光模块是光纤通信中的核心组成部分，实现光旗子暗记传输过程中光电转换和电光转 换功能。光模块事情在 OSI 模型的物理层，紧张由光电子器件（光发射器、光接 收器）、功能电路和光接口等部分组成，紧张浸染是实现光纤通信中的光电转换和 电光转换功能。光芯片是光模块的核心元件，基于激光的受激辐射事理完成光电 转换功能：处于基态（稳态）的原子在外来辐射光（由电/光泵浦源产生）浸染下 先受激接管跃迁到高能级（不稳态），再通过得当的能级系统形成粒子数反转，跃 迁到基态，实现受激辐射，发出光子和外来光子的频率、传播方向、偏振、相位 等均相同，从而产生窄谱宽、高功率、强定向性的激光。
光模块处于家当链中游，上游是光芯片与光器件厂商，下贱紧张运用于电信市场 和数通市场。目前光芯片与光器件国产化程度较低，海内产品多为无源器件、低 速率光芯片，根据 ICC 预测，2021 年我国 25G 光芯片国产化率约 20%，25G 以 上光芯片国产化率仅 5%。高速率产品多为国外头部厂商如博通等垄断，因此上游 光芯片本钱占比较高。根据头豹研究院数据，光器件在光模块本钱占比超过 70%， 紧张来自 TOSA 与 ROSA 组件。下贱紧张客户包括设备商、运营商以及互联网云 厂商，市场份额集中，客户议价能力较强。在高下游的挤压下，光模块行业竞争 较为激烈，产品量价随产品升级周期性变动。出货量方面，新产品导入阶段出货 量较少，升级中期出货量开始爆发式增长，后期成熟产品的需求逐渐低落。价格 方面，产品价格以每年 17%-18%的均匀幅度低落，尤其是新产品出货量达到高水 平后，标准化 ASP 常日迎来大幅下滑，根据 Lightcounting 统计，2018 年标准化 产品的价格同比下跌 37%，冲破了 2011 年创下的下跌 33%的记录。
因此，我们判断光模块是范例的由产品升级驱动的周期发展性行业，判断行业景 气度的关键是产品升级阶段。光模块种类多、升级快，不同运用处景对传输间隔、 带宽等性能有不同哀求，流量高速增长带来的带宽压力驱动高速率光模块率先在 数据中央支配，电信市场产品升级压力相对较小。技能成熟周期推动数通市场光 模块以 5 年旁边的升级周期迭代：2015 年以前，数据中央光模块以 10G、40G 为 主；2016 年，25G、100G 光模块开始支配，2019 年开始大规模放量；2019 年光 模块进入后 100G 时期，上层交流机光模块速率开始向 200G/400G 升级。2022 年， 200G、400G 产品大规模放量，800G 光模块进入导入阶段。
1.2、800G 新产品周期开启，迎来行业新一轮高景气
上游交流机芯片已打破：交流机芯片升级是光模块升级的根本条件，800G 交流机 及芯片市场技能逐渐成熟，51.2Tbps 芯片已打破，800G 光模块升级确定性强。 回顾交流机芯片及光模块支配进程，交流机芯片升级是光模块升级支配的先行条 件：2014 年首款 100G 交流芯片（Tomahawk）送样，2016 年 100G 交流机开始规模支配；2017 年 12 月首款 400G 芯片（Tomahawk3）送样，2019 年 12 月推出 Tomahawk4（支持双倍端口和容量），2020 年起 200G 和 400G 光模块开始上量。 目前多款 800G 交流机芯片已发布，800G 光模块有望开始规模支配。交流机芯片 分为自研与商用两种，自研芯片中思科的 Silicon One G100 交流机芯片支持 25.6T 交流能力，供应 32 个 800G 端口，总交流能力达 25.6T，每个端口也可以拆成 8 × 100G 或者 2×400G 运用。商用交流芯片厂商紧张包括博通、Mellanox、Barefoot 和 Innovium，均可供应 25.6T 交流芯片，个中博通的 Tomahawk5 和 Mellanox 的 Spectrum-4 速率高达 51.2Tbps。从交流机来看，思科、新华三与 Mellanox 均于 2022 年发布 800G 交流机，800G 光模块支配势在必行。
