70后创始人李阳扎根微波技能30年，创业10年，终于将收成他的第一个IPO。
日前，射频前端芯片独角兽广州慧智微电子株式会社（下称：慧智微）递交上会稿，准备在科创板上市。
慧智微是一家为智好手机、物联网等领域供应射频前真个芯片设计公司。作为无线通信设备的核心组件之一，射频前端已遍布我们熟知的手机、平板等电子设备。目前慧智微的产品已运用于三星、OPPO、vivo、光彩等国内外智好手机品牌机型。
值得关注的是，IPO报告前一年内，有近40家机构突击入股这家公司，个中不乏国家大基金二期、红杉中国、元禾璞华等有名机构。
慧智微冲击IPO的同时，广州正在跑出一支“芯片军团”。
清华博士创业十年
靠技能专利杀出一条血路
1991年，年轻的李阳从东北老家来到清华读书，被分配到了微波技能专业。
当时，微波技能还鲜为人知，李阳却一起坐着“冷板凳”读到了博士。学习期间，李阳更加武断了自己做技能的想法。
2003年，李阳前往哈佛大学连续深造博士后。此后，李阳花费了近7年的韶光开始在美国Peregrine、Skyworks等半导体巨子事情，专注于高性能射频微波芯片的研发。这也让他很早意识到了拥有大量技能专利的主要性。
不过，在美国期间，李阳一贯渴望返国发展。他坚信，“未来射频前端市场70％的客户都会在中国，那里一定会产生环球第一的供应商。”
一个机会恰逢而至。广州开拓区赴美国波士顿开展招才引智事情，给出了一系列优惠政策，李阳当即就心动了。
2011年，带着返国“做点事情”的冲动，放弃了美国的高薪，李阳和MBA好友郭耀辉来到广州，创办了广州慧智微电子有限公司。
不过，刚刚返国的“技能男”李阳面对创业初期的各种琐事，显得手足无措。
仅有两个“光杆司令”的初创公司，首当其冲的重任便是组建团队。
李阳创造，广东在集成电路领域的人才储备并不深厚，招到第一个工程师足足花了三个月韶光，这让贰心力交瘁。经由几个月的招聘，李阳终于组建了一支十多个人的小团队。
团队有了，采取什么样的技能路线得以生存并杀出重围就成为了重点。
李阳认为，海内射频厂商想要做大做强须要迈过三道坎：技能难题、本钱难题、专利难题。
作为无线连接的核心，射频器件如今面临的核心寻衅是办理做事需求和网络容量爆炸式增长所需的更多蜂窝频段。既要支持2G、3G，还要知足4G、5G的发展，小面积、低本钱成为全体市场急迫的产品需求。
而传统的射频前端办理方案，常日采取每个频段用一个单频段功率放大器的方案，伴随着频段增多，功率放大器数目会快速上升，本钱增加，面积增大。
通过采取可重构技能，用软件定义硬件的办法，让同一组器件能够在多个频段和多种模式间重复利用，就可以让功率放大器产品具有尺寸小、支持频段多、低本钱的特点。
这也是业界一贯难以打破的技能难点。从2003年起，国外公司就一贯在研发可重构的射频器件，在当时尚未成功。
慧智微选择这一技能路线，可谓面临着不小的风险。只管同事们半信半疑，但李阳却非常武断。
“如果末了创造是最初判断错了，那就接管这个结果。但是一定不要由于碰着一点挫折就疑惑这条路走不通，因此而放弃。”
这份武断也很快打动了第一家投资机构，仅靠着几页PPT，慧智微就成功得到融资。
“现在大家都在‘黑’PPT，但我真的是靠几页PPT打动了投资方。”李阳说。
2014年，李阳带领团队开拓出具有自主知识产权的基于可重构设计的AgiPAM技能，第二年便面向市场推出了商业化产品。
如今，慧智微的产品已经运用在了三星、OPPO、vivo、光彩等国内外智好手机品牌机型，并进入闻泰科技、华勤通讯等移动终端设备ODM厂商和移远通信、广和通、日海智能等头部无线通信模组厂商。
在被美国Skyworks、Qorvo、博通、高通和日本村落田等巨子牢牢盘踞的环球射频前端市场，李阳创业十年凭借着技能专利可谓杀出了一条血路。
近40家机构突击入股
慧智微成色几何
慧智微的股东阵容堪称豪华。
创业邦旗下的睿兽剖析显示，公司申请上市前至少历经了7轮融资，大基金二期、红杉中国、金沙江创投、元禾璞华、闻泰科技、光速中国、祥峰投资等均参与了投资。
招股书显示，慧智微2019年1月履行了两轮增资并拆除VIE架构，为其境内上市做准备。2021年2月、3月和7月分别进行了三次B+轮融资。2021年12月，公司进行了C轮和C+轮融资。仅在IPO报告前一年内，慧智微新增机构股东数量就高达38家，公司资产总额从2020年的2.4亿元增至2021年的17.3亿元。
慧智微 融资历程
到目前为止，慧智微共有71名股东，实控人李阳、郭耀辉合计直接持有公司12.84％股份，合计掌握公司的表决权比例为32.13％。同时，大基金二期直接持有慧智微6.54％股份，持股比例仅次于李阳的8.18％。
值得把稳的是，本次发行完成后，李阳、郭耀辉掌握慧智微的表决权比例估量将不超过28.92％，公司实控人掌握股权比例较低，且已低于厚交所规定的30％“红线”。因此，慧智微或存在公司掌握权不稳定的风险。
