外资警告，芯片供应链库存增加、终端需求又涌现下滑迹象，半导体家当可能会在2022年下半或2023年初，爆发激烈的库存改动。
The Register 26日报导，Jefferies Group出具报告称，个人电脑(PC)发卖放缓之际，库存持续增加。Dell、HP、宏碁、华硕、遐想的均匀库存水位，去年12月为52.7天、今年3月升至62.1天，估计第四季将续升至70天以上。2016年PC市场衰退前，库存水位曾飙升，Jefferies的预估值比当年高峰多出20%。
车用芯片方面，第一季库存天数为52天，估计第四季将提高至60天，比2021年前的均匀值赶过50%。
更主要的是代工厂的库存水位。Jabil、Sanmina、鸿海、伟创力(Flextronic)、和硕、广达、仁宝、英业达的库存天数，连续六季扬升，从去年12月的62.7天、今年3月增至66.8天，估计第四季将续增至80天、比2019年高峰期多出30%。Jefferies指出，这是半导体业的警讯。
Jefferies认为，先前芯片奇缺，业者双重或三重下单，而且后疫情期间许多装置需求放缓，他们相信未来的库存改动会相称剧烈，许多业者调降盈余的幅度，大概会大于2016年、2019年的芯片低潮。
业者：供链危急将从产品荒变成大泛滥
纠结的供应链造玉成球经济混乱，但是港口堆积如山的货柜可能是个警讯，企业猖獗拉货下，会把情势推向另一个极度，从产品大缺货变成大泛滥。
Quartz 2021年11月报导，方舟投资(ARK Invest)明星操盘手伍德(Cathie Wood)警告，业者双重下单、乃至三重下单，下定货品超过实际须要。一旦假期旺季过去，公司将供给过剩，价格压力降温。
车队管理商Platform Science创办人John Kennedy直言，仅管无法预见短缺潮何时逆转，库存膨胀险些无可避免。他说，大家别忘了，每次产品荒过后，接着便是泛滥期，用另一种办法搞垮大家。
产品泛滥会引发通货紧缩，是当前飞腾通膨的相反面。然而，满山遍野的库存会从另一个方向打击物价，突显了决策者的难处。央行官员决定升息冷却经济时，大概正是双重下单的供给泛滥潮开始压抑价格之时。
半导体成本支出预警
半导系统编制造商操持在 2022 年实现强劲的成本支出 (CapEx) 增长。
根据 IC Insights 的数据，13 家公司操持在 2022 年将成本支出比 2021 年增加 40% 以上。2022 年最大的成本支出将来自台积电，达到 420 亿美元，增长 40% ，英特尔为 270 亿美元，增长 44%。IC Insights 预测，2022 年半导体行业的总成本支出为 1900 亿美元，比 2021 年的 1540 亿美元增长 24%。2021 年的成本支出比 2020 年的 1130 亿美元增长 36%。
成本支出的大幅增长会导致产能过剩和半导体市场低迷吗？我们在 Semiconductor Intelligence 的剖析已经确定了成本支出的显著增加导致未来一两年半导体市场低迷或显著放缓的点。
下图显示了半导体成本支出的年度变革（左侧的绿线）和半导体市场的年度变革（右侧的蓝线）。CapEx 数据来自 Gartner 1984 年至 2007 年和 IC Insights 2008 年至 2022 年。而半导体市场数据来自 WSTS。
由此可见，在过去 38 年中，半导体成本支出增长六次超过 56%（赤色“危险”线）。在这六种情形下，半导体市场的增长在接下来的一年都线束放缓（超过 20 个百分点）。在六个案例中的三个案例中，第二年市场下跌。从 1984 年到 2017 年的三年中，成本支出增长超过 27%（黄色“警告”线），但低于 56%。在这三年（1994 年、2006 年和 2017 年）的每一年中，半导体市场都在两年后下滑。
2021 年成本支出增长 36%，高于鉴戒线，但低于危险线。IC Insights 目前对 2022 年成本支出增长 24% 的预测靠近鉴戒线。2022 年成本支出操持的增加可能会使增长超过 27% 的鉴戒线，但不太可能靠近 56% 的危险线。
那么，这是否意味着我们会在 2023 年面临市场低迷？
一些成分可能会发挥浸染，以避免这次产能过剩/衰退周期。之前成本支出的大幅增长是半导体公司追逐快速增长的新兴市场的结果。1984 年是个人电脑。2000 年是互联网根本举动步伐。2010 年是智好手机。在每一种情形下，终端市场要么在次年低落（个人电脑和互联网根本举动步伐），要么放缓（智好手机）。在当前形势下，半导体公司正在努力缓解短缺，尤其是在汽车市场。汽车中半导体含量的增加正在推动对半导体的需求。
但汽车公司在 2020 年开始的大盛行期间减产时，半导体采购掉队。从当前情形看来，对汽车半导体的需求不太可能很快减弱。
另一个成分是当前的大部分增长来自非内存公司。在之前的周期中，内存公司一贯是成本支出增长的紧张推动力。由于 DRAM 和闪存紧张是商品，它们更随意马虎在低迷期间涌现供过于求和价格下跌的情形。2021 年，内存公司的成本支出增长了 33%，与非内存公司 38% 的增长相似。2022年，内存企业更加谨慎；我们估计成本支出增长 7%。根据这一估计，到 2022 年，非内存公司的成本支出增长将达到 36%。大多数非内存产品是非商品，这些公司与终端市场客户的联系更加紧密。
须要强调的是，我们不应孤立地看待成本支出增长。
相对付半导体市场的成本支出，其绝对水平更能表示成本支出是否太高。下图显示了半导体成本支出占半导体市场的年度和五年均匀百分比。在过去的 38 年中，从 1984 年到 2021 年，成本支出均匀占半导体市场的 23%。五年均匀比率介于 18% 至 28% 之间。该比率在过去几年一贯呈上升趋势，根据 IC Insights 和 WSTS 的预测，到 2022 年的五年均匀值将达到 27%。该数据表明该比率可能靠近峰值，表明近期成本支出较低。
因此，我们的结论是成本支出的增加该当引起谨慎，而不是惶恐。
到目前为止，没有迹象表明终端需求存在泡沫，例如 PC 和互联网根本举动步伐。大部分增长是由非内存公司推动的，这些公司紧张生产非商品产品。但根据历史趋势，2021 年和 2022 年的成本支出增长该当受到关注。我们目前对半导体市场的预测是 2022 年增长 15%，2023 年增长 5% 到 9%。在低端，2023 年 5% 的增长将比 2021 年的 26.2% 低落 21 个百分点。这符合模型，2021 年 36% 的成本支出增长高于 27% 的鉴戒线，并导致两年后的 2023 年增长率低落超过 20 个百分点。
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