行业标准逐渐落地，紧张供应商已发布样品并具备大规模量产能力。国内外多个 标准化组织竞相开展 800 Gbit/s 的标准化事情，IEEE802.3 事情组、OIF、IPEC（国 际光电委员会）等组织已对 800Gb/s 直调直检和相关方案进行立项，启动 800 Gbit/s 干系规范的订定事情，对 800 Gbit/s 光模块的运用处景、接口规格等进行了定义； 800G Pluggable MSA 已先后发布面向低本钱、100 m 传输间隔需求的 8×100 Gbit/s PSM8 以及面向2 km传输间隔需求的4×200 Gbit/s FR4规范；由Cisco、Broadcom、 Juniper、Intel 等组成的光模块 MSA 事情组制订了第一个 800G QDFP 双重密度可 插拔光模块的标准，定义了 800G 光模块的尺寸 QSFP-DD800。紧张供应商已具备 800G 量产能力：2020 年，华为即发布业界首个 800G 可调超高速光模块；中际旭 创保持行业领先，推出 800G OSFP 和 QSFP-DD800 光模块产品线，可实现 100m – 2km 的传输间隔，2023 年批量出货；新易盛等厂商也具备 800G 规模量产能力。
800G 新产品周期增长弹性大（升级路径统一）、确定性强（已批量出货）。后 100G 时期，环球云厂商光模块 200G/400G 升级路径显著分解，驱动数通市场产品周期 熨平；800G 产品升级路径统一，支配速率有望超过 400G，光模块市场未来具有 更强的升级弹性与更大的增长空间。根据 MSA 发布的 800G 光模块白皮书，TORServer 层采取 200G AOC 时，上层须要支配 800G 光模块。可用性、系统本钱方 面， 800G 产品同样优于 400G，可以在 1U 的形状尺寸中利用 25.6Tbps 的芯片， 对外 32 个 800Gbps 端口，每比特本钱将优于同等的 400Gbps。根据 Dell'Oro 预 测，800G 光模块渗透速率有望高于 400G，到 2025 年在数据中央交流机端口中将 超过 25%。AI 需求爆发加速 800G 光模块布局，北美大客户已开始批量采购，新 增 AI 大客户英伟达带来古迹新驱动，800G 升级确定性强；且行业竞争格局稳定， 头部厂商连续引领行业发展，光模块龙头中际旭创已率先拿到英伟达、谷歌等海 外客户 800G 批量订单，开启量产第一年。
2、AI 算力底座，迎云需求共振2.1、AI 浪潮催化算力需求爆发，800G 光模块显著受益
ChatGPT 掀起 AI 浪潮催化算力根本举动步伐培植，数通光模块市场迎来新一轮行业 高景气。2022 年 11 月 30 日，OpenAI 发布 ChatGPT，5 天内用户打破百万大关， 月访问量达 2100 万人次，截至 2023 年 1 月末，其月活用户已经打破 1 亿，远远 快于其他消费级运用程序。根据 Sensor Tower 的数据，TikTok 达到 1 亿用户用时 9个月，Instagram 用时30个月。World of Engineering的报告显示，Meta（Facebook）、 Twitter、iTunes 达到 1 亿用户的韶光分别为 54 个月、60 个月、78 个月。目前 AIGC 仍旧以笔墨为主，随着图片、音视频等形式的加入，将带来流量的爆发式增长。 AI 须要数字根本举动步伐供应算力支持进行演习与模型优化，大模型及其运用的发展 与推广进一步提升流量带宽需求，双轮驱动数通光模块市场迎来行业高景气。
