宏微科技(688711)
投资要点：
新能源家当驱动IGBT行业高速增长，然而环球市场份额紧张被外洋企业霸占，国产化率不敷35%，海内企业发展空间巨大。根据yole数据，2020年环球IGBT总规模约54亿美元，估量到2026年达到84亿美元，CAGR约为7.5%，新能源汽车是下贱运用复合增速最快的行业，6年CAGR约为22.26%；其次，光伏风电储能高速增长也驱动IGBT需求规模长期增长。根据Omdia数据，外洋厂商英飞凌、富士电机、三菱这TOP3大企业霸占了超过50%的市场份额。从宏微科技2022年收入规模来看，IGBT模块在环球占比不敷3%，与国际巨子还有近10倍以上的空间。
公司自主研发IGBT、FRED芯片迭代到第七代，碳化硅二极管小批量供应，产品运用不断深入到光伏、新能源车市场。目前公司IGBT芯片迭代至第七代，部分产品性能与国际巨子媲美，2023年上半年已经实现了25A小批量交付，完成了150A、200A的拓展，并且12寸1700VIGBT芯片已完成开拓和验证；车用750V12寸芯片顺利开拓；SiC二极管研发成功并实现小批量供货实现。在工业掌握领域客户有台达集团、汇川技能、英威腾等；在新能源发电客户有A公司等；在电动汽车客户有比亚迪、汇川、臻驱科技等；充电桩客户有英飞源、英可瑞、优优绿能、特来电等。
公司产能积极方案布局，中长期古迹增长可期。公司目前有2个厂区：1）西岳厂（老厂区）：方案产能450万块/年；2）新竹厂一期：方案产能480万块/年，2022年产能利用率达到20%，估量2023年提升至60%，2024年实现满产；新竹厂二期：年产能方案540万块/年，2023年估量有三条产线投入试运行，估量在2024~2025年开释产能。此外，子公司芯动能项目的交付产能首期方案投产120万块车规产品，2023年下半年开始投产和交付，或将成为未来公司额外产能供应点，这也是公司古迹增长的一个主要驱动力。
首次覆盖，给予“买入”评级。当前我国IGBT国产化率不敷35%，海内需求受益于新能源汽车、光伏风电储能等驱动高速增长，公司作为海内IGBT龙头企业之一，技能积累深厚，产品不断深入新能源市场，产能方案高增长，公司短期古迹高速增长，长期发展可期。我们估量公司2023-2025年EPS分别为1.02/1.62/2.36元，对应该前市值的PE分别是50.22/31.48/21.64，我们授予“买入”评级。
风险提示：产能扩展不及预期；上游代工厂连续涨价；行业周期影响价格下跌。
证券之星数据中央根据近三年发布的研报数据打算，国信证券叶子研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.26%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.55亿，根据现价换算的预测PE为54。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家。
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