来源：本文由 半导体行业不雅观察（ID：icbank），转载自「中国证券报」，感激。
“芯”家当成为房地产公司万业企业的转型方向。万业企业近期公告，拟通过发行股份和现金购买等办法，作价9.7亿元收购凯世通100%股权，从而涉足集成电路家当。
8月6日，在公司资产重组解释会上，万业企业董事长朱旭东表示，本次交易完成后，上市公司将在原有的房地家当务根本上，加快履行业务转型升级，将集成电路装备与材料作为重点发展家当，进一步加大该业务投入。估量未来集成电路设备业务占比将逐步提升，房地家当务占比将降落。除了凯世通在离子注入机及干系设备领域的发展外，公司将外延式发展计策作为主要方向，充分发挥成本平台上风，拓展集成电路家当，加速布局计策新兴家当。
交易预案显示，公司拟以发行股份办法购买凯世通49%股权，同时以现金办法收购凯世通51%股权。
截至评估基准日2018年3月31日，标的公司股东全部权柄代价为97072.06万，较其合并报表净资产账面值7836.13万元增值89235.93万元，增值率为1138.77%。本次现金收购的51%股份转让价格为49470万元，发行股份购买的49%股权代价确定为47530万元。
资料显示，凯世通成立于2009年4月，2017年3月上岸新三板。凯世通的主营业务为离子注入及干系设备的研发、生产、发卖和做事业务。包括太阳能离子注入机、集成电路离子注入机和AMOLED离子注入机的全系列产品。
根据交易预案，凯世通在太阳能离子注入机领域环球出货量位居前列。凯世通创始团队成员曾在世界有名的离子注入机公司担当核心技能岗位，卖力和领导了多款成熟集成电路离子注入机的开拓，拥有丰富的集成电路离子注入机的开拓和市场履历。在太阳能离子注入机领域，目前环球只有3家公司从事太阳能离子注入机业务，且凯世通的市场霸占率环球第一。
资料显示，目前集成电路离子注入机环球市场规模为18亿美元，基本为外洋公司垄断，如运用材料、日本日新等，中国干系厂商包括中科信等。
万业企业布局集成电路家当早有前兆。2017年4月，公司以自有资金10亿元认购首期上海半导体装备材料家当投资基金。2018年1月19日，上海半导体装备材料家当投资基金签署了合资人协议。
万业企业表示，交易完成后，凯世通将成为公司全资子公司，由此增加半导体设备业务。未来上市公司将充分发挥凯世通在半导体设备领域的技能上风、品牌上风和渠道上风，依托其管理与研发团队，打造太阳能离子注入机、集成电路离子注入机和AMOLED离子注入机的全系列产品，成为环球范围内离子注入机特殊是集成电路离子注入机优质制造商。
“我们相信凭借凯世通团队在太阳能离子注入机、集成电路离子注入机方面丰富研发和市场履历，合营上市公司的资金上风，本次交易完成后，将为上市公司业务转型之路迈出踏实一步。”万业企业副董事长李勇军在重组解释会现场表示。
值得把稳的是，这次交易预案发布的同时，公司公告实际掌握人变更。
根据公告，三林万业于7月16日与集成电路基金签订《股份转让协议》，向集成电路基金转让所持有的万业企业7%股份。交易完成后，三林万业持股比例将变更为13.53%。由此，浦科投资被动成为上市公司控股股东，朱旭东、李勇军、王晴华将成为万业企业实际掌握人。一改此前万业企业无实际掌握人的局势。
估值定价引关注作为一家集成电路企业，凯世通的过旧事迹并不出色。这引发了市场的担忧。财务数据显示，凯世通2016年、2017年净利润分别为-1109.97万元、864.89万元。
不过，上市公司对付凯世通的盈利能力相称乐不雅观。
根据交易预案，2018年至2023年的预测净利润分别为5014.54万元、7925.59万元、11208万元、13200万元、15131万元、16608万元，显著高于报告期的净利润，并且逐年递增。以2017年为基期，至2023年，预测净利润的年均复合增长率达63.64%。
重组解释会现场，中小投资者做事中央等对此提出了疑问，哀求解释是否符合行业发展规律。
投服中央表示，凯世通属于半导体设备制造企业，根据国际半导体设备材料家当协会（SEMI）预估，2018年环球半导体设备发卖额将年增10.8%，2019年有望实现7.7%的增长；根据重组报告书表露的数据，2013年至2016年，中国半导体设备市场规模的年均复合增长率为23.92%。投服中央哀求结合凯世通已实现的净利润以及所在行业的历史、估量增速情形，解释预测凯世通2018年至2020年纪迹爆发的逻辑是什么，是否具有根本支撑，如此高的预测净利润能否实现。
对此，李勇军表示，“从近期可比上市公司收购案例看，本次交易作价对应2018年预测净润的市盈率为19.34倍，高于同行业可比交易市盈率中位数。紧张缘故原由在于标的公司处于古迹高速增长期。本次交易预测的标的公司古迹均匀增长率为49.74%，显著高于同行业可比交易预测期均匀古迹增长率的中位值31.34%。结合古迹增长率来看，预测期首年市盈率较高的情形合理。”
李勇军强调，标的公司预测期内古迹高速增长，紧张在于以下几方面缘故原由：一是政策大力支持；二是下贱行业整体面临装备升级换代需求，国产替代是未来趋势；三是标的公司拥有成熟离子注入机人才军队和技能储备；四是标的公司产品竞争力强，细分行业地位领先。
这次交易的评估机构中企华评估高等项目经理周闻则表示，盈利预测紧张基于标的公司在手订单，市场及客户需求，行业发展趋势等成分。凯世通2018年目前在手订单充足。个中，光伏离子注入机业务2018年预测的古迹均已取得条约并已明确了发卖数量。公司积极安排生产，按条约进度将不才半年陆续发货。
促进业务转型不过，万业企业投资集成电路家当仍面临诸多难题。在三林万业股权转让之后，浦科投资成为上市公司控股股东。
早在2017年7月，上工申贝、ST新梅、万业企业同时表露，通过股权转让，宏天元创投得到浦科投资51%股份，成为其控股股东，朱旭东、李勇军、王晴华等浦科投资管理团队通过宏天元创投掌握浦东科投，成为其实际掌握人。目前，上海市国资委和上海市浦东区国资委二者总计持有浦科投资49%股权。
对付中国证券报提出的资金投入预期大，盈利难度高，如何避免亏损的问题，“3位自然人以及我们所领导的团队为了得到这个机会，进行了大量投资，本人也有投资在里面。”朱旭东表示，“如果浦科投资发生亏损，对我们而言是灭顶之灾，不存在玩别人的钱，把庙弄穷，和尚富了的情形。”
同时，集成电路家当投资周期极长，盈利兑现须要比较长的韶光，万业企业如何担保持续的资金来源，如何平衡长远利益和当下利益引发市场关注。
对此，朱旭东表示，万业企业并购时将挑选相对成熟的标的。标的公司的投入和产出问题可以在上市公司平台上得以较好办理。“可以通过发行股份购买资产，购买资产之后能够增强盈利能力，形成相互促进的过程。”
朱旭东指出，本次交易完成后，上市公司将在保持促进原有房地家当务平稳发展的根本上，将依托境内外资源，将集成电路装备与材料作为重点发展家当，进一步加大投入，力争实现内生式和外延式发展并重格局，促进公司业务的转型。“估量集成电路业务收入占比将逐步增加。同时，将根据房地家当务发展趋势，促进现有房地家当务平稳发展，匆匆使在建工程有序、规范地开拓、培植。同时，抓好项目营销事情，逐步开释盈利。”