英伟达、谷歌、微软、亚马逊等外洋巨子纷纭加码 AI 培植，带动配套高速光模块 需求提升。随着 ChatGPT 在环球掀起新一轮 AI 大模型浪潮，以微软、Google、 亚马逊为代表的科技巨子纷纭加码 AI 培植。①微软：2023 年 2 月初，微软宣告 旗下所有产品将全线整合 ChatGPT，包括 Bing 搜索引擎、Office 百口桶、Azure 云做事、Teams谈天程序等，并于3月16日发布AI办公助手Microsoft 365 Copilot， 搭载了目前功能最强大的 AI 大模型 GPT-4 的 AI 助手将接入微软百口桶产品。② 谷歌：由谷歌和柏林工业大学共同打造的多模态大模型 PaLM-E 目前拥有 5620 亿 参数，是环球最大的视觉措辞模型；谷歌旗下两大顶级 AI 团队谷歌大脑与 DeepMind 合二为一设立 Google DeepMind，专攻 AI 干系的计策级技能。③亚马 逊：推出 Bedrock 天生式人工智能做事以及自有大型措辞模型泰坦。④英伟达： AI 打算领域的领导者，A100 芯片仍旧是唯一能够在云端实际实行任务的 GPU 芯 片；H100 已经全面投产，并支配在多家客户的云打算做事中，包括微软 Azure、 谷歌、甲骨文等客户的数据中央，H100 配有 Transformer 引擎，可以专门用作处 理类似 ChatGPT 的 AI 大模型，由其构建的做事器效率是 A100 的十倍。
家当链高下游公司上调收入指引彰显信心，800G 景气周期再印证。由于大型云计 算公司采取 ChatGPT 等 AI 须要干系网络根本设备，博通估量将受益于 AI 谈天机 器人热潮，公司用于 AI 运用的以太网设备发卖额有望从去年的 2 亿美元上升到 今年的超过 8 亿美元，并预测这一趋势将连续加速。Marvell 公布 2024 财年 Q1 财 报，一季度净营收 13.2 亿美元，高于此前市场预期的 13.0 亿元；估量二季度净营 收 13.30 亿美元（±5%），再超市场预期，个中 AI 成为公司关键增长动力，2024 财年 AI 收入估量翻番，并认为未来几年 AI 家当仍将带动公司连续快速增长。英 伟达发布 2024 财年 Q2 财务指引，营收预期达 110 亿美元，较市场预期（71.8 亿 美元）增加 53%，紧张系天生式 AI 大措辞模型驱动数据中央业务干系产品需求 激增，公司“显著”增加干系产品供应并为下半年进行大量采购，数据中央需求 可见度较高，估量下半年纪迹坚持高速增长。光模块高下游公司持续高增长，再 次强化印证 AI 推动下的 800G 高景气周期。
东西向流量增长驱动网络架构向叶脊构造升级，大幅提升光模块需求量及传输速 率。根据思科公司预测，2021 年东西向流量将占 85%，个中数据中央内部的流量 占 71.5%，数据中央之间的流量占 13.6%。叶脊架构以更低本钱支持大规模网络部 署，在数据中央中得到广泛运用。从光模块需求量来看，传统数据中央架构所需光模块对机柜数倍数仅 8.8 倍，叶脊架构下该倍数增长至 44/48 倍，光模块配置需 求爆发式增长。从光模块速率来看，扁平化的构造利于数据中央增加机柜和做事 器数量，大型化、繁芜化的发展趋势催化交流机和光模块提升传输速率知足内部 海量流量的互通。
AI 高性能打算带来算力缺口，高速率、低延时的哀求推动胖树（Fat-tree）架构 在数据中央网络中支配，800G 光模块作为高性能打算网络核心部件，率先引领算 力需求爆发。AI 做事器普遍采取 CPU+GPU 的形式， GPU 的单卡核心数能达到 近千个，如配置 16 颗 NVIDIA Tesla V100 Tensor Core 32GB GPUs 的核心数可过 10240 个，打算性能高达每秒 2 千万亿次，因此对底层数据的传输速率和时延有较高哀求。胖树架构高下行端口同等，每个节点上行带宽与下行带宽相等， 带宽 收敛比为 1:1，从而有效降落数据传输时延并提高打算稳定性，在超算中央大规模 支配，驱动光模块向更高速率升级。
以英伟达 16K GPU 演习集群为例，测算单个模型对 800G 光模块需求弹性：做事 器到 TOR 层分 200G（A100）和 400G（H100）AOC/DAC 两种情形，叶交流机下 行和上行均为 800G 光模块，脊交流机下行和上行均为 800G 光模块；且 AI 做事 器整体算力负荷高于传统数据中央，带宽需求高，我们以收敛比 1：1 进行测算。 根据我们的详细测算，800G 光模块：A100 GPU 约为 1.25：1，800G 光模块： H100 GPU 约为 2.5：1。