作者：于照野
编辑：李荷举
风品：邓亮 蓝海
来源：首财——首条财经研究院
“缺芯”已是一个环球性话题。
小到汽车、手机，大到物联网、云技能，没有了芯片，就似人没有了灵魂。
如何“国产自强”、不被“卡脖子”，韦尔股份供应了一份路径参考。
01 绩价双红 龙头如何炼成？
2021年3月8日，韦尔股份表露年度快报，2020年营收195.48亿元，同比增长43.40%；净利27.05亿元，同比增长480.96%。基本每股收益3.26元。
高增之色，无需赘言。
韦尔股份称，公司半导体设计业务增幅较大，在市场需求驱动及不断推出新产品情形下，公司盈利能力得到较高增长。而非常常性损益增加，紧张是对家当链高下游以获取技能、质料或渠道为目的的家当投资获取收益。
实话说，这份高增成绩并不虞外。
2020年三季报显示，韦尔股份营收139.69亿元，同比增长48.51%；净利17.27亿元，同频年夜增1177.75%，创下上市以来同期最高水平；扣非净利15.86亿元，同比增长2471.08%。毛利率创新高，达30.5%。
2020年上半年，其也以9.9亿元净利，增速1206.17%，击败三安光电、澜起科技、中环股份等竞品，成为半导体行业净利最高个股。
如何做到的？
稀缺，便是代价。
公开资料显示，韦尔股份成立于2007 年，是海内领先的消费类仿照芯片龙头企业，个中图像传感器业务位于环球前三，海内第一，是A股市场唯一实现泛仿照芯片全布局的上市公司。下贱客户包括手机真个HOVM，汽车真个奥迪/奔驰等，安防真个海康/大华等。
结合缺芯背景及豪横实力，成本撩人也就不足为奇。
2017年5月4日，韦尔股份上市发行价7.02元。截至2021年3月11日收盘，股价260.32元，市值2257亿元，为芯片板块市值一哥。
绩价双红，让其被称“芯片茅台”。
而龙头光环背后，离不开研发投入的挥霍无度。
2018年研发费1.27亿元，2019年飚至12.82亿元；2020年上半年，仅半导体设计业务研发投入就达9.87亿元。Choice数据显示，半导体行业65家上市公司，韦尔股份研发用度支出排列第三位，仅次于中芯国际、汇顶科技。
目前，韦尔股份已成功在仿照芯片、CMOS 传感器、功率器件三大业务布局。仿照芯片包括旗子暗记链产品、电源 IC、卫星直播芯片及射频芯片。个中电源IC设计业务，算是公司起身业务，占仿照芯片总营收七成以上。
CMOS 传感器方面，通过收购豪威科技、 思比科等，已分别布局高中低端CMOS传感器领域。
02 长坡厚雪 发展双引擎
不难创造，韦尔股份细分业务均处蓝海赛道。
Frost&Sullivan数据显示，2019年，环球CIS市场出货量63.6亿颗，市场规模165.4亿美元，较2018年增长21.4%，相对2012年均复合增长率达到16.5%。得益于智好手机、汽车电子等下贱运用的驱动，估量未来环球CMOS图像传感器市场仍将保持较高增长率，2024年环球出货量或达91.1亿颗，市场规模238.4亿美元，年均复合增长率7.5%。
IHS Markit报告显示，CMOS图像传感器领域中，豪威科技环球份额11.5%，仅次于索尼和三星，为海内最强的CMOS芯片厂商。
放眼运用领域，形势更一片大好，CMOS图像传感器需求日增。2019年，手机端需求贡献总量的73%，汽车为10%，是CMOS最大的两块需求。
而智能汽车的高速发展，正在开启新千亿赛道。行业剖析师李晨表示，汽车新四化，正向高等赞助驾驶（ADAS）、自动驾驶方向不断演进。汽车图像传感器作为必备元件，有望成为干系芯片龙头的主要增长点。
聚焦韦尔股份旗下的豪威科技，耕耘汽车CIS芯片逾15年。早在2008年，其就量产了第一颗车用图像传感器，比竞品Sony领先整整10年。2019年霸占环球29%的市场份额，是环球TOP2供应商，竞品索尼仅为6%。
长坡，厚雪，韦尔股份芯片一哥的雪球效应不乏遐想。
公开信息显示，豪威已推出多款基于领先的Nyxel近红外(NIR)技能、LFM及PureCelPlus-S堆叠像素架构技能的车用CIS产品。在动态范围表现、LFM性能、功耗等方面表现精良。伴随新能源汽车业的快速崛起，其汽车CIS芯片上风有望进一步强化。
并非夸言，以车载摄像头为例，一项业务需求就可能带来近30亿美元的营收空间，相称于再造一个韦尔。
再看手机端。
融入韦尔股份后，经由整合梳理，豪威手机CMOS图像传感器的研造能力进步明显。据浦银国际预测，2020年豪威在手机CMOS图像传感器的份额估量将达16%，双雄索尼、三星则有所下滑。
逆势上扬，离不开实力打底。产品端看，豪威科技通过推出OV48、OV64等CMOS图像传感器产品，不断向更高阶产品渗透。
如OV48C，利用在小米10至尊纪念版，即旗舰机型的最高配版本，高性能体验可见一斑。凭此模组加持，DxoMark排行榜上，小米10至尊纪念版摄像头排行天下第二，仅次于华为Mate40 Pro。
