事变：公司发布2021年半年度报告，实现收入18.26亿元，同比增长10.93%;实现归母净利润1.55亿元，同比低落29.32%;实现扣非后归母净利润1.48亿元，同比低落31.13%。公司古迹略低于此前预期。
安然证券紧张不雅观点如下：
本钱上升叠加汇兑丢失导致净利润同比低落：2021H1公司实现收入18.26亿元(+10.93%)，归母净利润1.55亿元(-29.32%)，净利润低落的紧张缘故原由是肝素钠质料药本钱上升，同时叠加公民币兑美元升值，导致毛利率低落。2021H1肝素钠业务收入10.53亿元(+11.64%)，毛利率为14.07%，较上年同期低落11.63 pp。根据国家统计局数据，截至2021年6月我国累计生猪出栏3.37亿头(+34.40%)，供给增加有望带动肝素粗品价格回落，从而改进公司毛利率。2021H1公司整体毛利率40.49%(-8.14 pp)，净利率11.24%(-4.71 pp)。
核药板块保持快速增长，已成为公司紧张古迹驱动力：2021H1核药板块收入5.28亿元(+31.95%)，增速持续规复，个中重点品种18F-FDG收入1.90亿元(+43%)，云克注射液收入1.71亿元(+32%)。该行认为伴随PET-CT装机量的提升，FDG放量速率有望进一步提升。从2021H1核药板块各子公司利润贡献来看，南京安迪科单体6234万元，云克药业(持股52%)8403万元，上海欣科(持股51%)2264万元，合计1.18亿元，加上其他子公司则更多，核药板块已经成为公司古迹紧张增长来源。
核药管线持续丰富，2021下半年或迎多项主要进展：目前公司各项创新研发项目进展顺利，18F-NaF注射液临床入组数已靠近一半;188Re依替膦酸盐注射液2b期临床入组靠近尾声;99mTc标记替曲膦即将向CDE提交注册报告资料;18F-FP-CIT即将提交IND申请;99mTc标记美罗华和18FAI-PSMA处在药学研究或补充研究阶段。2021年上半年公司参股新旭生技，估量持股比例达到16%，成为其第一大股东。新旭专注于AD、PD等神经退行性疾病核药研发，个中Tau蛋白显像剂18F-APN-1607处于海内三期临床FDA“孤儿药”认证，处于美国和中国台湾二期临床。该产品获批后将有效补充公司核药管线，市场空间广阔。该行认为2021年下半年开始公司核药创新管线有望逐步迎来主要进展。
风险提示：1)质料药价格颠簸风险：肝素质料药价格目前仍处于上升趋势，但随着生猪出栏增加，价格有低落趋势，若价格低落幅度过大，或影响公司收入表现;2)核医学市场放量低于预期：受政策、资金等成分影响，PET-CT装机量和FDG放量存在一定不愿定性;3)研发风险：核药产品具有创新药属性，研发难度较大，存在不及预期或失落败可能
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