基于下贱运用角度，谷歌搜索一天访问次数 35 亿次，考 虑谷歌访问量分布，假设 35%集中在欧洲地区晚上 8-9 点，峰值访问量为每秒 340278 次访问量，均匀找 1000 字/次，须要约 17 万台做事器。假设环球范围内有 2 个谷歌测算体量相称的大模型，利用 A100 芯片的系统对应光模块（含 DAC） 用量约 613 万个，传输间隔为 500m 的 DR8 光模块和 2km 的 FR8 光模块（用于Leaf-Spine）用量为 340 万；利用 H100 芯片的系统对应光模块（含 DAC）用量约 953 万个，传输间隔为 500m 的 DR8 光模块和 2km 的 FR8 光模块（用于 LeafSpine）用量为 681 万。伴随视频类交互模式涌现，AI 做事器需求量较笔墨类交互 大幅提升，驱动配套高速光模块需求爆发增长，800G 光模块家当链企业有望显著 受益。
2.2、北美云需求与 AI 共振，驱动数通需求高增长
从成本开支来看，北美云需求仍处于下滑期，但 800G 升级叠加 AI 算力投入带动 云打算根本举动步伐家当链景气度持续提升。2022Q4，外洋三大云厂商、Meta 成本开 支合计 396.84 亿美元，同比增长 15.83%，环比增长 4.11%，坚持增长态势但增速 有所放缓。2023 年，宏不雅观经济压力叠加前期云打算投入的提前开释，北美云厂商 成本开支短期承压，AI 算力缺口为云打算注入新动力，整年成本开支存在超预期 可能：Meta 整年成本开支指引下调至 300-330 亿美元；谷歌估量整年成本开支和 2022 年比较略有增长；微软估量加大支着力度，加强云数据中央培植，以知足客 户对新型人工智能工具的需求；亚马逊大力投资大型措辞模型和天生式人工智能， 估量将长期投资从培植新仓库和配送中央，转向将更多资金投入云打算业务的基 础举动步伐。整体看来，光模块增速短期内承压，随着 800G 产品逐渐上量，有望开启 新一轮景气周期。
云需求与 AI 共振，算力底层根本举动步伐持续受益。根据 800G Pluggable MSA 组织 发布的 800G 光模块白皮书，2017 年-2021 年，环球互联网带宽容量以 48%的年 复合增长率增长。思科的环球云指数预测，环球数据中央到 2021 年达到 628 个， 个中亚太地区占比最高，从 2016 年的 30%升至 39%，北美地区从 2016 年的 48% 降至 35%，位居第二。云打算是流量增长的紧张驱动力，2016-2021 年，环球数据 中央 IP 流量 CAGR 为 25%，云数据中央流量 CAGR 为 27%，增速高于整体增速。
3、LPO vs CPO：更低功耗
AI 高算力背景催生低功耗、低延光阴模块需求，LPO(Linear-drive Pluggable Optics)与 CPO（Co-packaged Optics）是目前紧张磋商的降落功耗方案。Meta 认 为，数据中央网络流量高速增长，尤其是数据中央内部流量显著的增加，导致网 络耗能占比不断提升，并提出随着带宽需求扩大单带宽耗能不断低落的哀求；微 软数据显示，做事器带宽增至 800G 时数据传输功耗占比可达 20%。AI 高性能计 算对数据中央光模块速率和数量提出更高哀求，催化网络功耗高速增长，“功耗墙” 寻衅凸显，担保性能的同时降落功耗成为光模块技能发展的重点，LPO 和 CPO 作 为降落光模块功耗的两种主流技能路径受到广泛关注。
3.1、LPO：深度契合 AI 短距互联诉求，延续传统可插拔光模块上风
LPO 深度契合 AI 短距互联低功耗、低延时需求，且技能更新迭代相对较小，有 望成为 800G 时期主要补充方案。传统光模块通过 DSP 芯片对高速旗子暗记进行旗子暗记 处理达到低误码率，但功耗较大，以 400G 光模块为例，用到的 7nm DSP 功耗约 为 4W，占全体模块功耗的 50%。LPO 将 DSP 功能集成到交流芯片中, 只留下 driver 和 TIA，并分别集成 CTLE 和 Equalization 功能，用于对高速旗子暗记进行一定 程度的补偿。相较 DSP 方案，LPO 可大幅度减少系统功耗和时延，担保一定传输 性能的同时降落本钱，并保持可插拔特性便于后续掩护。