2020年下半年推出的OV64B产品，则将产品线带入6400万像素的高端区间，像素点从0.8um缩到0.7um，从而有效降落了本钱。这意味着，豪威的CMOS图像传感器有望向3500元以上的旗舰机型进行高端渗透。由此古迹及市场份额的扩容，值得投资者关注。
03 1+1＞2 国产自强启迪录
高发展与稀缺代价，凸显性芯片龙头的白马成色。也为国产自强、国产逆袭，供应了新范本。
2007年，虞仁荣创立韦尔股份，起初紧张从事TVS、MOSFET等半导体分立器件、电源管理IC产品的研发设计和发卖业务。属于半导体较小分支，技能门槛较低、竞争激烈。
光彩的是，韦尔不断进化升级，以“内生增长+并购并行”的商业模式，快速拓展赛道宽度、深度、高度。
2013年，韦尔股份收购同一掌握下的喷鼻香港华清和北京京鸿志，将业务版图拓展至半导体分销业务；2014-2015年，韦尔股份收购北京泰合志恒及无锡中普微，从而增长卫星直播芯片及射频芯片两项业务；2019年，韦尔股份通过收购思比科、豪威科技两家公司股权，切入高速增长的光学黄金赛道；2020年，韦尔股份又宣告拟以1.2亿美元，收购Synaptics亚洲区TDDI业务。
一系列成功并购，产品矩阵快速丰富、在资源高效整合中，韦尔股份一起做大做强。
以收购北京豪威半为例，起初因紧张股东反对而终止，终极一年后，韦尔股份得偿所愿。由此驶入火热的CMOS图像传感器领域，不止出身了环球第三大图像传感器办理方案巨子，更让其主营业务构造和估值逻辑发生重大变革，半导体产品设计业务利润占比由2018年的29.94%猛涨至94.99%。营利依托由分销业务升级为自研设计业务。
换言之，韦尔股份从一家分销业务为主的公司，嬗变为一家半导体设计为主、分销业务为辅的芯片龙头企业。
当然，并购模式也是一把双刃剑。如烹小鲜、如履薄冰，极度磨练企业的综合实力，须要相应成熟完善的风控体系、整合协同的系列赋能。
聚焦韦尔的1+1＞2、成功升维，强研发计策应是一个主要考量。
2020年4月，豪威领先索尼、三星两大竞品，环球首发了0.7um制程的64MP OV64B，这是天下上第一款可用于高端超薄智好手机的0.7微米64百万像素图片传感器。
不创新，无未来！
技能便是生产力，便是话语权。
IHS Markit报告显示，2019年豪威科技在环球CMOS图像传感器市场份额为11.3%，较上年同期提升1个百分点。
更主要的是，韦尔股份也为行业开辟了一条自强新路径。
众所周知，我国半导体行业起步较晚，企业技能水平较美日等国大幅掉队，自研面临许多技能难关。
如何尽快做大做强，且规模质量并举，韦尔股份的“升级”打法值得思考。
行业剖析师于盛梅表示，参考博通、亚德诺等国际有名半导体IC厂商的发展路径，高质量的外延并购和业务重组模式，能有效推动干系企业实现规模效应，如能成功整合更易霸占领先市场地位。
行业趋势看，2015年起，环球半导体家当开始躁动，并购非常生动，资源加速向头部企业聚拢。仅2015-2017年，环球半导体家当就有7起超百亿美元的大并购交易。而在此之前，环球半导体家当史上超100亿美元的并购交易仅有8起。
可见，韦尔股份的逆袭蝶变、华美转型，也是精准卡位趋势、卡位市场的结果。
04 中国“芯”风口仍劲
没有企业的时期，只有时期的企业。
自然，饮水思源也是该当的。
近日，中公教诲董事长李永新向北大豪捐10亿元的刷屏。
而2020年12月，“捐200亿：建东方理工大学”的也同样震撼教诲界。
主角，正是韦尔股份董事长虞仁荣。2020年，其以513.8亿元身家上岸《2020福布斯中国400富豪榜》，问鼎中国芯片首富。
实际上，早在2020年8月，虞仁荣就曾表示，作为土生土长的宁波人，为宁波这些年的快速发展感到振奋，也十分乐意为发展壮大宁波集成电路家当添砖加瓦。下一步，将尽快匆匆成一批家当、科技、人才培养等方面的互助项目落地落实，争取早日取得本色性的互助成果。
中国智能振兴，在芯片！
中国芯片希望，在未来！
想来，清华大学毕业的虞仁荣对此应有更深体会。
大国竞争，拼的便是核心科技。近年来，芯片领域“卡脖子”问题屡屡涌现，也引发监管层关注。根据《中国制造2025》的方案，2020年半导体核心根本零部件、关键根本材料应实现40％的自主保障，2025年要达到70％。
而调研机构ICInsights表示，截至2019年，中国半导体低廉甜头率约15.7％，预测2024年才能达20％。
目标艰巨性，无需累言，但也意味着无限改变、无限机遇。
2020年11月，国务院印发《新能源汽车家当发展方案（2021—2035年）》，《方案》明确将着力推动车控操作系统及打算平台、车规级芯片等自动驾驶技能和装备研制。
危和机同生并存，战胜了危即是机！
比如眼下的新冠疫情，增加了环球不愿定性，也促进了各国新兴家当竞速。硬核秀肌肉中，政策市场成本多维加持，计策高新企业的春天已经来了。
迎着风、向前冲、拥抱彩虹。国产自强，在路上；更多强劲中国“芯”，在路上。
本文为首条财经原创
