估量公司储能业务板块2022-2025年收入有望分别达到8/16/28亿元，考虑到公司具有海内+国外发卖渠道，整体毛利率和净利率水平有望优于行业均匀，我们估量2022-2025年储能业务收入净利润有望达到1.2/2.1/3.5亿元，按照2023年储能业务净利润给予公司储能温控板块50-55倍估值，对应储能业务板块市值为104-114亿元。
2）考虑到公司是海内数据中央产品的龙头企业，目前公司已经在液冷等技能上实现了较为领先的布局和方案，在热力密度升级和节能环保背景下，公司市场份额有望进一步提升。同时公司积极布局方案英宝纯、电子散热等新产品，综合考虑其他业务的潜在增长空间，我们估量公司其它业务板块2022-2025年收入有望分别达到21/23/25亿元，净利润为1.4/1.43/1.3亿元我们认为按照2023年其他业务板块净利润1.43亿元，给予25-30倍估值是合理的，对应数据机房及其他业务板块市值为36-43亿元。
综合上述剖析，我们认为，按照相对估值法剖析，给予公司140-157亿目标市值是合理的，按照最新的总股份打算对应市值为32.2-36.1元。
综合上述几个方面的估值，我们认为公司股票合理估值区间在32.2-36.1元，较当前股价还有21.6%-36.3%的空间。
风险提示估值的风险
我们采纳了绝对估值和相对估值方法，多角度综合得出公司的合理估值，但该估值是建立在干系假设条件根本上的，特殊是对公司未来几年自由现金流的打算、加权均匀成本本钱（WACC）的打算、TV的假定和可比公司的估值参数的选定，都融入了很多个人的判断，进而导致估值涌现偏差的风险，详细来说：
可能由于对公司显性期和半显性期收入和利润增长率估计偏乐不雅观，导致未来10年自由现金流打算值偏高，从而导致估值偏乐不雅观的风险；
加权均匀成本本钱（WACC）对公司绝对估值影响非常大，我们在打算WACC时假设无风险利率为3.0%、风险溢价6.5%，可能仍旧存在对该等参数估计或取值偏低、导致WACC打算值偏低，从而导致公司估值高估的风险；
我们假定未来10年后公司永续增长率为2%，公司所处行业可能在未来10年后发生较大的不利变革，公司持续发展性实际很低或负增长，从而导致公司估值高估的风险；
相对估值方面：我们选取了与公司业务相同或附近的可比公司申菱环境、佳力争、依米康、同飞股份等的相对估值指标进行比较，选取了可比公司2023年均匀PE做为相对估值的参考，同时考虑公司的龙头地位和发展性，在行业均匀动态PE的根本上给予一定溢价，对应2023年动态市盈率31-33倍，可能未充分考虑市场及该行业整体估值偏高的风险。
盈利预测的风险我们假设公司未来3年收入增长32%/34%/36%，可能存在对公司产品销量及价格估量偏乐不雅观、进而高估未来3年纪迹的风险。
我们估量公司未来3年毛利分别为29.5%/29.7%/29.1%，可能存在对公司本钱估计偏低、毛利高估，从而导致对公司未来3年盈利预测值高于实际值的风险。
我们估量公司储能部分业务由于具有外洋发卖渠道能够享有较高的毛利率水平，并未考虑行业整体贬价导致的盈利能力低落风险。
经营风险
新增储能装机量不及预期的风险：公司储能温控的出货量紧张受到海内外大型储能新增装机的影响，若由于原材料。
行业竞争加剧的风险：公司储能温控产品目前占比超过30%（测算得到，过程详见正文），随着行业竞争加剧，若公司未来不能持续坚持竞争上风，提高自身竞争力，在更加激烈的市场竞争中，公司将面临市场份额低落的风险。
贸易保护主义和贸易摩擦风险：公司产品外销占比超过12%，若贸易摩擦进一步加剧，境外客户可能会减少订单、哀求公司贬价或者承担相应关税，进而对公司的经营古迹形成不利影响。
技能风险
技能和工艺被赶超或替代的风险：公司所处行业属于技能和工艺相对密集型行业，在未来提升研发技能能力的竞争中，如果公司不能准确把握行业技能的发展趋势，在技能开拓方向决策上发生失落误；或研发项目未能顺利推进，未能及时将新技能利用于产品开拓和升级，涌现技能被赶超或替代的情形，公司将无法持续保持产品的竞争力，从而对公司的经营产生重大不利影响。
关键技能人才流失落风险：关键技能人才的培养和管理是公司竞争上风的紧张来源之一。公司目前拥有研发技能职员800人。随着行业竞争格局的变革，对行业技能人才的争夺将日趋激烈。若公司未来不能在薪酬、报酬等方面持续供应有效的褒奖机制，将缺少对技能人才的吸引力，可能导致现有核心技能职员流失落，这将对公司的生产经营造成重大不利影响。
核心技能泄密风险：经由多年的积累，公司自主研发积累了一系列核心技能，这些核心技能是公司的核心竞争力和核心机密。如果未来关键技能职员流失落或在生产经营过程中干系技能、数据、图纸、保密信息透露进而导致核心技能透露，将会在一定程度上影响公司的技能研发创新能力和市场竞争力，对公司的生产经营和发展产生不利影响。
政策风险
公司所处储能、新能源行业一定程度上受到国家政策的影响，可能由于政策变革，使得公司涌现发卖收入/利润不及预期的风险。
公司出口业务比例正逐步增加，未来由于贸易摩擦、地缘政治等导致公司经营存在不愿定的风险。
项目确收节奏风险
公司机房温控等产品大多须要确认交付验收完成后才可以确认收入，因此项目验收周期的是非对公司收入确认节奏会带来影响，季度之间收入节奏可能存在一定的颠簸。
其它风险
法律风险：公司曾受到主管部门的惩罚，可能对公司未来经营产生不利影响。
公司还有未完诉讼，公司可能存在败诉，导致货款无法收回，进而对公司经营产生负面影响。
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