① 低功耗：Arista 针对不同光学方案进行功耗比拟，采取 Linear-drive 方案后， 硅光、VCSEL、TFLN 薄膜铌酸锂光模块的功耗均低落 50%旁边。2023 OFC 上 MACOM 展示单通道 100G 的单模 800G DR8、多模 800G SR8 线性直驱方案，在功耗方面多模省 70%，单模省 50%；Arista 展出 800G-DR8 线性直驱方案，较 5nm DSP 方案可节省 30%功耗至 7W。②低延时：不采取 DSP 进行旗子暗记复原后系统时 延大幅降落，根据 MACOM 的方案可降落 75%。③低本钱：DSP 芯片价格在光模 块本钱中占比较大，LPO 采取更繁芜 Driver 和 TIA 芯片增加的本钱低于 DSP 成 本，光模块整体本钱低落。④可插拔：LPO 技能沿用可插拔形式，具有便于后续 掩护的上风，催化可插拔光模块新一轮升级周期迎来行业高景气。
头部光模块厂商在 LPO 产品研发方面有望步入快车道，云厂商、设备商积极布 局线性直驱方案。从上游芯片、交流机到下贱终端用户均重视 LPO 技能发展与应 用，实现商用确定性较强：在 OFC 2023 上，Macom、Broadcom 等多家厂商展示 了 Linear-drive 方案；Arista 重点展示的 Linear 方案得到博创、NVIDIA 等多家交 换机厂家的认可；头部光模块公司加速 LPO 方案布局，新易盛、剑桥等公司陆续 发布干系产品。
3.2、CPO：降落功耗上风显著，技能尚未成熟仍待改进
CPO 是一种全新的高速率产品形态，可有效降落系统功耗。差异于传统可插拔光 模块，CPO 技能将光学组件与芯片封装在一个模块中，将光引擎移至交流芯片附 近，降落传输间隔、提高高速电旗子暗记传输质量的同时极大降落系统功耗，且集成 度高大大缩小体积，在高性能打算集群中上风显著，在 AI 集群和 HPC 渗透率有 望逐步提升。根据 Meta 数据，交流机芯片速率达到 51.2T 时 CPO 方案可减低 20% 功耗。
龙头云厂商、芯片公司推进 CPO 技能不断演进，但正式商用韶光尚未明确。2020 年底，COBO 和 OIF 成立干系事情组开始制订标准；CPO 的发起者 Facebook 和 微软在 2021 年 2 月发布其 3.2T CPO 产品需求方案；博通在 2021 年年初发布将 ASIC 电芯片和光器件合封的产品；2021 OFC， Intel 与 Ayar Labs 互助实现 8Tbps 的共封装 FPGA，II-VI 展示了 3.2T 速率的 ROSA；2023 OFC，博通的最新交流机 产品 Tomahawk StrataXGS 5 中的 Tomahawk 5 采取光电共封技能，该交流机仅需 5.5W 的功率为 800Gbps 的流量供电；思科也演示了 CPO 技能实现的可行性详细 步骤，估量试验支配与 51.2Tb 交流机周期同时进行，在 101.2Tb 交流机周期内更 大规模地采取；海内光模块厂商也在 CPO 领域布局，但正式商用韶光尚未明确。
CPO 技能路径仍待成熟且需求尚未急迫，传统可插拔方案凭借顽强生命力有望继 续主导。①可掩护性：CPO 技能非可插拔，后续可掩护性较差；LPO 延续可插拔 技能方案上风。②可靠性：因交流机尺寸受限，CPO 时期光引擎基于芯片级的硅光集成，纵然是过渡方案 NPO 技能同样基于硅光，但目前没有硅光集成的样机， 硅光长距传输问题仍未办理；交流芯片散热影响激光器性能，光源模组外置方案 或成为主流。LPO 因去除 DSP 芯片影响旗子暗记规复性能，但在 AI 短距互联运用处 景下得以填补。③商业模式寻衅：CPO 对硅光技能储备有较高哀求，且由于工艺 无法分离大概率由交流机芯片厂商主导，家当链变动或影响 CPO 技能运用进程推 进。LPO 依赖交流机芯片性能，但对家当格局影响较低。④紧迫性：3.2T 光模块 时期对 CPO 产品形态诉求相对较高，1.6T 时期可插拔光模块已有较为成熟的 8200G 主流方案知足行业需求。⑤确定性：2023 OFC 中际旭创、新易盛、光迅 科技等光模块头部厂商都已推出 1.6T 光模块，量产韶光较为确定，估量在 800G、 1.6T 时期传统可插拔光模块方案仍为主流，CPO 技能仍待成熟。
