9月5日，思源电气公告称，上市公司通过参股家当基金的办法，收购北京矽成41.65%的股权。北京矽成于2015年完成了对纳斯达克上市公司ISSC的私有化要约收购。
此前，备受瞩目的ISSC，在兆易创新上市后不到3个月就斥高价进行收购，但由于遭到中国台湾南亚科反对，并购终极不明晰之。
值得把稳的是，2017年8月，兆易创新并购北京矽成失落败的时候，北京矽成的出资人之一武岳峰成本，通过举牌思源电气进入了思源电气董事会，为这次并购埋下伏笔。
“思源电气传统板块已经靠近行业天花板，向半导体转型是我们的大计策，国家计策支持，我们便朝这个方向去做。” 思源电气内部知情人士对《证券日报》称。
标的资产市盈率靠近25倍
思源电气9月5日发布的公告显示，公司持有66%出资额的上海集岑企业管理中央（有限合资）（下称“上海集岑”）与上海武岳峰等签署投资框架协议，拟收购上海承裕资产管理合资企业（有限合资）（下称“上海承裕”）全部有限合资份额。
上海承裕合计持有北京矽成41.65%的股权。北京矽成从前是一只并购基金，旗下有存储芯片龙头ISSI，ISSI1995年在纳斯达克上市，主营业务为集成电路存储芯片（及其衍生产品）的研发、技能支持和发卖以及集成电路仿照芯片的研发和发卖，2015年开始走私有化路径，由北京矽成主导。
2015年初，北京矽成向ISSI发起私有化要约收购，2015年3月，北京矽成开价19.25美元/股收购ISSI所有流利股，当年4月Cypress竞价，北京矽成提价到23美元/股，末了北京矽成以7.5亿美元私有化成功。
按照当时的汇率，北京矽成拿到ISSI的本钱约为53亿元，而后在2017年卖给兆易创新之时，北京矽成对标的资产的估值到了65亿元。
时隔一年旁边的韶光，思源电气通过参股家当基金的办法拿到北京矽成持有的ISSI股权，估值到了75亿元，较去年上涨了10亿元。
对付估值上涨的缘故原由，思源电气内部人士对《证券日报》阐明道：“2017年北京矽成未经审计的业务收入为25.1亿元，较2016年度21.4亿元增加17.6%，未经审计的扣除非常常性损益和分外项目（紧张是PPA和SBC）的净利润为3亿元，较2016年2亿元增加约50%。按照2016年度65亿估值和2016年度实现的扣非和分外项目净利润2亿元，扣非和分外项目市盈率约为32.5倍，如果按照2017年度75亿估值和2017年度实现的扣非和分外项目净利润3亿元，扣非和分外项目市盈率约为25倍。基于过去2017年公司古迹的大幅增长，实际实现的业务利润高于原有的预期，北京矽本钱次估值在合理区间内，终极估值将在对投资标的全部尽职调查后双方协商终极确定。”
创造新利润增长点
比较走重组路径完成并购整合，思源电气此番的成本运作别具匠心。
从收购预案来看，思源电气并没有直接并购北京矽成，而是通过参股家当基金的办法，间接完成收购北京矽成41.65%股权。
故意思的是，通过家当基金收购的北京矽成，构成了关联交易。
标的资产北京矽成的股东方武岳峰成本，同时持有上海承芯企业管理合资企业（有限合资）的份额，而后者在一年前与兆易创新的并购失落败后，顺势举牌了思源电气，当前期持有思源电气6904万股，占总股本的9.08%。
在收购预案公告出来后，9月5日，思源电气在二级市场的表现可圈可点，开盘便一字涨停。9月6日，思源电气开盘十分钟便强势涨停，不过靠近尾盘时分被砸开涨停板，收盘涨8.08%。
按照上海承芯的持股比例，仅宣告并购两天，其所持股票浮盈约1.89亿元。
值得一提的是，半导体行业并购并非易事，整合却是最关键和最困难的，思源电气即便完成了存储芯片龙头的并购，未来能否成功保住ISSI的市场地位乃至实现飞跃，成为关键。
根据思源电气干系人士透露，这次管理公司半导体家当板块的是岳峰成本，其在半导体领域和成本运作上早已有成功先例。创始合资人武平是原展讯通信（Spreadtrum）董事长与CEO。展讯通信于2007年在美国NASDAQ上市，成为海内核心芯片家当的旗帜企业。
2008年武平成功实现并购QUORUM Systems（美国），宏景（中国），整合GALAXY团队。参与包括WALDEN在内的多个VC的投资与管理。2009年组建中晶天使基金，参与多个种子期公司的投资，并于2011年参与创办武岳峰成本。
对此，思源电气知情人士称：“本次收购后会从落实高新技能家当发展布局、推动上海集成电路家当化、加快思源公司创新转型发展三方面进行整合。通过专业技能+成本助力的模式，实现金融和实体经济的有机结合，形成技能+成本的协同效应，打造上海集成电路家当集群，促进上海集成电路家当体系培植。”
“思源电气原有家当已经靠近天花板，通过投资北京矽成实现公司业务外延式发展，加快公司创新转型，有助于公司创造新的利润增长点，全面提升公司核心竞争力，为广大股东谋福利。”上述人士补充。
本文源自证券日报
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