财务方面，公司2019年-2021年和2022年1-6月，慧智微分别实现业务收入6042.74万元、20729.48万元、51395.11万元、20581.57万元，净利润分别为-7887.52万元、-9619.15万元、-31813.43万元、-17756.04万元，合计亏损达6.7亿元。
对付报告期内的持续亏损，慧智微称紧张缘故原由是公司履行了股权勉励，报告期各期确认股份支付金额合计为3.9亿元，股份支付超过了亏损额的50％。
另一方面公司持续进行高额的研发投入，研发投入占比较高。
各报告期内，慧智微的研发用度分别为4743.92万元、7588.54万元、11552.88万元、8793.35万元，分别占当期业务收入的比例分别为78.51％、36.61％、22.48％、42.72％，均远高于同行业可比公司均匀值的研发用度率。截至2022年6月末，慧智微共拥有275名员工，个中研发职员为192人，占比69.82％。
慧智微亦表示，公司未来几年将持续大规模投入研发，同时公司履行的股权勉励操持在未来几年亦将持续确认股份支付用度摊薄公司经营古迹，上市后未盈利状态可能持续存在。
目前，慧智微的产品紧张以射频前端模组为主，但与其他同行比较，慧智微的盈利能力并不占上风。
报告期内，Skyworks、Qorvo等外洋巨子的均匀综合毛利率分别为44.15％、47.49％、49.2％、41.88％。海内同行可比公司为唯捷创芯、卓胜微、艾为电子、飞骧科技，报告期内，上述公司毛利率的均匀值分别为23.39％、22.8％、27.14％、32％。
而慧智微的毛利率分别为6.06％、6.69％、16.19％、15.28％。这也意味着，慧智微的毛利率远低于国际巨子和海内企业。
慧智微的经营性现金流表现也难言乐不雅观。
受业务规模扩大、上游原材料供应紧张等成分影响，报告期内，慧智微的存货备货量逐年上升，公司存货账面代价从2019年的4870.42万元提高到2021年的3.34亿元。
在存货规模不断增加的背景下，慧智微的经营性现金流净额持续为负，报告期各期分别为-2782.89万元、-9556.49万元、-41761.69万元、-21232.06万元，合计约为-7.5亿元。
可以看出，慧智微的经营性现金流相称紧张。这次，慧智微操持召募15.04亿元用于芯片测试中央培植、总部基地及研发中央培植、补充流动资金。个中有5亿元将被用于补充流动资金，约占募资总额的三分之一。
慧智微拟公开拓行不低于10％的股权，若成功上市，按此推算其估值将达到150.4亿元。如何撑起这样的高估值，还要接管市场的考验。
广州正在跑出一支“芯片军团”
不止慧智微，广州正在跑出一支“芯片军团”。
11月30日，粤芯半导体宣告已完成数亿元B轮计策融资，这是粤芯半导体今年的第二次融资。今年6月，粤芯半导体完成了45亿元融资。
至此，被称为“广州第一芯”的粤芯半导体成为半导体界罕见的超级独角兽。此前，它曾上榜胡润2022年环球独角兽榜，估值已超百亿。
韶光回到2017年，毕业于中山大学的陈卫带领一批芯片技能人才，在广州创立粤芯半导体。
当时，只管广州已成为海内制造业和信息家当的核心区域，可惜却在芯片家当方面有所“偏科”。
在集成电路业内盛行着一句话：“环球60％的芯片销往中国，而中国60％的芯片花费在珠三角/粤港澳大湾区。”
芯片市场在珠三角，但产能目前却仍集中在长三角。最新数据显示，长三角目前集成电路家当规模占全国半壁江山，达58.3％。
曾有投资人感叹，“我们一年投的5家芯片公司，全部在华东。”
可以说，过去缺“芯”是广州，乃至全体大湾区的痛。
而如今，粤芯半导体作为12英寸芯片厂从开始打桩到真正量产不超过18个月，从消费级芯片起步，延伸发展至工业级和车规级芯片，比较国外巨子快了2年韶光，可谓上演了“中国速率”。
此外，还有成立于2017年的广芯微电子，紧张研究低功耗物联网领域的芯片。这家企业目前也已经完成两轮融资，累计融资金额达3亿元。
目前，广州黄埔区和开拓区，已逐渐成为广州半导体发展的核心区，拥有华南地区最大的集成电路家当基地。
数据显示，该地区拥有大湾区最完全的集成电路家当链，集聚拢成电路高下游企业超120家、占广州90％以上，初步奠定了由芯片设计、晶圆制造、芯片封装和集成电路测试四个紧张环节及支撑配套家当构成的家当链格局。到2024年，广州半导体与集成电路家昔时主营业务收入将打破500亿元，年均增长超过10％。
快速发展背后，离不开广州在这一领域的密集发力。
例如，2018年底，广州出台勉励集成电路企业的方法，最高褒奖一亿五千万元。据不完备统计，截至目前，2022年广州市颁布的干系政策已有22条。
随着跑出慧智微、粤芯半导体等一个个独角兽，广州乃至全体大湾区的芯片家当，未来可期。
本文源自创业邦