4、龙头地位稳固，800G 百口当链受益4.1、800G 竞争格局稳定，AI 催化百口当链受益
光模块行业强者恒强，市场份额向头部集中，海内厂商逐渐崛起。100G 时期，中 短间隔运用处景（10km 以下），以中际旭创、AOI、Intel 等龙头厂商霸占紧张市 场份额，长间隔运用处景（10km 以上）市场中，Oclaro、Lumentum、Source，超 长间隔（40km 以上）相关光模块市场中，Acacia、Oclaro、Lumentum、华为海思 等厂商霸占紧张市场份额。从 2018 年开始，大部分日本和美国供应商退出市场， 以旭创为首的中国供应商排名逐渐提高。根据 LightCounting 公布的 2022 年环球 光模块 TOP10 榜单，中国光模块厂商共 7 家入围，中际旭创和 Coherent（并购 Finisar）排名并列第 1，华为、光迅科技、海信宽带、新易盛、华工正源、索尔思 光电分别位居第 4、第 5、第 6、第 7、第 8 和第 10 名。
800G 时期，可插拔仍是主导方案，技能更迭小，考虑北美大客户高验证壁垒，以 中际旭创为代表的行业龙头厂商凭借诸多上风有望坚持竞争格局平稳，受益弹性 和确定性强：①技能升级迭代速率快：高带宽压力驱动产品以 4-5 年为周期升级， 光模块厂商须要持续进行研发投入担保技能升级；②产品线扩充能力强：光模块 种类繁多，单个细分产品市场空间有限，只有扩充产线才能打破增长瓶颈，然而 单个产品升级快导致光模块厂商难以在全部细分市场霸占主导地位，一定程度上 抑制市场集中度提升；③本钱掌握能力强：产品线的不断扩充及产品技能迭代升 级须要较多研发投入，同时产品生命周期短，良率提升空间小，本钱与用度相对 高企，本钱掌握能力保障公司盈利能力。④交付能力哀求高：光模块下贱行业市 场集中度高，头部企业议价能力强，行业内部竞争激烈，须要通过规模上风、可 靠的交付能力建立相对稳定的高下游互助关系。800G 升级叠加 AI 带来长期想象 空间，光模块、光器件、光芯片、陶瓷外壳等 800G 家当链均有望显著受益。
4.2、重点公司剖析
400G 时期，光模块产品升级周期性得到验证，产品升级初期是投资最好阶段。光 模块升级初期，老产品增速低落，新产品尚未放量，不敷以拉动全体行业的高增 长，行业进入青黄不接的阶段，板块估值和古迹预期都较低，随着新产品升级带 来新一轮景气周期预期来临，板块估值有望迎来巨大提升；产品升级中期，古迹 逐渐兑现，新产品放量带动行业爆发式增长，仍有一定上涨空间；产品升级周期 尾声，行业进入景气下行阶段。以光模块龙头中际旭创为例，2019 年，400G 光模 块开始进入升级初期，公司营收同比低落 7.73%，归母净利润低落 17.59%，但市 场对 400G 新一轮升级周期的乐不雅观预期驱动股价有较大涨幅，光模块板块估值也 有大幅提升，Wind 光模块指数 19 年上涨约 70%。
中际旭创
800G 多次加单提升行业景气度，公司持续高份额引数通市场。公司率先拿到英伟 达、谷歌等外洋客户 800G 批量订单，有望高份额出货，开启规模量产第一年；预 计明年英伟达和谷歌进一步加大需求，亚马逊、Meta、微软等厂商通过验证进入 量产，公司迎来古迹拐点；泰国工厂扩建夯实 800G 放量根本，未来有望连续引领 市场，古迹拐点有望逐渐涌现。 AI 加大 800G 新产品需求弹性，公司前瞻布局前沿技能。光模块数量与 GPU 成 正干系，伴随视频类交互模式涌现，驱动配套高速光模块需求爆发增长。在 AI 算 力中央低功耗诉求急迫背景下，LPO 线性直驱技能降落功耗与延时性能上风突出， 公司目前已有 LPO 干系技能储备，随着低功耗 LPO 方案的推广，公司有望步入 快车道。公司发布 1.6T OSFP-XD DR8+可插拔光通信模块，提前布局 1.6T 时期。
中瓷电子
光模块陶瓷外壳“一枝独秀”，800G 打破头部光模块厂商。光模块陶瓷外壳&底 座本钱占比近 15%，仅次于光电芯片，公司高速光模块陶瓷外壳在海内“一枝独 秀”：400G 光模块用陶瓷外壳已经实现批量出货；800G 产品技能水平已与外洋相 当，作为海内主要供应商，正逐步量产，客户紧张包括新易盛等国内外头部 800G 光模块公司，未来有望受益 AI 浪潮，加速放量。
天孚通信
800G 叠加 AI 升级周期驱动数通市场持续高景气，公司高速光引擎项目加速放量 打造新增长极。需求方面，数通市场持续高增长驱动公司各系列无源器件需求显 著受益，公司发布 800G 光模块配套运用的光引擎产品和解决方案，作为高速光 引擎龙头企业高速光引擎配套需求以及市场份额有望持续提升，抢占 800G 新周 期市场先机。随着 AI 持续的发展，无源器件和光引擎 400G、800G 产品份额有望 持续提升。在新一轮行业高景气背景之下，公司募投项目扩产操持估量 2023 年开 始加快培植进程，加速外洋泰国工厂选址培植，积极进行产能环球化布局，持续 扩展产能并建立产能动态调度机制以应对飞腾的需求。
新易盛
公司 800G 有望逐步量产并实现大客户打破，深度受益于新一轮升级周期。凭借 在 400G 的技能积累和家当链高下游的深度耕耘，公司顺利打破北美大客户，实 现 400G DR4 批量供应。公司不断丰富高端产品线，推出多款 800G 光模块；收购 完成参股公司 Alpine 的剩余股权，加码硅光和相关产品技能，顺利推出多款基于 自研硅光芯片的高端光模块产品，加快环球化家当布局；推出采取单波 200bps 技 术的 1.6Tbps 光模块，为下一次产品升级提前布局。产能方面，公司募投项目新 产线的建成夯实放量根本。
AI 算力带动行业需求爆发下，持续加强 LPO 等关键低功耗技能储备。AI 模型网 络架构变革催生光模块需求，800G 光模块 LPO 线性直驱技能低功耗上风深度契 合 AI 诉求，公司于今年 OFC 展会期间推出多款 LPO 干系产品并与主流厂商与用 户建立了良好互助关系；与此同时推出了基于薄膜铌酸锂调制器的业界最节能的 800G 光模块，持续加强未来高新技能领域储备，有望开辟发展“新天地”。
兆龙互连
200/400/800G DAC 稀缺供应商，AI 驱动 DAC 业务迎高增长。DAC 铜缆连接方 案凭借可靠性、低能耗、低时延等上风成为数据中央短距互联（一样平常在 5m 以内） 的紧张方案，主导北美云数据中央短距互联，并适配 AI 超算数据中央需求。AI 产 业发展推动 GPU 需求量激增，DAC 需求量与 GPU 数量强干系，对应市场规模有 望显著增长。公司目前已能够规模化生产运用于传输速率达到 400G 的 DAC 高速 传输组件及配套的高速传输电缆，同时积极布局 800G 传输速率的高速电缆组件， 能知足大型乃至超级数据中央、高速通信领域的数据传输需求。作为海内稀缺的 优质 DAC 供应商，公司构建了强大的产品资质壁垒，高速电缆及组件产品已批量 导入海内头部互联网企业，打破外洋市场，间接供货北美云厂商。 PCIe Cable 迎“量价齐升”，做事器内部互连业务迎增长新机遇。公司 PCIe Cable 产品配套 CPU/GPU 与显卡、内存等设备高速连接，受益 AI 做事器规格提升，产 品迎“量价齐升”机遇，有望逐渐量产，贡献增量。
鼎通科技
公司深度绑定环球巨子客户，是 800G 升级&AI 算力核心受益标的。公司供应高 速背板连接器组件和 I/O 连接器组件，紧张用于数据中央、通信基站等大型数据 存储和交流设备。凭借精良的模具设计和精密加工制造能力，公司深度绑定安费 诺、莫仕和中航光电等环球有名连接器巨子客户，并于 2022 年成功进入泰科通讯 业务模块，开展 CAGE 及构造件业务互助。目前，公司和客户着力开拓 QSFP 112G 和 QSFP-D 等系列产品，未来核心受益 800G 光模块的升级。
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精选报告来源：【未来智库】。「链接」
